首先谈谈对2016年大宗市场资产配置的看法，大宗商品应该是最具优势的资产，可以说是各类资产中的乱世枭雄。在市场非常不确定的情况下，大宗走出了非常惊人的涨势，关键是起点低、浮力的涨幅非常大。
上图是文华商品的走势图，2010年工业品见底，2011年农产品见底。工业品跌了60个月、农产品跌了55个月之后，在2015年11月份见底反弹。面对这个行情，需要判断这一波上涨的主要动能、是否具有持续性。在涨的过程中，分析大类商品和分类商品之间的差异，从宏观的角度做一个判断，对2016年更好的认识，从而对2017年有一个更好的判断。
大家认为2016年整个涨势是由于供给侧等因素，我们应该把视野拉的更远一点。这一拨五年的持续性下跌的品种涉及到几乎所有的商品。而且跌的幅度非常之大，持续非常长的时间的深度的下跌，而且涉及到全球覆盖。对此有深刻的认识才能够对2016年的这一拨反弹有所认识，才能对接下来的市场判断有强的逻辑支撑。
从30年宏观周期角度看08年经济危机
宏观是每隔30年有一个全球的大周期，在这个大的周期变化中，从2008年开始是一波长周期的全球性经济衰退。全球衰退的时候在过去经过三次：一战、二战、石油危机、2008年这次危机，大致每30年一次，每30年有一个新兴国家的崛起都会影响到全球经济的重新定价。
每次全球变化过程中，随着经济的发展，当新兴国家崛起，成为世界第二或第一的时候，在经济上形成的冲突会带入政治层面，大国崛起会带来金融定价的冲击:一战的时候是德国，二战的时候是德日，70年代仍然是德日，一直到这一次是中国。新兴国家的崛起对全球金融资产的定价，包括商品、利率、外汇和服务类资产的价格都是如此。
2001年到2008年这波上涨的时候，全球所有的经济体的经济是共振的，不管是美国、中国、欧洲、日本、韩国及其它我们所说得上的任何一个国家经济都是超常增长。这个情况只有一个巅峰的时候出现，所以零八年这一危机，对我们来说，它不仅仅是一个小周期性的而是一个长周期的。从70年代的石油危机之后80年代一直到2008年经过近三十年的增长。其实全球经济是增速并没有出现多大的增长，更多是集中在中国，而欧美增速比较缓慢。
但是全球消费增长是非常巨大的。在过去的30年中，金融的发展是很惊人的，能够在全球范围内支持商品。在过去的几十年之内，金融的发展可以使大家透支房子、按揭等。从70年代末到2008年，所有的个人、企业和国家都在透支未来，我们所付出的跟我们所享受的是不匹配的。直到金融的力量已经无法覆盖债务的时候，就会出现一次危机，即2007年美国的次贷危机。
从2007年汇丰银行开始到2008年美国的次贷危机，演化成金融危机、经济危机，之后欧洲、中国和其他新兴国家一步步落入危机，我们对这个危机应该有更深刻的认识。它不是一个小周期，而是过去30年长期透支的未来所形成的。在历史上对照2008年危机，可以称之为百年不遇，上一次这种危机是在1929年，百年不遇的危机是长透支带来的，我们没有办法把过去透支的东西解决掉，只能通过耗时间的方式。1929年之后的危机到1944年才解除，所以这一次的危机大致也会持续15年左右。
中国应对危机对大宗的影响
2016年仅仅是这个危机的第八年，2009年、2010年有全球性的刺激，中国的四万亿，而实际上投了20多万亿，商品仅仅花了两年就出现大幅的下跌。如果不是中国四万亿商品政策，跌的幅度可能会往前延伸。中国的四万亿的刺激，通过金融性的外延对全球经济有帮助，但是根本无力改变全球经济的大调整。
中国在未来的金融政策也要考虑国际大势，而不能和国际大势进行对抗。2016是危机过后的第八年，在这种大环境，即使中国不刺激，中国经济也不会继续往下了，因为生产性已经足够低，甚至部分行业增速转为负增长，增长的都是服务型的。所以整个经济最坏的时候已经过去，中国经济有很多达到6%左右，也包含过去积累的金融性风险。欧美等其它国家的状况也差不多，只是表现有所不同，整体来说中国的经济形势还算是不错的。
