专栏名称: 债市颜论

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低基数下，城投批文过审同比增长

债市颜论 · 公众号 · · 2024-12-05 18:45

正文

报告作者：颜子琦，杨佩霖

导读

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【华安固收】城投债注册批文数据库（11 月）

摘要

公司债：11月公司债过审规模同比涨幅有所回落，但仍处于增长区间，原因或在于去年同期政策出台影响下的基数效应，过去3个月城投公司债批文整体回暖，从结构来看，以中低等级区县级主体为主。终止方面，11月公司债终止规模同比大幅缩量，延续此前的缩量势头。

2024年11月城投公司债通过项目规模1191亿元，同比+14%，环比-61%。 1至11月，城投公司债累计通过22218亿元，同比-18%。

1）从募集类型来看， 私募债1191亿元，占比100%，同比+21%，本月无城投小公募批文注册生效。

2）从区域分布看， 江苏占比15%，山东占比11%，浙江占比10%，广东占比8%，福建、陕西、湖南与天津各占比7%，河南占比6%，其余省份不超5%。

3）从主体评级看， AAA占比14%，AA+占比42%，AA占比44%。

AAA主体通过金额165亿元，同比-23%，环比减少843亿元；
AA+主体通过金额506亿元，同比+3%，环比减少875亿元；
AA主体通过金额520亿元，同比+55%，环比减少80亿元。

4）从行政级别看， 地市级占比22%，区县级占比45%，园区级占比33%。

地市级主体通过金额256亿元，同比+21%，环比减少796亿元；
区县级主体通过金额540亿元，同比+3%，环比减少465亿元；
园区级主体通过金额395亿元，同比+42%，环比减少114亿元。

2024年11月城投公司债终止项目规模137亿元，同比-81%，环比-41%。 1至11月，城投公司债累计终止4144亿元，同比+53%。

1）从募集类型来看， 私募债137亿元，占比100%，同比-78%，本月无城投小公募批文终止审核。

2）从区域分布看， 湖北占比25%，浙江占比22%，山东占比16%，江苏占比15%，四川占比8%，海南占比7%，其余省份不超5%。

3）从主体评级看， AA +占比42%，AA占比58%。

AA+主体终止金额58亿元，环比减少87亿元；
AA主体终止金额79亿元，环比增加37亿元。

4）从行政级别看， 终止项目主体中，地市级平台6家，区县级平台2家，园区级平台2家。

地市级主体终止金额94亿元，环比减少23亿元；
区县级主体终止金额22亿元，环比减少68亿元；
园区级主体终止金额22亿元，环比减少4亿元。

协会债：11月过审规模企稳回升，中期票据高增。

2024年11月城投协会债注册完成规模1741亿元，同比+57%，环比+136%。 1至11月，城投协会债累计注册完成13540亿元，同比-22%。

1）从募集方式来看， 本月无定向工具注册完成，公开品种合计注册完成1741亿元，同比+106%，其中中期票据1373亿元，同比+201%，超短及短期融资债券368亿元，同比-3%。

2）从区域分布看， 江苏占比33%，山东占比10%，上海占比9%，福建占比7%，重庆占比6%，其他省份均不超5%。

3）从主体评级看， AAA占比44%，AA+占比39%，AA占比17%。

AAA主体通过金额773亿元，同比+150%，环比增加578亿元；
AA+主体通过金额680亿元，同比+53%，环比增加322亿元；
AA主体通过金额289亿元，同比-16%，环比增加107亿元。

4）从行政级别看， 其中省级占比3%，地市级占比40%，区县级占比29%，园区级占比27%。

省级主体通过金额60亿元，同比-56%，环比增加30亿元；
地市级主体通过金额705亿元，同比+101%，环比增加373亿元；
区县级主体通过金额502亿元，同比+68%，环比增加264亿元；
园区级主体通过金额474亿元，同比+47%，环比增加336亿元。

风险提示

城投债技术性违约风险，数据来源失真风险，数据处理有误。

附表

本文内容节选自华安证券研究所已发布报告：《【华安固收】低基数下，城投批文过审规模同比增长》（发布时间：20241205），具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

分析师:颜子琦
分析师执业编号:S0010522030002

邮箱:[email protected]

分析师:杨佩霖

执业编号:S0010523070002

邮箱:[email protected]

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投资评级说明

以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下：

行业及公司评级体系

增持—未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 5%以上;

中性—未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-5%至 5%;

减持—未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 5%以上;

公司评级体系

买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；

增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；

中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；

减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；

卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；