专栏名称: 诺亚配置策略研究

诺亚研究工作是诺亚集团的核心专业版块，以研究引领投资，为集团的产品研发、筛选、风控等环节保驾护航；研究范围覆盖国内外宏观策略、私募股权、二级市场、类固定收益、房地产等领域。

价格信号减弱，出口维持高增

诺亚配置策略研究 · 公众号 · · 2024-07-12 18:08

正文

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数据纵览

Global index

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国内宏观

Domestic economy

重点数据解读之6月CPI PPI

6月CPI同比上涨0.2%，不包括食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，与上月涨幅持平，保持温和上涨；其他用品及服务、教育文化娱乐价格分别同比上涨4.0%和1.7%，形成主要支撑。食品烟酒类价格同比下降1.1%，但畜肉类价格同比上涨3.5%，其中猪肉价格同比上涨18.1%，涨幅明显。6月PPI同比下降0.8%，降幅收窄0.6个百分点，连续三个月收窄，存在一定低基数效应影响。生产资料价格同比下降0.8%，降幅收窄0.8个百分点；生活资料价格同比下降0.8%，降幅与上月相同。

重点数据解读之6月进出口

海关总署公布数据显示，中国6月出口（以美元计价）同比增长8.6%，前值增7.6%，出口加速增长，连续第三个月扩大至近两年来最高水平；进口（以美元计价）下降2.3%，前值增1.8%，跌至四个月来的最低水平。主要出口商品中，6月船舶出口金额呈现同环比齐增态势，同比大增53.78%，环比增长24.23%，值得注意的是，在出口数据方面一路“高歌猛进”的汽车行业，6月出口金额相较5月出现了下滑，环比下跌17.16%。

国内地产

Real estate

市场

❏ 6月典型房企融资规模回归低位，上半年整体同比减少36%

6月65家典型房企的融资总量为320亿元，环比减少37%，同比减少48%。上半年典型房企的累计融资总量为2155亿元，同比减少36%。6月房企债券发行了155亿元，环比增加164%，同比减少33%。债券类平均融资成本为3.27%，环比提高了0.02pct，同比提高0.01ct。6月没有房企进行境外融资，而由于境内发行的债券融资成本基本在3%以下，因此境内融资成本仍然保持在较低的水平。

政策

❏ 广州 ：放松港澳台及外籍人士120平以上面积的购房限制

港澳居民提交申请人身份证明材料和港澳居民来往内地通行证、台湾居民及华侨提供在广州市工作学习相关证明，具结购买商品住房用于自住自用的书面承诺，提供材料符合规定的，可以在广州市限购区内购买一套120平方米及以下的住宅，在广州市非限购区购买住宅及在限购区购买120平方米以上的住宅时不限制套数。

❏ 深圳： 多家商业银行规定个人住房按揭贷款须主体封顶后放款

深圳多家商业银行宣布，个人住房按揭贷款的放款条件将进行调整，要求贷款必须在住房主体结构封顶后才能进行。从7月5日起执行。这一规定实际上源于中国人民银行在2003年发布的《关于进一步加强房地产信贷业务管理的通知》，其中明确指出商业银行在发放个人住房贷款时，必须确保所购住房的主体结构已经封顶。

房企

❏ 万科：上半年开发业务回款1186亿元，投资项目去化60%

7月9日，万科公布投资者关系活动记录表，回答投资者开发业务问题时表示，万科上半年开发业务实现销售回款1186亿元，同时2022年至今累计投资项目已去化60%左右。万科其称为“瘦身健体”，即开发业务上要盘活存量，投资项目上要创造增量。

❏ 金科：今年完成重庆范围保交楼，明年二季度全国完成

金科于7月10日发布2024年半年度业绩预告，预计1-6月归母净利润为-15亿元至-25亿元，扣非后净利润为-8亿元至-18亿元。2023年上半年，公司归母净利润为-19.40亿元，扣非后净利润为-10.77亿元。公司预计2024年将全面完成重庆市范围内保交房任务，计划2025年二季度末完成全国范围内保交房目标。

土拍

❏ 上海：土拍重回“价高者得”，热度延续分化

7月9日，上海完成了取消双限以及“沪九条”发布后的首轮土拍。四宗地成交了91亿元，整体溢价率增至8%，最高溢价21%，另外两宗地底价成交，参拍房企数量也有所减少，且清一色央国企。整体表现依然保守，热度分化明显，热门地块溢价率先突破10%，将进一步提振市场信心。值得注意的是，土拍取消溢价率上限后，高溢价风险需房企自行承担，这对房企成本管控能力和市场研判能力提出了更高的要求。

❏ 苏州：下半年首场土拍表现平平

7月10日，苏州举行下半年首轮集中土拍，虽然3宗地均为低密地块，但热度并不高，其中姑苏地块底价成交，狮山和太湖科学城均低溢价成交（均不足2%），揽金额仅有21.2亿元，整体溢价率仅有1.44%，市场表现平平。

海外市场

Overseas economy

资本市场方面

本周全球重要指数除纳指外全线上涨，恒指领涨，MSCI中国次之。美股（标普500）行业方面以涨为主，房地产领涨，公用事业次之，通讯服务跌幅最大。债券市场方面，本周美国长短端利率均下行。

国内股市

Domestic stock

概览

本周A股主要指数全线反弹，市场情绪波动稍大。万得全A指数上涨1.5%，科创50领涨。从全年累计来看，中证1000及科创50领跌。从风格上看，本周维持大盘风格及价值风格，市场日均成交量小幅上升，约为7000亿元，主要得益于周四的放量上涨。（7月10日傍晚，证监会宣布，批准中证金融公司暂停转融券业务的申请，自2024年7月11日起实施。）

南北向交易

本周北向资金大幅净流入159亿人民币，南向资金继续净流入73亿港币。

图：陆港通交易情况

(亿元， 北上为人民币，南下为港币)

数据来源：Wind，诺亚CCI办公室

行业

图：本周行业超额收益热力图

数据来源：Wind，诺亚CCI办公室

行业上看，本周约6成行业上涨，涨幅较大的行业主要集中在中游汽车及TMT行业的电子，而上游煤炭本周大跌，跌幅超过7%。

国内债市

Domestic bond

概览

7月8日，央行发布公告，表示将开展临时正回购或者临时逆回购操作。这个机制使得政策利率：7天OMO利率，有更为强大的影响力，成为真实的政策利率。本周资金面维续宽松，央行延续此前的“地量”操作，公开市场实现零投放零回笼。SHIBOR 3M微跌1个BP，报1.90%；DR007与上期持平。当前市场利率围绕政策利率附近运行，市场流动性整体保持合理适度。

债市方面，中债-总财富（总值）指数微涨0.04%，国债收益率上升但仍处于较低水平。一年期国债收益率在1.52%-1.57%区间窄幅震荡，升至1.55%；十年期国债收益率波动区间为2.25%-2.30%，升至2.27%。

本周信用风险事件

商品市场

Commodity

图：本周商品数据

数据来源：Wind，诺亚CCI办公室

商品市场本周几乎全线下跌（本周仅贵金属微涨），农产品及有色跌幅居前。全球定价的有色及国内定价的黑色同时回撤，后续关注供需及库存变化。

汇率

价格信号减弱，出口维持高增

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