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山东首富易主，铝王输给了铝王

金融精读 · 公众号 · · 2024-05-11 20:59

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山东有两家传奇公司：魏桥集团是全球最大的棉纺织企业之一，同时也是电解铝龙头，旗下拥有港股上市的铝业公司中国宏桥；信发集团则一直紧紧追赶这位行业的“老大哥”，两家公司暗中“较劲”了许久。如今，两家公司都是二代接班，在企业转型上遇到了同样的问题。

作者 | 杨洁

来源 | 市界

2024年，“山东首富”之位全面易主。

在3月25日发布的2024胡润全球富豪榜上，来自山东聊城的信发集团张刚家族，以1350亿元的财富排名第92位，在山东富豪中排名居首，连续两年超过了魏桥创业集团创始人家族。

与此同时，在《山东商报》 2023年12月发布的 “山东创富榜”上，张刚家族也首次超越魏桥集团郑淑良家族，登上冠军位置。

郑淑良是2019年去世的魏桥创始人张士平的遗孀，现任魏桥创业集团董事长张波的母亲。在山东滨州市，几乎无人不知魏桥是“我们的首富”。山东商圈内，魏桥也和海尔集团齐名，流传着一句“东有张瑞敏，西有张士平”的俗话。

相比起来，位于山东聊城茌（chí）平的信发集团就显得“藉藉无名”了。这家公司没有上市、也很少上各种榜单，直到跻身2023年的胡润百富榜，这家电解铝巨头才引起了大众层面的广泛关注。

一起角逐首富位置的这两家山东企业，也是同一赛道上的竞争者：魏桥不仅曾是全球最大的棉纺织企业之一，同时它也是电解铝龙头，旗下拥有港股上市的铝业公司中国宏桥。信发集团的创始人张学信比张士平小一岁，但也一直紧随这位行业的“老大哥”，两家公司暗中“较劲”了许久。

世事变迁，人生也有代谢。如今张士平已逝去，张学信也将公司的帅印交接给了儿子张刚。两位二代掌门人接班时的状态不同，但摆在他们面前的，也有共性的问题：铝业经历了市场周期，行业内卷、成本上升，压缩了利润空间，同时产业也在面临向环保、节能转型的问题。

现在，张刚带领的信发集团登上了首富之位。但两家铝业巨头的转型之路，仍然漫长。

“我从来就没赔过钱”

聊城在哪儿？这个山东西北部的城市位于黄河之畔，京杭大运河穿城而过，被称为“江北水城”，2023年全市GDP为2900多亿元，没有进入全国百强市之列。

在这样一个小城中，走出了信发集团。但是，“除了茌平人和从业者以外，估计很少有人知道它吧。”一位山东本地人说。

身为80后，今年43岁的张刚，在2015年接过了信发集团董事局主席的职位。天眼查显示，茌平信友企业管理有限公司持有信发集团100%股权，其中张刚持有茌平信友51%的股份。

大多数人都听说过铝合金，这种材料重量轻、使用寿命长，导电和抗腐蚀等性能都不错，在汽车、电子、建筑、航空航天等很多领域有着广泛应用。但其中的铝原料，需要经过一道“电解”的程序从氧化铝中提取，不但工艺繁琐，对电能更是有着巨大的消耗。在上世纪70年代就已成立的信发集团，就是一家集发电、供热、氧化铝、电解铝及铝深加工等产业于一体的企业集团。

但这家公司在外界看来，始终带着神秘感。至今为止，公司旗下并无一家上市公司，它的财务和经营状况也从未对外公开；张学信和张刚父子，也很少在公众面前出现。早年间公司连个网站都没有，现在建立的官网也页面简单，称得上毫无设计。

在媒体报道和当地一些人的回忆里，作为信发创始人，张学信生活也保持着低调。工作时他一直住在公司100平米的家属房里，手里拿的是售价200元的三星老年机，爱穿普通的白衬衫，按时上下班，不显山不露水。

但实际上，1947年出生的张学信草根出身，身上自带一股彪悍之气，说干就干、敢拼敢打，在为企业争取利益上，半分也不会低头。

2002年，刚登顶“中国首富”的东方希望集团董事长刘永行，带着资金和合同来到聊城茌平县，准备和信发合作，投建数十万吨级别的铝电项目。双方一番谈笑风生后，却在企业控制权上产生了分歧。

直到签约前一天的晚上十点，依旧无法达成协议，刘永行在酒店里少有地发了一次火，让人连夜再起草了两份方案，但信发这边依然不肯相让。第二天的签约仪式上，双方“老大”齐齐迟到，在地方领导斡旋后，张学信才终于选择了一个折中的方案。

