封面来源 | 美团官网
高盛近期发布的《2025中国权益市场展望》中，对消费行业，尤其是线上零售市场给出了超配评价。摩根士丹利同样指出，服务消费以及电商主导的可选消费品零售领域，将成为未来一年的重要投资方向。
投资机构对服务消费及线上零售持乐观态度，主要因其较强的增长韧性。今年1-9月，我国实物网上零售额同比增长7.9%，服务零售同比增长6.7%，远远跑赢消费大盘。
扎根本地零售商业的美团，更是走出一份稳扎稳打的业绩曲线。11月29日，美团发布2024年三季度业绩报告，根据财报披露，公司三季度实现营业收入935.77亿元，同比增长22%。
实际上，由于24Q3消费大盘增速略承压，投资机构对美团的业绩预测普遍持谨慎态度。然而，美团在该季度的业绩表现还不错。这主要得益于两个方面：一是公司各项业务之间的协同效应正逐步显现；二是新业务板块的亏损大幅减少。
核心本地商业协同效应增强
今年以来，美团进行了多次组织架构调整。比较重要的有将美团平台、到店事业群、到家事业群和基础研发平台合并为“核心本地商业”， 不再设置到店事业群、到家事业群；将美团SaaS、骑行、充电宝等业务合并成为“软硬件服务”，快驴、小象、优选等业务合并成为“食杂零售”等。
这几轮“大合并”的核心目的，即通过业务协同，实现资源共享、流量互补、战略统一。
以核心本地商业为例，在供给端的商户侧，到店与到家的商户本身就存在一定的重叠，尤其是在美团近年来大力推广品牌卫星店、美团闪购等业务的背景下，两者之间的商户重叠度进一步提升。因此，到家与到店这两条业务线的营销、研发等资源也可以实现共享。在需求侧，面对当前流量红利逐渐消退的大环境，深入挖掘用户的潜在需求，促进到店与到家客群的相互转化，已经成为扩充流量池的重要策略。
为了实现上述目标，美团打出的第一张牌就是“神会员”的全消费场景覆盖。
会员的目的是增强用户复购、用户粘性，此前神会员已在美团外卖取得了优异的效果，证明了会员体系的可行性，而美团将神会员扩充至到店餐饮、娱乐、酒旅场景的举措，对会员用户而言，大大丰富了其消费选择；对商家而言，增加了新的流量入口；对平台而言，自然是用户消费频次和消费金额的增长。
根据美团披露， “神会员”于7月完成了各类消费场景全覆盖，并进一步升级扩容拓展至全国，目前，到店酒旅业务已报名参与的商户占比超过50%。当然，要实现一个会员在多消费场景的覆盖，本身就需要到家、到店多部门间的协同合作，因此在“核心本地商业”这个大业务分部的统筹下，也更容易贯彻美团的战略意图。
美团闪购一定程度上，也是到店商家开通到家业务后的融合产物。如商家闪电仓的铺设，就需要同时结合到店部门对即时消费需求的洞察，以及到家部门配送体系、区域消费数据的支持。
公司披露，本季度美团闪购日均单量突破1000万单，用户数和交易频次均实现双位数增长，七夕当日，订单量峰值更超过了1600万单。庞大的用户需求支撑下，大型零售商也开始加速入局美团闪购，10月份，名创优品与美团宣布达成深度战略合作，年内将在美团上线超过800家闪电仓形态的“24H超级店”，截至目前已开仓500家。
具体就闪电仓而言，目前美团闪电仓已经覆盖了超过 3 万家商户，包括超过 1 万家即时零售专门便利店。公司在财报电话会中指出，预计到 2027 年，美团闪电仓的商品交易总额将超过 2,000亿元人民币，覆盖超过 10 万家商户。
从财务业绩来看，核心本地商业2024Q3实现营业收入693.73亿元，同比增长20.2%。业务数据方面，公司即时配送订单数增加14.5%至71亿笔，到店酒旅订单量同比增长超过50%，同时美团年交易用户数、年活跃商户数以及年交易用户的年均消费频次均突破历史新高，这些成就与公司核心本地商业协同效应的显著提升密切相关。
