利率品市场观察
周四早盘公开市场继续净回笼，同时口行招标
10
年品种中标利率高达
4.3221%
，现券继续回调，
170210
午后一度上行至
4.2150%
。
2
点后活跃券
170210
再次冲高至
4.22%
。
最近几个交易日债市小幅回调，调整原因主要是两方面：一是公开市场由投放转为回笼，二是对金融监管的担忧上升。事实上，这两者均不是新的变量，是年初以来压制债市因素的延续。而由它们带来的债市回调，更多的是节奏的略微调整，决不会是推到重来。
以货币政策为例，我们大致分为偏紧，不紧不松，偏松三个大的阶段。今年以来，一季度属于货币政策偏紧（
OMO
两次上调），二季度特别是
5
月和
6
月货币政策属于不紧不松。近期财政存款投放，资金面偏松，央行公开市场转为回笼资金，归属上依然是属于不紧不松。而且，在金融监管强化，金融去杠杆出现一定成效后，后期货币政策很难再走向偏紧。
同样，金融监管因素的分析类似。金融监管肯定是贯穿
2017
年的主旋律，但是金融监管对投资者情绪冲击最大的时候是
5
月。在投资者学习效用作用下，短期金融监管发酵，恐慌超过
5
月份的概率很小。
总之，在名义增速已然回落的大背景下，对货币政策和金融监管的认知波动，导致市场出现小幅回调，并不足为惧。
信用品市场观察
（1）公募信用债收益率指数变动情况
周四（
6
月
21
日）整体公募信用债收益率较前日上行
1.1BP
至
5.40%
。其中
AAA
级上行
3.9BP
至
4.90%
；
AA+
级下行
1.6BP
至
5.64%
；
AA
级下行
2.3BP
至
6.05%
。
AAA
级信用债收益率上行，但
AA+
及
AA
级信用债收益率仍继续下行。
期限方面，
AAA
级
1
年以内期限收益率下行
2.2BP
至
4.65%
，
5-10
年期限收益率上行
2.4BP
至
5.09%
，
AAA
级收益率曲线变陡；
AA+
级
1
年以内期限收益率下行
2.8BP
至
5.49%
，
5-10
年期限收益率下行
2.1BP
至
6.01%
，
AA+
级收益率曲线略变陡；
AA
评级
1
年期限内收益率下行
2.9BP
至
6.05%
，
5-10
年期限收益率下行
2.4BP
至
6.30%
，
AA
级收益率曲线亦略变陡。
行业方面，
AAA
级煤炭债收益率下行
0.3BP
，钢铁债、房地产债收益率分别上行
0.6
、
32.3BP
；
AA+
级煤炭债、钢铁债收益率分别下行
3.3
、
4.3BP
，房地产债收益率上行
0.3BP
；
AA
级煤炭债、钢铁债、房地产债收益率分别下行
3.1
、
2.6
、
2.8BP
。
（2）发行人负面新闻整理
转债市场观察
1
、模塑转债：模塑转债将于
2017
年
6
月
26
日上市，债券发行量为
8.1366
亿元。
2
、洪涛转债：公司拟以自有资金附条件的以
2
亿元人民币受让中国金融租赁有限公司所持有的“四川省巨洋酒店集团有限公司
2016
年非公开发行公司债券”
2
亿元。
3
、广汽转债：公司高级管理人员拟通过集中竞价方式减持所持本公司无限售条件流通股不超过
6.17
万股，减持价格将按照减持实施时的市场价格确定。
4
、蓝标转债：因公司实施
2016
年年度权益分派，股票期权每股行权价格由原
10.05
元／股调整为
9.98
元／股，限制性股票每股授予价格由原
4.90
元／股变更为
4.83
元／股。
5
、国贸转债：
2017
年
6
月
28
日至
2016
年度利润分配股权登记日期间，公司可转债将停止转股。
6
、一级市场：无锡银行（
600908
）获中国银监会江苏监管局批复，同意公司公开发行规模不超过
30
亿元可转换公司债券。
国债期货以及相关衍生品市场观察
10
年期国债期货主力合约
T1709
开于
95.445
，收于
95.225
，结算价
95.365
，最高
95.525
，最低
95.205
，跌幅
0.32%
，振幅
0.34%
，成交
60833
手，其中外盘
30251
手，内盘
30582
手，持仓量
55603
手。较前一交易日，合约收盘价下降
0.260
，结算价下降
0.165
，成交量上升
3899
手，持仓量上升
1951
手；
5
年期国债期货主力合约
TF1709
下跌
0.19%
。
另外，港交所推出的五年期中国财政部国债期货近月合约