仪式完成后，两位大佬坐了同一辆车回去，路上也重归于好。事后，刘永行对外评价张学信说：“正因为他对自己的事业投入到十二分，所以在别人看起来，他的脾气有一点大。”

张学信把刘永行搞得闹脾气时，已是山东纺织业龙头的魏桥，正走在入局铝业的路上。1998年，魏桥棉纺织厂改组为魏桥纺织集团有限责任公司。在张士平的带领下，2003年魏桥纺织在香港联交所成功上市；到了2005年，魏桥纺织背后的母公司魏桥创业集团成为全球最大的棉纺织企业。

纺织业需要大量热能，魏桥在1999年干脆自建了电厂。电力的支撑也为魏桥提供了做产业集群、实现协同效应的可能，面对国内重工业化和城市化发展的需求，铝业进入了张士平的视野。2002年，张士平成立了子公司魏桥铝业（即中国宏桥的前身），专攻电解铝。

由于有着在电力方面的优势，魏桥的铝产业迅速做大，张士平干脆将其独立。2011年3月，由张士平实控、与魏桥集团没有直接股权关系的中国宏桥在香港主板上市，张士平家族也在这一年以300亿财富登顶胡润富豪榜的“山东首富”。等到了2015年时，中国宏桥更一度成为全球最大的铝产品制造企业。

魏桥也打通了从上游铝土矿到电解铝、下游铝材料加工的整个产业链。铝电的利润逐渐超过纺织业，成为了集团的支柱产业。张士平这套“自建电厂+上下游业务一体化”的打法，被业界总结为知名的“魏桥模式”。

▲ （ 2023年底，山东省邹平市长山镇魏桥铝深加工产业园内的生产车间）

张学信看在眼里，却并不服气。张士平成为山东首富后，一次发布会上，张学信当众拿出了一张纸，上面印了一篇媒体报道，大意就是说，尽管如此，从资产规模上来看，信发集团和魏桥比也“毫不逊色”云云。

信发集团有着自信的资本。魏桥的“自发电”模式，在张学信眼里并不神秘。上世纪90年代，张学信所在的茌平县热电厂由于产能不饱和，面临整顿关停的危机。时任厂长的张学信为了“自救”，开始到处搜寻供电需求大的产业，同样把目光投向了电解铝。

这是茌平小县城从来没有接触过的产业。但张学信却认为，这个行业门槛低、毛利率当时高达20%以上，何况厂里有电力优势，这事不但要干，还必须干。他做事突出一个“快”字，1996年公司上马了1万吨电解铝生产项目，第二年就带来了600万元的纯利润，厂子被盘活了。

1998年，茌平县热电厂改制为茌平信发热电有限责任公司，张学信担任董事长，公司扩张更是马不停蹄，原本1万吨的生产线下一年就扩展至7万吨，并在一年内达成了2亿元的效益。为了企业转型正在全国各地考察重化工项目的刘永行，就是这个时期来到了聊城，并向张学信抛出了橄榄枝。

张学信和刘永行短暂掰了下腕子，但这次合作也为信发打了个样。到了2003年，张学信先后与东方希望、鲁能华昌、香港国资源集团合资，成立了信发华信铝业、信发希望铝业和奥申铝业。信发的产业链条延伸到了铝加工、碳素、氟化盐等，从一个县级小厂逐渐向综合铝业集团过渡。

张学信精准的眼光和超强的行动力、决策力，也在接下来的产业周期变化中发挥了作用。

随着电解铝行情上涨，2003年时，作为原材料的氧化铝供不应求、价格大涨。此前市场上的“氧化铝霸主”一直是中国铝业，当时全国只有6个氧化铝项目，全部在其掌握之中。

张学信当机立断，通过对外融资和向员工集资，凑钱紧急部署氧化铝项目。仅花了7个月时间，其子公司信发华宇就投产了国内第一条民营氧化铝项目，当年实现了40万吨产能。此外，信发在印尼、印度等地签订了20年铝粉供应合同，每年进口200万吨。

快速投入为信发争取了时间。第二年起，为控制产业过热现象、避免恶意竞争，国内新建氧化铝项目被确定为国家核准投资项目；随后，国家开始全面清理整顿违规项目。氧化铝的价格，从之前的3000元/吨一路上涨到2005年的6300元/吨，信发华宇赚得盆满钵盈。

