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黑色：高开低走，是什么压制了这波反弹？

陆家嘴大宗商品论坛 · 公众号 · · 2024-09-23 18:01

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来源 | 一德菁英汇

编辑 | 陆家嘴大宗商品论坛，转载请注明出处

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当前黑色产业仍处于需求向下寻底和产能尚未出清的大周期中，暂不具备反转条件。短期的市场分歧在于反弹的力度以及节奏上。

相较三季度来说，整体宏观与产业的氛围都在回暖的过程中，预计下周去库仍会比较顺利，价格仍具备一定反弹动能。

从下游价差来看，下游跟涨乏力，不利于需求的持续释放，需求不足仍制约着反弹高度。

美国降息后，市场预期国内也要跟进下调LPR，但今天利率持平，预期落空，导致价格表现为高开低走。 9月需求回升偏弱，甚至差于季节性应有的表现。 当前黑色产业仍处于需求向下寻底和产能尚未出清的大周期中，暂不具备反转条件。 短期的市场分歧在于反弹的力度以及节奏上。

进入四季度，政策预期开始加强，钢材也在去库，因此相较三季度来说，整体宏观与产业的氛围都在回暖的过程中。 近期钢厂利润有所修复，产量低位回升，但由于订单有限、心态偏谨慎，所以复产节奏偏慢 ，对比着中秋和十一长假前的补库来看，预计下周去库仍会比较顺利，价格仍具备一定反弹动能。

数据来源：钢联、一德期货黑色事业部

但要 关注涨价后需求的持续性 ，目前从下游价差来看，下游跟涨乏力，不利于需求的持续释放。出口需求仍是重要的支撑，但涨价后，国外与国内价差也有小幅收敛。虽然低价出口的优势尚在，但海外供应回升，需求却表现一般，也难支撑出口量级再上台阶。总体看，需求不足仍制约着反弹高度。

后期要继续 关注钢材产量和需求的增速差 。如螺纹价格反弹到3300-3350元/吨以上，静态去看，将带来更大范围的钢厂利润修复，届时供应端压力增强，导致旺季不去库，或十一假期后累库的速度及幅度过高，叠加原料目前已处于过剩状态，行情容易重新走向负反馈下跌。

数据来源：钢联、一德期货黑色事业部

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