上周市场的核心主线是交易【成长板块催化不断，市场继续反弹】。
上周科技板块催化仍在，海外美股指数普遍上涨，AI芯片行情持续演绎。AMD单周上涨14.8%，续创历史新高；英伟达上涨4.4%，收盘站上2万亿美元市值；映射至国内，计算机、电子、通信领涨。国内政策催化不断，新质生产力+设备更新改造+消费品以旧换新，机械、家电、汽车上涨。高分红板块回调，银行、铁路公路、公用事业、煤炭下跌。
煤炭（-1.0%）：
上周煤炭板块下跌，高分红板块调整。
上周（2月26日至3月1日）港口动力煤现货价环比下跌18元/吨报收922元/吨。
供给端，节后主产地煤矿迎来集中复工复产，供给逐步回升，但考虑节后至两会期间全国安监收紧，产地煤炭供应或阶段性收缩，预计未来煤炭供给增量有限。上周环渤海四港区日均调入量166.1万吨，环比上周增加9.03万吨，增幅5.75%。
需求端，随着寒潮天气与春节假期因素消退，居民用电需求回落，叠加沿海地区工业企业尚未全面复工复产，非电企业开工率较低，下游维持刚需采购为主。上周日均调出量163.49万吨，环比增加49.04万吨，增幅42.85%。上周日均锚地船舶88艘，环比上周减少10艘，降幅10.63%。
钢铁（0.5%）：
上周钢铁板块小幅上涨，但相对收益靠后。
上周螺纹钢现货价格下跌0.6%，螺纹钢期货价格下跌0.7%。
成本端：铁矿石价格下跌3.0%，对钢材价格支撑弱。
供给端：据中钢协估算，2023年2月中旬全国日产粗钢环比上升1.2%，日产钢材环比上升2.8%。
基础化工（2.4%）：
上周化工板块上涨，受到科技板块反弹带动。
制冷剂供给方面，随着配额细则方案的落地，部分企业停产检修，需求端开年空调排产数据表现靓丽，2024年3月空调排产1230万台，同比增长17.3%，出口排产983万台，同比增长23.5%，三代制冷剂价格大幅上涨，供需格局向好发展趋势确定性强，我们看好三代制冷剂将延续景气上行趋势。
全球轮胎市场达到万亿级别，国内新能源车放量带动国内半钢胎配套需求提升；欧美经济下行压力较大，国产轮胎性价比、竞争力凸显，国内轮胎企业海外订单逆势增长，海外替换市场需求旺盛，轮胎出口型企业或维持长期高增长。
MDI需求端，下游冰箱冰柜等行业即将步入旺季，2024年3月冰箱内销排产425万台，同比增长12.2%，出口排产达412万台，同比增长21.7%，预计上半年将保持较好增长；供给端国内外装置或将进入检修期，产能增速放缓；MDI低库存叠加需求回暖，MDI价格、价差阶段性上升，盈利能力有所恢复。
石化（-0.6%）：
上周石化板块下跌，高分红板块调整。
原油：布伦特原油期货结算价上涨3.4%，收报83.46美元/桶。据华尔街见闻报道，2024年3月1日，OPEC+称将考虑延长自愿减产至第二季度甚至年底。受供给收缩预期提振，原油价格回升至近四个月高点。
有色（2.1%）：
上周有色金属上涨，成长板块反弹。
贵金属：COMEX黄金期货价格上涨2.2%，COMEX白银期货价格上涨1.6%。
工业金属：LME铜下跌0.4%，LME铝上涨2.4%，LME铅下跌2.9%，LME锌上涨0.7%。
稀土：镨钕氧化物价格下跌3.9%。据包头稀土产品交易所信息，下游生产企业春节前采购库存未完全消耗，当前采购意愿低，同时受稀土计划指标增长及进口原料增加影响，稀土价格维持弱势。
1）据美国经济分析局，美国1月核心PCE物价指数年率录得2.8%（预期2.8%，前值2.9%），为2021年3月以来最小增幅；月率录得0.4%（预期0.4%，前值0.2%），创2023年2月以来最大增幅。