在产业调整和产能扩大的情况下，到了2006年6月，氧化铝价格从最高点回到了3400元/吨。而一直在中国铝业掌控下的氧化铝定价权，自此出现了松动。

与此同时，张学信也尝到了在上游拥有话语权的甜头。他开始向矿产端伸出手去，大举在斐济、印尼等地收购铝土矿。2008年金融危机袭来时，整个铝业利润狂跌，但“家里有矿”的信发集团业绩仍实现了逆势上扬。

2010年前后，中铝的新掌门人熊维平带着调研组到同行民企中“取经”。在参观信发集团后，他也感叹：“决策速度之快，建设周期之短，投资回收之早，在世界铝工业发展史上绝无仅有。”

更大的一场行业危机在2013年左右袭来。当时国内电解铝行业产能已趋于过剩，“去产能化”风潮开始在能源行业蔓延；加之在2011年12月电价上调后带来的成本压力，仅在2013年的上半年，全国就至少有1/3的电解铝中小企业关门。

电解铝是高耗能产业，其生产成本中，电力成本占比超过40%。而魏桥和信发“自发电”模式对成本控制的优势，在此时充分显现出来，让两家公司得以“闯关”。2013年《新京报》的一则报道中提到，中国宏桥附属公司魏桥铝电曾披露，其所用电力均采购于母公司下属的高新铝电，基准价为每度0.34元；而同期国网供电的价格在每度0.4元-0.6元之间。

张学信也在2013年的夏天面对媒体时强调说，信发“并没有关停一吨产能”。他一脸自信地说，自从成立了这家公司，“我从来就没赔过钱。”

两家“铝王”的转身

2013年，张学信已经65岁了。他开始急着交班步入退休生活，把信发集团董事长的职务交到了儿子张刚手中。

交接在两年后彻底完成。天眼查资料显示，2015年4月，信发集团的法定代表人、董事长、总经理均由张学信变更为张刚。在这一年，信发集团在规模上也和魏桥相差无几：根据山东省企业家联合会的数据显示，2015年，信发集团资产总额为1604亿元，仅比魏桥创业集团的1766亿元只少了不到200亿；同年信发集团实现利润131亿元，比后者还高出了25亿元。

几年后，魏桥也发生了管理层的更迭。2019年，魏桥的传奇创造者张士平去世，当时集团旗下已拥有魏桥纺织、中国宏桥和后来收购的宏创控股三家上市公司。张氏后代“分业不分家”，儿子张波接手了铝业，并担任集团董事长；大女儿张红霞执掌纺织业务。

两家企业都处于“二代交班”转折期时，铝电产业也面临了新的变化。

“魏桥模式”和信发发展的核心模式都是自发电。但随着时间的推移，燃煤自备电厂在存在了几十年后，逐渐走到了历史舞台的边缘。2018年3月，发改委下发了被业内称为“史上最严”的燃煤自备电厂整治方案。2020年3月初，发改委、能源局联合印发通知，明确提出，拥有自备电厂的企业，应承担与其年用电量相对应的消纳责任权重。

文件下发半个月后，中国宏桥即宣布，将旗下相关业务的宏旭热电有限公司出售。而信发起家的山东茌平热电厂后来更名为国能热电，从2022年到2023年已连续两年营收为0。今年年初，国能热电的50.97%股权被公开挂牌转让。

而悬在铝业企业头上的另一重压力，就是环保问题。一直以来，电解铝行业都饱受“高耗能、高污染”质疑，烟尘滚滚和废水排放已成公众印象。

2017年12月26日，魏桥集团遭到了中央第三环境保护督察组的点名批评。一个月后，魏桥集团关停了268万吨产能。这次产能的关停，震动了整个铝电行业。2018年，魏桥集团的销售收入较2017年下跌了超过700亿元。

与此同时，魏桥另一主要支柱产业纺织行业也在面临产能过剩危机。自此之后，魏桥在各大榜单中的排名也开启了下滑之路。

信发集团自然也不能“幸免”。有茌平人曾在知乎等平台上感慨，当地人之前对信发这个纳税大户也是“又爱又恨”。2017年，环保督导组勒令信发集团整改和关停违规项目，挂牌督办。

铝电业必须转型。这也成为同时横亘在张刚和张波两位“创二代”面前的难题。

2019年的10月，张波率先公开对外宣布了魏桥集团向轻量化转型的战略，用资金和时间，换取未来发展空间。

从这一年起，魏桥庞大的400万吨电解铝产能开始向云南进行“大迁徙”，并准备利用云南的丰富水电资源，建设风光储一体化清洁能源项目。根据当时公司646万吨的总产能计算，魏桥相当于迁走了2/3的产能。据报道，这一计划的总投资达到112亿元。