从宏观上判断，2008年的危机之后第七、第八年的时候就已经见底了，但是见底并不是开始好转，只是不能再跌了。2015年商品的下跌就处在这样一个状态，所有的商品从终端需求不足，贸易商清库存，终端企业清库存导致贸易上亏损清库存，甚至从产业链下游往上游传导。2011年、2012年煤炭开跌，2012年、2013年矿石开跌，2013年、2014年之后原油下跌，整体是轮动的。所有的商品下跌结束，这一拨经济的调整也差不多结束了，也就是跌无可跌。即使没有中国的供给侧改革，商品下跌的空间也很小。
2016年的上涨更大程度是周期性的，供给侧改革等仅仅是在周期性的回升的过程中添油加醋，使部分品种涨的更强。这样的大的判断对我们认识2016年的市场是非常有意义的，任何人都无法改变全球七十亿人的运行周期。在2009年中国四万亿政策之后，实际上花了20万亿人民币，形成了庞大需求，但是仅仅存在一年半时间就掉下来了，整个市场的趋势性运行非常强劲，中国只占全世界经济的17%，没有办法支撑全世界。全球经济周期到了2016年的时候，中国开始改变策略，时间上的选择是非常正确的。
这一次的危机的运行中，全球经济共振向下，特别在2015年表现特别明显。钢铁期货跌到1600，原油等下跌远远跌出成本，工业已经收缩，商品中的铝和其它东西都已经严重超过成本，行业极端收缩。没有中国的供给侧改革，商品也不会下跌了。所以，我们认为2015年的7到9月的价格是中长期的底部，之后的下跌在一定程度上是金融性下跌，金融资本的冲击跌过头。
虽然有所超跌，但是一样会超涨，工业品跌了将近六年，反弹的过程和小周期应该不一样。所以2016年的上涨不是子产业链，而是全产业链的重建库存的过程，因为之前清过头了，再加上供给侧改革和921运输新政等因素，金融资本发现了这种机会，并且认为很好，所以这波涨的很快。而这种慢跌暴涨在很大程度上是符合技术逻辑和量能切换的。
很多朋友做分析，对大宗、地产等局限在一个局域范围内，过去到现在已经形成的问题在很多时候是不可解决的，解决这个问题将会产生另外一个问题。每个问题仅仅是一个系统中暴露出的表象而已，我们在产生问题的思维层面其实找不到解决问题的根本办法。以时间换空间，避免系统性的爆发才是更有意义的，所以这次全球性的经济危机经过长跌之后的上涨，其实我们更认为它是一波反弹。
这一拨长周期的八年的调整，调整时从我股市到各方面东西都出现了变化。利率已经足够的低了，但是经济并没有回暖。在出现上涨的过程中，也不只是因为政府供给侧改革使得商品涨这么多，隐性的力量是周期的力量，这种周期一直从产业链下游跌到上游，上游原材料厂商都关门了。在一个新的价格水平上获得了再均衡，从而产生利润。
2016商品成为枭雄
从宏观角度来说，我们认为2016年的商品是一个枭雄，因为在这个市场中表现的特别明显。第二，我们相信这种趋势不会长久，他是非趋势性的，在五年的下跌之后出现一年半的上涨也是可以理解的，从慢跌暴涨的技术能量切换来说也符合历史的经验和惯性。因此，对整个上升的过程中进行过程的推导和推动力的判断很有意义。
中国的供给侧改革是从2015年10月份开始，2016年7月份正式实施，在此之间供给侧改革没有形成，但是商品的见底是在2015年11月份。2016年的3、4月份黑色金属已经涨的非常强势，当时煤炭并没有怎么涨，煤炭是在8月份真正开始涨。工业品的时候会出现三拨行情，这跟期货有巨大关系。
期货159和约在每一个合约的到期前一个月会见底，所以在3月跟4月份是双底，7月、8月第二次见底，没有意外的话11月、12月第三次见底。一旦形成金融性的利好，金融资本很容易形成挤仓性。只要这个商品是短缺的，现货越会维持强势，一直维持到前一个月，这是牛市过程中很有特色的一点，但是对农产品来说，很明显没有7、8月份这个行情，只有一头一尾两波行情，而农产品的涨幅远小于工业品，工业品这一波第一轮的涨势跟供给侧没有关系，而是市场行为。
只是因为减产过度，在市场减产的过程中上涨，这里面有两个明星品种，黑色的螺纹钢和铝。这两个品种都是中国企业被迫大规模减产带来的价格的高起反弹。第二轮上涨过程中，2016的9月份、10月份之后缺煤，供给侧改革在7、8月份以后正式推动使其大幅度减产，到了10月份发现煤供应不足。本来煤是充足的，供给侧改革使其非常短缺，而能源的价格上行将会对有一些品种有推波助澜的作用。