2）据新华社，3月1日国务院常务会议，审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，会议指出，推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，积极开展汽车、家电等消费品以旧换新，形成更新换代规模效应，要落实全面节约战略，抓紧建立健全回收利用体系，促进废旧装备再制造，提升资源循环利用水平。
交运（-1.3%）：
上周交运板块下跌，铁路、机场跌幅较大，高分红板块调整。
干散货BDI超预期趋势有望形成，1~2月BDI同比上涨151%、56%。1）对地产基建悲观预期已经提前反映至过去两年低铁矿石港口库存。2）钢铁，车船新能源设备出口，印度等新兴国家资源品需求增长对冲掉部分地产对铁矿石需求，2月沿海煤炭运价同比下降19%，BDI同比上升56%已经验证中国因素影响减弱。
原油运：VLCC周下滑17%至37553美元/天，但周五运价已小幅反弹。运价预计短幅震荡。苏伊士油轮小幅上涨2%至46793美元/天。阿芙拉原油轮运价环比下滑23%至37441美元/天。
快递：1月快递业务量高位运行。国家邮政局公布1月快递行业运行情况，1月快递业务完成量147.0亿件，同比增长84.8%；业务收入完成1228.8亿元，同比增长56.2%。
航空机场：中美航班增至50班次。2月26日，美国交通部发布命令，自2024年3月31日起，允许中方航司每周执行50个中美直航客运往返航班。中方航司每周执行最多50个中美直航客运往返航班，每周合计航班达到100个，较目前每周70班往返增加30个，航班恢复率达到28.6%。民航局《新时代新征程谱写交通强国建设民航新篇章行动纲要》发布，2035年我国基本实现现代化，年人均乘机次数将超过1次，航空人口规模有望超过4亿，年旅客运输量将达到15亿人次。
（图片来自网络）
建筑（0.3%）：
上周建筑板块小幅上涨，但相对收益靠后。
宏观方面，中国人民银行指出将继续大力支持上海国际金融中心建设和扩大金融高水平开放，支持上海打造人民币金融资产配置中心。
行业方面，1）住建部指出各城市要根据当地实际情况，完善“保障+市场
”的住房供应体系，科学编制2024年、2025年住房发展年度计划。2）国资委指出乘势而上、全力以赴推进新一轮国企改革，推动国有企业改革深化提升行动实现良好开局。
（图片来自网络）
水泥：上周全国水泥价格指数下跌0.5%，其中西南地区下跌2.9%。受低温雨雪天气影响，加上节后资金到位偏慢，下游工地复工速度较慢。
玻璃：上周玻璃期货结算价下跌1.5%，2月上旬浮法平板玻璃市场价环比上涨0.29%。元宵节后玻璃深加工开工和补库有所增加，但市场整体需求偏弱，下游企业依然持观望态度。
公用事业（-1.1%）：
上周公用事业下跌，高分红调整。
行业重点新闻：1）近日，国家发展改革委、国家能源局联合印发了《关于加强电网调峰储能和智能化调度能力建设的指导意见》，提出要深入推进能源革命，统筹优化布局建设和用好电力系统调峰资源，推动电源侧、电网侧、负荷侧储能规模化高质量发展，建设灵活智能的电网调度体系，形成与新能源发展相适应的电力系统调节能力，支撑建设新型电力系统，促进能源清洁低碳转型确保能源电力安全稳定供应。2）卡塔尔宣布天然气扩产计划，当地时间2月25日，卡塔尔能源事务国务大臣、卡塔尔能源公司总裁兼首席执行官宣布卡塔尔北方天然气田将继续扩产，预计将在现有产能基础上每年再增加1600万吨液化天然气产量。新的天然气扩产项目预期将在2030年前完工，届时卡塔尔的液化天然气年产量将达到1.42亿吨。
重点电力市场交易电价：
1）广东电力市场：
截至2月15日，广东电力日前现货市场的周度均价为300.29元/MWh，周环比下降5.16%，周同比下降35.9%。广东电力实时现货市场的周度均价为393.72元/MWh，周环比上升16.90%，周同比下降16.8%。
2）山西电力市场：