“轻量化”的另一途径则是布局铝制品、汽车等领域，将魏桥的铝制品产业链向高附加值的新产业延伸。像特斯拉、蔚来等新能源车企，已都在汽车中大量使用了铝合金材料。魏桥研发了新型铝合金“高强韧魏桥合金”，2021年，第一辆轻量化全铝车身下线。

魏桥开始进军“造车”。2023年，魏桥买下了北京蓝雀灵汽车有限公司部分股份，控股了领途汽车。同年，张波还收购了位于青岛的北京汽车制造厂，拿下了造车资质。在整车板块魏桥也押下重注，去年花10亿美元战略投资了极石汽车。

信发则专心致志，向“绿色经济”和新能源进发。在集团颇有些简陋的官网页面上，“社会责任”也成为其中显眼的板块。其中除了社会公益内容外，“环境保护”也占据了突出位置。在公司的新闻列表页面里，密密分布的，几乎全是各项目的环境评估报告、公示，以及子公司的社会责任报告。

▲ （ 信发集团智能翻车卸煤机）

信发集团早已在内部推行了“循环经济”，以提高资源利用率。例如，电厂生产出来的电力供给电解铝生产线，热量转化成蒸汽用来制造密度板，灰渣可用来制造建材和吸附剂，生产中产生的脱硫石膏可以用来生产石膏粉、石膏板。

循环经济下，“农业”也可以和工业化生产结合起来：净水循环可以用于养鱼；电厂锅炉的炉渣透气性好，堆到大棚里种樱桃。

火电是信发的起家之本，火电机组配备的一根根“烟囱”，一度成为信发的地标。根据山东省生态环境厅2022年印发的企业环保案例，从2016年之后，信发集团陆续主动关停了13台30万千瓦以下“小火电”机组，投资300亿建设了环保指标较好的600MW级高效超超临界机组。在节水上，信发投资了18亿元，在山东首创了水冷机组改间冷机组新模式，建设两台全球最大的间冷塔，每年节水量相当于16个大明湖。

信发集团逐步加大对新能源产业的布局，覆盖了光伏、风电等领域。中国工业经济联合会自2022年起对工业企业实现“碳达峰”的调研显示，信发投资6亿元，利用现有厂房屋顶，建设150MW分布式光伏发电项目，避免了新增占地，年可利用太阳能发电1.65亿千瓦时。在新疆，信发计划投资48亿元建设880MW源网荷储一体化项目；在山东计划投资94亿元建设134.375万千瓦风电项目。

值得注意的是，2021年7月，全国碳排放权交易市场上线交易。2022年初，截至全国碳市场第一个履约周期结束，信发集团交易量为1140万吨，占全国总交易量6.4%；总交易金额5.89亿元，占全国总交易额的7.67%。

目前，电解铝行业仍然没有摆脱“产能过剩”的魔咒。根据第三方统计平台阿拉丁数据，我国电解铝行业合规产能的总天花板约为4500万吨，截止2022年底，国内电解铝总产能为4445万吨，创出历史新高，已接近产能天花板。

但魏桥和信发的种种调整措施，仍然带来了成绩。

2022年出现首度亏损后，魏桥纺织业绩承压，已在2024年3月完成私有化退市。作为魏桥营收主力的中国宏桥，由于主营业务铝合金产品销售收入保持稳定，在2023年实现收入1336.24亿元，同比增加1.5%；实现归母净利润114.61亿元，同比增长31.7%。根据公开信息，魏桥创业集团预计2023年实现销售收入5200亿元、利润150亿元。

信发集团并未公开财务数据。但据西安石油大学就业指导中心消息，2023年信发集团完成主营营业收入2907亿元，实现利润201亿元。相比之下，魏桥较信发集团营收高出了超过2290亿元，但净利润却少了51亿元。信发配合比较严密的产业链以及规模化生产，不仅提高了效益，也能降低生产成本。由此来看，在整体经营效益上，信发集团还是高于魏桥。

尽管在“山东首富”之争上，张刚暂时胜出，但这也并不是最终的结局。两家山东的铝业巨头，仍然还在前行的路上。它们都有着辉煌的过往，但终究还要面对时代的变迁。产业转型、环境保护、技术升级的大潮下，两家公司的“二代”掌门人肩头压着的重任，不止是继续前行、保持增长，还要洗刷掉公司身上一些陈旧的标签。