三大周期看多信号消失，后市如何运行？

本周市场受到 流动性回笼与外盘波动加剧影响，连续多个交易日出现调整 ，最终上证指数 失守3500点，单周下跌3.43%。创业板指下跌6.83%。

本周行业指数 涨少跌多 。中信一级行业仅 消费者服务与银行 收阳。收益率排名前五的行业为 消费者服务、银行、食品饮料、农林牧渔、电力及公用事业 ；跌幅前五的行业为 国防军工、电子、计算机、通信、电力设备及新能源 。从资金流向角度来说，除了银行外，全部行业主力净流出，其中 电子、电力设备及新能源、非银行金融、医药、计算机流出居前。

本周 偏债混合型基金表现相对较好 ，平均收益为-1.12%。

本周股票型ETF平均收益为-4.76%， 消费、银行ETF表现相对强势 。

本周共成立65只基金，合计募集资金1002.54亿元。 其中，股票型24只，合计募集158.72亿元；混合型31只，合计募集743.79亿元；债券型8只，合计募集24.47亿元。

北上资金本周共流出67.37亿，其中沪股通流出56.95亿，深股通流出10.41亿。

本周VIX上升，目前最新值为24.34。

最终观点： 基金加仓，但按照综合兵器信号合成规则，目前市场出现做空信号，后市或向下运行。 下周推荐行业为： 医药、电子、石油石化、汽车、有色金属。

本周市场受到流动性回笼与外盘波动加剧影响，连续多个交易日出现调整， 最终上证指数失守3500点，单周下跌3.43%。创业板指下跌6.83%。

华创金工深耕宽基行业择时两年，积累了丰富的择时经验与体会，主要包括:

择时不是单一模型可以完成的，需要构建多周期多策略模型体系。我们已构建了短期、中期、长期三个周期八大模型进行市场择时; 择时策略不见得越复杂越好，相反，我们认为，择时策略的核心思想越简单越普世越好，大道至简，基于以上原则，我们利用了价量、加速度与趋势、动量、涨跌停等角度构建了八大模型; 可以将同一周期下的不同模型或者不同周期下的不同模型信号进行耦合，有些择时模型偏防御，有些则偏激进进攻，这样可以做到 攻守兼备、双剑合璧 。

最新择时信号与历史观点、邮件与短信订阅等可以登录 http://t.hcquant.com 查看。

下面是我们系统的最新择时信号：

由上表可以看出：

短期：价量共振模型显示全部宽基指数空仓。

中期：推波助澜模型显示万得全A指数空仓。

长期：动量摆动模型显示所有宽基指数空仓。

本周行业指数涨少跌多。中信一级行业仅消费者服务与银行收阳。收益率排名前五的行业为 消费者服务、银行、食品饮料、农林牧渔、电力及公用事业 ；跌幅前五的行业为 国防军工、电子、计算机、通信、电力设备及新能源 。从资金流向角度来说，除了银行外，全部行业主力净流出，其中 电子、电力设备及新能源、非银行金融、医药、计算机流出居前。

从行业收益相关性矩阵角度 ：

从分析师一致预期角度来说：

从基金仓位角度来说：

本周股票型基金（股票型基金与偏股混合型基金，下同）总仓位为95.47%， 相较于 上周增加99个bps ，混合型基金（灵活配置型基金与平衡型基金，下同）总仓位75.13%， 相较于上周增加114个bps 。

股票型先行者基金总仓位为98.24%， 相较于上周增加55个bps ，混合型先行者基金总仓位为63.88%， 相较于上周增加98个 bps （先行者基金定义详见《评价基金行业轮动能力的新指标》）。

目前股票型基金重仓的前五个行业为：医药（11.64%）、食品饮料（11.29%）、电力设备及新能源(10.77%）、消费者服务（7.17%）、石油石化（6.79%）；仓位超低配前五个行业为：消费者服务（5.85%）、电力设备及新能源（5.50%）、石油石化（4.22%）、食品饮料（2.72%）、医药（2.66%）。

混合型基金重仓的前五个行业为：食品饮料（8.83%）、电力设备及新能源（8.04%）、医药（6.34%）、银行（5.60%）、消费者服务（5.56%）；仓位超低配前五个行业为：消费者服务（4.52%）、电力设备及新能源（3.90%）、石油石化（3.44%）、食品饮料（2.09%）、综合金融（1.52%）。

从超低配近两年分位数来看：股票型基金目前相较于历史，超配仓位近两年分位数最大的行业为： 石油石化、有色金属、钢铁、国防军工、建筑 ；混合型基金目前相较于历史，超配仓位近两年分位数最大的行业为： 石油石化、有色金属、国防军工、钢铁、消费者服务 ；综合以上结论，下周推荐行业为： 医药、电子、石油石化、汽车、有色金属。

我们按照简单平均的方式计算不同类型基金的周收益情况， 本周偏债混合型基金表现相对较好 ，平均收益为-1.12%。

本周各类基金收益率统计如下：

本周股票型ETF平均收益为-4.76% ， 消费、银行ETF表现相对强势 ，收益排名前10的股票型ETF基金为：

本周共成立65只基金，合计募集资金1002.54亿元。其中，股票型24只，合计募集158.72亿元；混合型31只，合计募集743.79亿元；债券型8只，合计募集24.47亿元。

北上资金本周共流出67.37亿，其中沪股通流出56.95亿，深股通流出10.41亿。

大师系列作为最为经典的量化选股策略，在我们之前的研究中就有了很多的积累，我们网站中一共监控了33个大师系列的策略。其中， 价值型大师策略共19篇，成长型大师策略共6篇，综合型大师策略共8篇 。

通过大师策略，我们能发现目前收益靠前的组合暴露的因子，以及如果需要暴露某些因子的话，应该设置什么样的标准。下图为大师系列在华创量化平台上的监控结果，http://service.hcquant.com/production/master.php 。

另外，我们每日进行了市场VIX的计算与跟踪，VIX指数也为我们判断市场提供了一个参考的角度。VIX指数即期权的预期波动率，在国外被称为恐慌指数，VIX往往跟大盘呈现负相关关系，国内VIX指数由中证指数公司发布，但2018年2月份停止发布，我们根据公开披露的VIX计算方法，复现了VIX指数，经测算，我们的指数跟中证指数公司历史已经发布的VIX指数的相关系数达到99.2%。除50ETF期权外，我们还提供了沪深300指数、300ETF的VIX计算结果，可以在HCQUANT.COM中监控到每天的VIX走势：http://service.hcquant.com/production/hcvix.php。

下图展示了50ETF期权VIX的最新走势，由图可知，2020年VIX的高点出现在3月17日， 本周VIX上升，目前最新值为24.34。

双底形态：本周双底形态组合上涨-6.19%，同期上证综指涨幅-3.43%，本周组合相对上证综指跑赢-2.76个百分点。2020年1月1日至今，组合累计上涨22.96%，上涨综指累计涨幅14.19%， 跑赢上涨综指指数8.76个百分点。

杯柄形态：本周杯柄形态组合上涨-2.42%，同期上证综指涨幅-3.43%，周组合相对上证综指跑赢1.01个百分点。2020年1月1日至今，组合累计上涨15.08%，上涨综指累计涨幅14.19%， 跑赢上涨综指指数0.88个百分点。

上周实现双底形态突破的5只个股中，有2个跑赢上证综指，相对上证综指上周平均超额收益-0.82%。

上周实现杯柄形态突破的3只个股中，有3个跑赢上证综指， 相对上证综指上周平均超额收益6.01%。

下周建议重点关注 黄金 等板块，具体推荐理由如下：