截至3月1日，山西电力日前现货市场的周度均价为387.64元/MWh，周环比上升6.63%，周同比上升3.3%。山西电力实时现货市场的周度均价为385.09元/MWh，周环比上升7.57%，周同比上升12.9%。
3）山东电力市场：
截至3月1日，山东电力日前现货市场的周度均价为283.27元/MWh，周环比上升65.87%，周同比下降21.6%。山东电力实时现货市场的周度均价为255.89元/MWh，周环比上升111.81%，周同比下降31.3%。
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制造
机械设备（5.6%）：
上周机械板块上涨，设备更新改造政策对市场有催化。
2024年2月23日，总书记主持召开中央财经委会第四次会议，会议强调，加快产品更新换代是推动高质量发展的重要举措，要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，并指出要推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造。3月1日，国务院总理主持召开国务院常务会议，审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。
《2024年版》从设备覆盖范围、节能标准、回收利用、低碳消费、监督检查、政策支持等方面细化工作要求，为推进双碳目标提供有力支撑。
1）扩大重点用能产品设备覆盖范围，增加工业锅炉、数据中心、服务器、充电桩、通信基站、光伏组件等23种设备设施，基本实现重点用能设备全覆盖。
2）加快提升产品设备节能标准，根据行业技术进步和发展趋势，实行能效水平动态转化。
3）统筹推进更新改造和回收利用，实施产品设备能效普查，推动设备更新改造，鼓励更新改造后达到能效节能水平，加强废旧工业设备、家电产品、光伏设备等回收利用。
4）大力倡导绿色低碳消费，引导消费者优先选购能效先进水平产品设备。鼓励对电子产品下乡、充电桩建设、家电“以旧换新”等按照能效水平予以差异化政策支持。
5）加大应用实施和监督检查力度，将能效水平作为投资项目节能审查重要技术依据，优先使用能效达到先进水平的设备，依法依规淘汰老旧落后用能设备。
6）强化综合性政策支持，完善绿色产品认证与标识体系，加大节能水平能效设备的政府采购支持力度，落实环保节能相关税收优惠。推动生产设备更新改造，看好更新需求释放及产品结构高端化。
我国机床存量市场中，大多数仍为非数控机床，随着下游企业对加工精度、速度、效率的要求不断提高，传统的非数控机床无法满足生产要求，激发高端数控机床需求；上一轮机床需求高点为2011~2012年，根据国家统计局数据，2011/2012年我国金属切削机床产量分别88.7/88.2万台。按照10年的生命周期计算，对应10年后2021~2022年应有机床替换高峰，但受到疫情等因素影响，更新需求被抑制，2021/2022年我国金切机床产量分别60.2/57.3万台，产量分别为10年前的60%~70%，随着此轮政策出台落地，存量机床市场的更新需求有望释放。
汽车（4.5%）：
上周汽车上涨，设备更新改造、消费以旧换新等政策催化。
行业重点新闻：
1）理想MEGA、理想L系列换代、比亚迪荣耀版车型持续上
市
：
2024年3月
1日理想MEGA正式上市，新车售价为55.98万元，理想L系列改款车型同步上市。
另外比亚迪自2024年2月19日持续推出荣耀版车型起售价进一步下探。
2）美国将调查外国智能汽车的国安风险，或限制中国汽车：
2月29日，美国商务部宣布正在对外国制造（尤其是中国制造）的智能汽车软硬件展开调查，以评估其对美国国家安全的潜在风险，此举或进一步限制中国车企在美国市场发展。