共赢生态持续搭建上文详细介绍了美团业务协同的战略重要性以及初步成果，特别值得关注的是，美团的业务协同并未局限于平台内部，而是包括商家、骑手、消费者在内的，整个业务生态的系统性合作。
以神会员为例，其在各个消费场景的成功覆盖，离不开商家的积极参与。具体而言，商家对神会员的接受程度决定了消费场景的覆盖率，消费场景的覆盖率又影响消费者的消费黏性，消费黏性的提高则又反哺商家的经营业绩。从结果来看，商家、消费者、平台均从中受益，而非零和博弈。
这也是美团一直以来的经营理念，即追求生态共赢。本地生活行业的消费行为具备高时效性、高计划性的特征，比如外卖即买即吃、即买即用，到店酒旅的稳定核销、稳定品质等，这要求平台提供高确定性的供给。平台供给能力的搭建，一方面依靠商家的优质稳定供给，另一方面则依靠骑手的高配送效率，二者同时实现的核心逻辑就是要让商家和骑手均有利可图。因此，骑手、商户、消费者和平台在根本上构成了一个利益共同体。
目前，美团也推出多项举措，帮助商家提升经营效率，并为骑手提供更多的权益保障。
商家侧，美团外卖在11月升级餐饮“繁盛计划”，投入十亿助力金，为专注产品、探索创新的餐饮商家提供现金等支持，所有现金支持将从今年12月31日起分批到账。此外，对于新入驻的小微商家，美团将免费流量支持期从 7 天延长至最多 14 天，帮助其快速提升日常业务表现。此外，根据财报电话会披露，对于品牌卫星店，美团还提供6到12个月的佣金返利，并为500多个品牌提供免费的卫星店AI选址服务。
骑手侧，本季度美团还落实了包括“骑手友好社区”通行解决方案、上线“骑手之家”功能、试点骑手疲劳管理机制等一系列举措，进一步丰富骑手关怀、为骑手提供更多权益保障和支持。
根据公司披露，截至10月底，美团与万科物业、中海物业、金科服务等七大物企合作推出的“骑手友好社区”通行解决方案已累计服务超过160万名骑手，预计年内将在全国过万个小区落地。
此外，财报电话会上，美团还同步披露了骑手收入的发展情况。今年三季度，全国范围内高频骑手的月均收入在5720元至10865元之间。其中，高线城市骑手月均收入区间为7629元至10865元，低线城市骑手月均收入区间为5720元至7803元。从各地平均收入看，高频骑手的平均收入，略高于当地的居民平均收入。从收入增长情况看，相较今年6月份，高线城市骑手的平均收入基本持平，低线城市骑手的平均收入则有显著增长。
图：骑手收入数据 资料来源：美团财报电话会，36氪整理2024年以来，美团股价在一众平台型企业中表现突出，投资者之所以对美团如此青睐，一方面源自对公司业绩稳健增长的认可，另一方面则是公司新业务减亏后抗风险能力增强。
2023年以前，美团在优选等新业务投入了大量的资本开支和营业开支，2019-2023五年经营亏损累计超千亿。新业务对美团经营利润的拖累，曾一度引发资本市场的担忧，使得公司2021-2023年股价持续回调。
2023年四季度，美团开始着手新业务减亏，当季经营亏损即同比收窄24.1%。步入2024年，减亏步伐继续加快，2024Q1-2024Q3美团新业务单季亏损分别缩窄45%、74%、80%，特别是24Q3新业务经营亏损仅10亿元出头，新业务减亏对公司利润产生了直接的贡献。
此外，在当下资本市场期待，以及政策端支持企业分红回购的大背景下，美团也在着力提升股东回报。公司在财报电话会中披露，自9月初至回购窗口关闭前，美团已经回购了价值超过6亿美元的股票，回购总数占公司总股数的4.2%，这一数额超过了2021年至2023年的回购总额。
身处即时零售这个高速增长的大赛道，本身又拥有稳健的业绩和抗风险能力，同时与合作伙伴一起打造健康共赢的生态体系，在未来政策发力支持消费的大背景下，美团越走越稳。
