根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。
上市公司业务量：
1月顺丰同比增速领先，申通件量超越韵达。
1月业务量：
圆通（22.68亿）＞申通（20.23亿）＞韵达（20.13亿）>顺丰（13.3亿）。
1月业务量同比增速：
顺丰（16.0%）＞申通（11.8%）＞圆通（5.5%）>韵达（2.9%）。
上市公司快递收入：1月顺丰增速领先。
1月收入增速：
顺丰（6.5%）>申通（5.1%）>圆通（1.5%）>韵达（-8.4%）。
单票收入：春节错期因素，顺丰环比提升明显。
1月单票收入：
圆通2.35元，同比-3.8%（-0.1元），环比+2.6%（+0.06元）；申通2.06元，同比-5.9%（-0.13元），环比＋2.0%（+0.04元）；顺丰15.61元，同比-8.2%（-1.39元），环比＋7.3%（＋1.06元）；韵达2.02元，同比-11.0%（-0.25元），环比-0.5%（-0.01元）。
1月22日，申通快递公告，拟收购义乌转运中心中转业务资产组，有利于产粮区与全网一盘棋，进一步提升效率。
本次拟收购经营性资产组服务范围涉及义乌市，运营服务网络涉及全国各省份。现有操作场地（租赁）合计约 44,000平米，操作设备流水线近 5,000米、拥有操作员595余人，目前进港操作量日均 31.40万票，出港转运量日均179.70万公斤。（注:义乌作为产粮区，轻小件居多）。
我们认为收购完成后，有助于公司全网效率提升，进一步发挥规模效应。
1）公司此前在义乌区域的占比明显低于行业水平。
全行业：义乌件量约占9.8%。按照国家邮政局公布的2024年行业运行数据，义乌市全年快递业务量171.9亿票，占全国总件量1750票的9.8%。而公司24年全年累计约227亿票，日均6210万票，按10%计算，应达到600万票日均，目前看义乌地区明显低于该水平。
2）公司此前在义乌是大加盟商制，收购其转运中心资产，有助于全网一盘棋规划。
这也是公司继续推进“中转直营、网点加盟”经营模式的重要举措，将成为完善该地区的中转网络布局，增加当地规模的重要推动。
投资建议：
我们持续看好快递行业需求韧性足，建议关注行业格局变化。
1）2024年全年行业件量增速21%，需求韧性足；春节期间，
据国家邮政局监测数据显示，春节假期（1月28日至2月4日），行业揽收和投递快递包裹超19亿件。其中，揽收快递包裹11.45亿件，与去年农历同期相比增长31%，投递快递包裹7.82亿件，与去年农历同期相比增长26.7%。当前重点关注龙头价格竞争策略调整，但整体行业“反内卷”是大势所趋，中长期利于快递公司业绩弹性释放；主要快递企业资本开支持续放缓，为行业格局优化奠定基础。
2）我们在2024年8月29日与9月17日分别发布申通与顺丰重要深度：
《申通快递：量在“利”先的循环已经启动，“反内卷”下更有助于业绩弹性释放》，《解码顺丰（19）:三个话题聊聊顺丰净利率能否可持续提升》。
持续看好申通快递量在“利”先循环已经启动，作为拐点型企业业绩弹性大。持续看好顺丰控股净利率可持续提升。其一、
我们认为公司核心时效快递需求有韧性，从卖产品到卖行业解决方案的转型也会助于公司在服务行业的加速渗透。
其二、
我们认为公司降本的底层逻辑是基于大营运模式变革，并可支撑降本持续性。
其三、
我们认为国际业务是时代红利，预计该分部利润或走向上升通道。3）我们看好龙头公司中通快递，在市场的领军地位和盈利水平，带来更好的投资者回报。我们建议重点关注圆通与韵达股份。
风险提示：
经济出现下滑，行业业务量增速明显放缓，价格战明显扩大。
具体内容详见华创证券研究所2025年2月20日发布的报告《快递行业2025年1月数据点评：1月存春节错期因素，顺丰件量增速最快，申通超越韵达》