3）推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案通过，或促进汽车消费：
近
日《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》通过，方案指出积极开展汽车、家电等消费品以旧换新形成更新换代规模效应，或进一步促进汽车消费。
电力设备（3.8%）：
上周电力设备上涨，主因氢能利好政策催化。
山东省交通运输厅、山东省发展和改革委员会、山东省科学技术厅联合发布了《关于对氢能车辆暂免收取高速公路通行费的通知》：自2024年3月1日起，对行驶山东省省高速公路安装ETC套装设备的氢能车辆暂免收取高速公路通行费。政策试行期2年，到期后依据执行情况适时调整。氢车已具备显著经济性，推广有望加速。
光伏：据solarzoom统计，光伏链产品价格水平与节前基本保持一致。
上游：
上周多晶硅和硅料价格维持在节前水平。随着节前长单落地，当前硅料企业排产积极，新产能正在爬坡，供给压力依然存在。
中游：
硅片价格维持在节前水平。下游电池厂商备货需求回落，同时硅片企业维持较高开工率，硅片节后累库，导致价格上涨动能减弱。
下游：
电池片和组件价格与节前保持一致。电池片和组件厂商节后开工不足，成交清淡，市场预期3月排产会有所提升，当前库存进一步消耗有望支撑前期低价产品价格修复。
电池：钴、镍：钴价格下跌0.7%，镍价格回升7.3%。据上海有色网报道，俄罗斯纯镍产量在全球占比超过20%，市场预期美国对俄罗斯新一轮制裁涉及镍矿，此外印尼镍矿RKAB审批受阻也导致市场对镍矿后续供给产生担忧。
锂：六氟磷酸锂现货价与上周保持一致，碳酸锂和氢氧化锂现货价分别下跌0.4%和1.0%。上周碳酸锂期货价在环保督察预期影响下反弹，但节后基本面仍然呈现供需两弱局面，锂盐现货价表现平淡。
正极材料：三元811型正极材料价格与上上周保持一致，磷酸铁锂正极材料价格下跌0.5%。碳酸锂等原材料价格下跌预期影响下，正极材料成本端对价格支撑弱，同时下游中小型厂商观望态度较强，需求整体依然偏弱。
军工（5.4%）：
上周军工板块上涨，主因卫星互联网催化。
近期卫星互联网产业催化密集，回顾近期卫星互联网产业进展：1）首先，商业火箭运载和发射能力进一步突破，24年预计百次发射，该环节通常被视为卫星互联网建设的难点和卡点。2月26日，航天科技集团发布《中国航天科技活动蓝皮书（2023年）》，指出2024年中国航天全年预计实施100次左右发射任务（2023年实施67次，预计增幅近50%）。在这100次左右发射任务中，航天科技集团计划安排近70次（剩余30次预计为商业火箭计划），将发射290余个航天器。2）卫星发射再进一程，五院抓总研制的高轨01星顺利入轨。据中国航天报，2月29日21时03分，长征三号乙运载火箭在西昌卫星发射中心点火起飞，随后成功将卫星互联网高轨卫星01星送入预定轨道。3）应用仍在持续突破，中国卫通将推出消费级产品，从下至上推动产业链建设加速。2月26日消息，据新华社，我国卫星互联网运营商中国卫通将向市场提供更多的消费级卫星互联网产品，并将联合航空公司推出航空卫星互联网产品流量套餐。
展望卫星互联网产业后续催化：1）SpaceX星舰第三次试飞在即，此前两次试飞分别在2023年4月20日和11月18日。据央视网，SpaceX拟3月发射星舰，这将是SpaceX第三次进行轨道测试飞行。2）5G NTN R18预计于今年上半年冻结，有望在NTN增强、再生模式架构等方面实现新的突破。5G NTN R17标准已经于2022年冻结，确定了基于透明转发架构的LEO\GEO卫星通信在空口协议、物理层过程、频谱使用等方面的技术标准。根据3GPP制定的工作计划时间表，R18从21年开始持续演进至今，预计将在今年上半年冻结。