在2016年初，很难有人能够精确的判断2016年如此惊天的上涨，更多的时候行情是不断变化的，但是整体的涨势是在超跌之后走向超涨。在这个过程中有很多因素使得涨幅扩大、涨势时间拉长，金融资本不会错过这种机会，所以金融资本的推波助澜在2016年10-11月表现的特别明显，其次的表现在体现在2016的4月份的黑色上。对2016年上涨的认识，首先它是在全球长周期衰退的大环境中，衰退到无可衰退，使商品出现了一拨反弹。由于利率足够低，消费大幅度上升，但是在2016年8月份之前还没有看到这种效应，它不是消费需求拉动的。
2001年到2008年的行情跟2009年到2011年的行情则是一种需求拉动，需求拉动的行情是宏观主动性上涨。但是，在需求并不是非常好的情况下，商品涨幅很大主要是由于供给的下降，而供给的下降本身是周期性的力量，最关键的是全产业链清库存。整个产业链的下跌首先是终端，中铁、中建等公司不要库存，然后贸易商不要库存，最后工厂也不要库存，资金链断了后被迫减产。
2015年底出现大规模减产，在减产的过程中，市场清库存会夸大需求不足，直到市场减产后把铁矿石、焦炭用光。而等到重建的时候，则不仅要用一天的铁矿石和焦炭，而是需要20天的矿石、10天的焦炭，包括在途等情况，这实际上又夸大了需求的好的态势。
在全球衰退周期之下迎来了市场的自我周期性调整，在周期性的调整的过程中，2016年中有供给侧带来的黑色，第二轮行情主要是煤炭，9月份的时候运输等因素叠加到一起，在金融资本的推动下出现了蔚为壮观的涨势。这一拨涨势看起来一气呵成，但是中间有很多的变数。这些因素是否会在2017年出现？部分会出现，但是很多因素在2017年不会存在，在超涨超跌的过程中可以忽略金融资本的作用。
超涨的过程中已经超过了实际需求，因为重建时认为需求很好，整个产业链都在补库存，而且是全球的补库存。世界上没有哪个国家可以像中国一样补库存、重启这么快，所以国际上需要有一定的环境才能允许国际市场也重启。所以对2017年上半年也不是特别的悲观。但是宏观依旧不好，需求变化不大，只是没有想象的那么差，靠需求支撑商品会越来越难，供应已经开始慢慢超过需求。
全球经济艰难的债务与政治再平衡
2016年是全球经济再平衡的过程。首先是债务平衡，欧债危机以后美国大规模的四轮QE和长短期的调整，所有的企业把垃圾都扔掉了，由政府全部接过来。美国政府债台高筑，但是美国的企业迅速轻装上阵。所以美国的上市公司的利润在2008年、2009年巨亏之后，2012年创下历史新高，一直持续到2015年开始利润再度下跌。这一波美国经济的刺激是将问题留给政府，收益处在企业。对中国来说，四万亿的政策把问题往后拖了三年，使得问题更大，接下来中国采取了一个方法：维持经济、整个金融体系不崩掉，开始供给侧改革。需求的扩大不仅是留给中国，而是扩给了全世界，所以选择供给侧改革进行债务平衡，解决企业债和国家债务危机。
在出现了经济危机之后，政治上一定会有表现。英国脱欧说明欧盟出了问题，全球出现问题之后美国人也自己玩。在这个过程中的时候，韩国、台湾、香港、菲律宾等都出现经济长期不振，全球经济的衰退会导致政治上的一系列问题。2008年的危机是在过去30年的高成长的基础上，等到五年、八年之后很多的问题才开始扛不住的爆发出来。从2016年开始，黑天鹅就是白天鹅了，政治性的事件会特别多。这种以时间换空间的方式不会解决问题，透支之后只能长期混乱胶着。
在第七年的时候达到第一个底部，中间是一拨反弹，我们认为2-3年之后经济会再度找到平衡，这时候大国开始会出问题。2016年的这拨行情工业品强、农产品弱，农产品现在是高库存，而且中国玉米库存通过比价效应会把全球的农产品压住。但是全球的农产品，比如棉花、白糖会慢慢出现局部性的机会，但是对玉米这类的品种来说会很难出现。所以中国农产品的供给侧改革会在2017年甚至更长的时间，中间也会出现和2016年一样的行情，全球需求没有变化，更多是结构性的。
2015年开始产业链从下游到上游严重超跌，跌了六年左右。当原材料终于减产的时候出现平衡，但这种平衡是非常少的库存，一旦经济稳住就会出现缺口。出现缺口的时候会有人开始囤货，所以缺口扩大，从下游到上游重建库存，这个过程会比想象的长一点、走势要强一点。再加上中国政府在2016年供给侧、运输、环保等一系列措施会使部分商品价格涨势更厉害，金融资本也会推波助澜形成持续性上涨。
