【建投观察】POC会议的启示：探讨棕榈油供需挑战及可持续性发展路径

2025年2月24日-26日，POC2025会议在吉隆坡举办，有关产业代表各抒己见，探讨话题主要集中在几个方面：2025年棕油产量恢复预测及库存拐点、棕油需求可持续性、棕油生产及贸易的合规成本及前景。

产量预估方面，GAPKI协会认为2025年印尼毛棕油产量为5000万吨，同比增加200万吨，油世界则认为产量有望同比增加220万吨。另外，马来西亚种植产业部计划在6月前拨款1亿令吉推动油棕重植。然而，产地机构认为受制于东南亚可用土地减少、机械化程度低、依赖外劳及气候风险，导致产业竞争力下滑等因素，棕榈油产量仍将在未来几年中受限。在库存拐点预估方面，多家机构认为随着3月产量边际修复以及斋月备货结束，4月开始产地重新累库的概率较高。

需求展望方面，食用消费下滑已成不争事实，生柴隐忧也陆续出现。SD Guthrie认为棕榈油比豆油贵的现象已经持续了将近9个月，需求已经放缓。从食用需求来看，近期主销区印度、中国的进口表现有所下滑，印度1月棕榈油进口量跌至低点，买家转向更便宜的豆油和葵花籽油。 嘉吉预测中国2025年进口量或进一步下滑至200万吨。油世界分析师认为印尼B40目标不太可能完全实现，进一步强化了产业对产地需求的担忧。在生柴方面，油世界分析师认为印尼B40目标不太可能完全实现，进一步强化了产业对产地需求的担忧。目前产地对于补贴细则及补贴范围仍有一定争议，对于基金收入的怀疑也此起彼伏，但GAPKI目前仍认为2025年印尼棕榈油消费量将达到2736万吨，同比增加14.6%。

贸易合规方面，ESG及可持续发展要求或影响棕榈油发展前景。目前约27%的棕榈油用于生物燃料，但扩张常伴随毁林和碳排放。欧盟DR法规（延迟但未取消）要求供应链可追溯性，推高了产地生产的合规成本。可持续发展理念是一把双刃剑，一方面满足RSPO要求的棕榈油在销售方面或取得溢价，另一方面不满足RSPO要求的会被欧盟等市场排斥。

总的来看，产业认为棕榈油发展方向在于通过改良树种与提升单产保障供应、通过与石化和日化巨头合作开发棕榈基替代材料拓展工业需求、通过“生物源性吸收”满足RSPO要求等实现良性发展，但其高溢价水平或难以长周期地维持，商品的价格需求弹性很难长期保有刚性，尤其是在替代品充裕的情况下。

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