【招商建筑】周观点：基本面一如既往，PPP和基建央企迎买入良机

1） PPP发展愈加成熟，多方位保障长期发展 ：PPP迎来政策等方面的支持，由PPP合作条例（征求意见稿）的发布，第四批财政部示范PPP项目开始申报到首单银行间债券市场PPP项目ABN成功注册，短期PPP政策的密集出台，给PPP长期发展带来重要的影响。此外，前期受银行自查的影响，PPP贷款到位相对较慢，6月份开始，部分公司PPP项目贷款开始落实到位；银行自身整改也预计将较快结束，PPP融资正在迎来改善。经历了一段时间的回调，相关公司估值都相对较低，多数园林公司2017年估值在22倍左右，配置价值明显。 个股方面，重点推荐葛洲坝、铁汉生态、岭南园林、棕榈股份、东方园林等 。

2） 基建央企订单高速增长，员工激励加速业绩释放 ：上半年基建央企新签订单均实现明显增长，中国化学增速最高，增长77.40%，中国铁建增长46.85%，中国电建增长39.98%，中国中铁增长34.47%，中国建筑增长33.7%等。新签订单高增长主要归因于几个方面：1）国内基建投资水平高企；2）上半年融资环境趋紧以及PPP模式的应用，央企凭借融资等综合实力的优势，促使大量订单向央企集中；3）一带一路战略推进，基建央企加大海外业务推进力度，海外订单贡献提升明显。我们认为未来行业集中度将处于提升的状态，基建央企订单增长可持续；此外，央企层面改革也在推进，中国建筑、中工国际、中材国际等公布员工激励方案，订单转化有望加快，业绩增长将更具保障。个股方面， 我们推荐中国建筑、葛洲坝、中国交建、中国电建、两铁等 。

3） 公装订单充足，家装放量可期 ：我们继续推荐装饰板块，主要原因有以下几点：第一，整个装饰板块订单和业绩从15年四季度开始好转，截至17年上半年订单表现仍较好，我们预计17-18年业绩具有保障；第二，家装17年有望进入放量期，金螳螂、东易快速布局，广田、亚厦稳扎稳打，家装的放量有望打开想象空间；第三，精装修渗透率提升，有望弥补公装的下滑；第四，积极关注中报业绩及家装的变化， 重点推荐金螳螂、东易日盛、全筑股份、亚厦股份等 。

4） 国企改革工程浩大，关注长线机会 ：我们认为国企改革是一个浩大的工程，推进将是长期持续的过程，改革的重心由央企合并重组到以“管资本”为主，再到混合所有制改革，可以看出改革由公司间到公司内部转变，由“增效”到“提质”，影响也更加深远。我们 重点推荐上海本地国改标的隧道股份（估值低+订单充足+行业景气+改革意愿强）、华建集团（市值小+诉求强）以及上海建工 。此外我们建议关注国改四条主线中的另外三条： 央企合并传闻 （两铁等）、 集团资产注入 （中国电建、安徽水利、北新路桥等）、 壳价值 （空港股份、云投生态、龙建股份、西藏天路等）。

1） 31省份晒上半年GDP成绩单，21省份增速高于全国水平 ；

2） 财政部印发《关于试点发展项目收益与融资自求平衡的地方政府专项债券品种的通知》 ；

3） 国务院：支持地方政府合法合规举债融资，加大对易地扶贫搬迁、深度贫困地区基建的支持 ；

4） 逾20城出现首套房贷利率上浮，或加速楼市降温 ；

5） 7月份50城新建商品住宅成交面积环比减少7%，目前已连续4个月环比下跌 ；

6） 首单银行间债券市场PPP项目ABN成功注册 ；

7） 五年内一带一路沿线基建投资或超3万亿，多元化融资体系仍有待完善 ；

8） 财政部深交所政府债券发行系统8月1日正式启用 ；

9） 财政部：强化PPP项目“10%红线”硬约束，对没有运营内容、业绩考核的项目不得安排财政资金 ；

10） 央行主管媒体：中国下半年可能会加快债转股 。

1）商务部：上半年，对外直接投资3311亿元，下降42.9%，有效遏制非理性对外投资；

2）央行结束了7月份“填谷”行动，目前已连续三天呈零投放格局，短期资金紧张将改善；

3） 31省份晒上半年GDP成绩单，21省份增速高于全国水平 ；

4）中国7月官方非制造业PMI为54.5，较上月回落0.4个百分点；

5） 财政部印发《关于试点发展项目收益与融资自求平衡的地方政府专项债券品种的通知》 ；

6） 国务院：支持地方政府合法合规举债融资，加大对易地扶贫搬迁、深度贫困地区基建的支持 ；

7）房企海外融资创历史新高，前七月同比增长209%；

8）面对地方债务这一“灰犀牛”风险隐患，今年以来监管的“靴子”不断落地；

9）本周Shibor隔夜利率下跌；

10）本周央行公开市场操作净回笼400亿元。

1）7月中国29城楼市成交同比降26%，一二三线城市均下滑；

2） 逾20城出现首套房贷利率上浮，或加速楼市降温 ；

3）上海已经连续两周没有新房获得住宅预售证；

4） 7月份50城新建商品住宅成交面积环比减少7%，目前已连续4个月环比下跌 ；

5）北京房贷利率基准价起步，放贷周期延长；

6）租购同权大潮下，郑州、济南多城跟进“租房落户”；