【钢铁丨韩振国 武珣(联系人)】 八一钢铁(600581)：集团炼铁资产注入，盈利能力有望显著提升

1.资产置入实现钢铁一体化经营，公司盈利有望显著提升
本次交易完成后，上市公司将拥有包括炼铁、炼钢、轧钢等核心生产工序在内的钢铁生产工艺流程及与之配套的能源辅助系统，实现了钢铁生产的一体化经营，从而减少了与集团的关联交易。公司通过资产注入完成了钢铁产业链的向上延伸，使得盈利能力得到显著提升，并有利于增强公司的持续经营能力和抗风险能力。

2.供给出清改善竞争格局，后半年基建有望持续加码
十三五期间新疆地区预计化解钢铁产能700万吨，产能利用率重回60%以上。地条钢全部取缔后减少统计外产量约200万吨，停建的钢铁产能达到1600万吨，民营小型钢企在行业低迷之下发生了大规模的市场化出清，供需格局已经度过了最差时点。1~7月份新疆固定资产投资额达到6339.3亿元，同比增长达到27.8%，较全年增长50%的目标仍有差距，因此后半年新疆的基建投资有望持续加码，钢材需求有望持续升温。

3.盈利预测与估值
预计 2017/2018/2019 年净利润分别为 16.5/19.4/21.1 亿元，对应 PE 分别为6.2/5.3/4.9倍，维持“推荐”评级。

风险提示： 新疆基建投资不及预期、资本市场波动风险。