【广发•早间速递】美国6月非农数据提升9月降息概率

农业：猪价与成本“剪刀差”扩大，看好养殖利润超预期

行业供需持续改善，3季度猪价有望继续上行。 随着前期产能去化效应逐步显现，3季度行业整体生猪供给量仍将继续下滑，达到本轮周期供给低位。同时考虑到生猪行业将迎来需求季节性回升， 预计3季度整体供需水平将持续改善，驱动猪价继续上行。

前期饲料价格下行逐步反映，2季度行业成本中枢明显下移。 2023年12月以来，饲料原料价格快速下跌，这部份影响在2季度逐步体现到养殖成本端，同时随着冬季疫病影响褪去，2季度以来行业整体养殖成本中枢明显下移。

受益猪价与成本“剪刀差”扩大，养殖利润有望超预期。 当前生猪养殖已经回归较好盈利水平，随着3季度供需继续改善及养殖成本下行，养殖企业利润水平有望超预期。

当前生猪存栏处于2021年以来最低水平，受益后续供给改善及需求季节性回暖，看好3季度猪价超预期表现。 在本轮上行期中，行业有望受益猪价上行与成本下行之间“剪刀差”扩大，整体盈利水平有望超出市场预期。

军工：板块长期成长趋势不变，多领域长景气可期

新质生产力政策支持与供给完善并进，商业航天、低空经济等贡献长期增长潜力。 低空经济政策推进持续，主要省市建设方案相继推出、相关基础设施建设逐步完善。

政策方面，浙江杭州市政府印发《杭州市低空经济高质量发展实施方案（2024-2027年）》。 提出到2027年建成低空航空器起降场（点）275个以上，开通低空航线500条以上。据上海市政府官网， 7月2日市政府常务会议原则同意《上海市低空经济产业高质量发展行动方案（2024－2027年）》。 指出要完善低空经济产业设施配套，抓好“设施网”建设，提升软件配套服务能力。

基础设施建设方面， 据“珠海发布”公众号， 6月30日上午，全国首套低空空域协调及运营服务平台，珠海市低空空中交通管理服务平台举行上线仪式。 该平台系统融合珠海城市底图数据、空域规划数据、气象数据等，将实现低空经济领域设施网、空联网、航路网、服务网“四网”融合，并与国家管理平台互联互通。

商业航天方面， 据“我们的太空”公众号， 6月30日，海南商业航天发射场正式宣布已具备执行发射能力， 预计今年下半年，该发射场将迎来首次火箭发射。

建筑：重申国改、电改、有效需求三主线

地产追踪：头部建筑央企地产开发景气度上行，销售、拿地同比高增。①销售端： 根据克尔瑞，24M6，TOP100房企实现销售操盘金额4389.3亿元，环比增长36.3%，同比降低16.7%。 ②投资端： 根据克尔瑞，24M1-6，TOP100房企新增货值9411亿元，同比-34%。

资金追踪：专项债发行节奏持续后置，房建资金到位率下降。 根据Wind， ①专项债： 截至7月6日，2024年新增专项债发行量15135亿元，同比-34.2%。 ②城投债： 截至7月6日，2024年城投债发行共30962亿元，同比-8.8%。 ③资金到位率： 根据百年建筑网，截至7月2日，样本建筑工地资金到位率为61.08%，周环比-1.52pct。其中，基建资金到位率为64.52%，周环比-0.44pct；房建到位率为41.85%，周环比-7.41pct。

实物量追踪：沥青、钢铁生产开工率同比下滑，各地水泥发运率分化。 根据Wind， ①沥青： 6月20日-26日，全国石油沥青装置开工率25.7%，周环比+3.5pct。 ②钢铁： 6月29日-7月5日，重点企业高炉开工率82.8%，周环比-0.3pct。 ③水泥： 6月22日-28日，全国水泥发运率37.7%，周环比-0.8pct，西南地区、西北地区环比边际改善。

关注国企改革、关注电力改革、财税改革背景下有效需求。

金材：金价仍将上行

基本金属：美联储降息预期有所强化，预计基本金属价格震荡上行。 美国非农新增就业回落，制造业PMI低于预期和前值，外需改善速度不及预期，美联储降息预期有所强化，海外降息方向不变。而内需受高价、淡季影响较平稳，供给端整体铜矿、阴极铜供给均仍紧张，预计下周基本金属价格震荡上行。

钢铁：供需改善，价利弱修复，关注供给侧减产。 供需格局短期改善，购销差价预期偏弱，供给约束预期提升，预计短期钢价震荡为主。

贵金属：美国就业数据超预期，金价企稳上涨，板块配置价值凸显。 美国就业市场压力短期凸显，市场对于美国经济边际转弱、美联储降息预期提升，金价企稳上涨。金价上行动力强劲，建议把握板块回调后的投资机会。

能源金属：供过于求预期不变，预计锂价中枢震荡下行。 市场对于碳酸锂供过于求预期不变，下游多压价、低价询单，上游挺价意愿虽强，但矿端预期新增产能较多、需求存欧美关税政策扰动，碳酸锂价格中枢或继续下行。

小金属：钨价回落、钼价平稳，静待需求回升。 本周钼价平稳，下游不锈钢去库缓慢，产业链供需格局仍然有待优化，预计钼价高位震荡。