一、核心数据观点：
国家统计局
12
月
27
日发布的工业企业财务数据显示，
1
—
11
月份规模以上工业企业实现利润
57445.0
亿元，同比增长
2.4%
，增速比
1
—
10
月份加快
1.7
个百分点。。
随着稳基建投资和促进汽车消费等政策持续显效，货车、新能源汽车生产销售改善，带动汽车制造业利润稳定恢复，
1
—
11
月份利润增长
7%
，增速比
1
—
9
月份加快
1
个百分点。根据测算，
2020
年
11
月度汽车行业销售收入增
9%
、利润增
12%
二、具体分析
1
、各类经济体的收入和利润结构
总体工业领域的收入增长平稳，利润表现也是相对不错。其中近几年的国有企业的收入和利润波动角度大，
17
年和
18
年高增长，
19
年相对平稳。民营企业的表现要稳健很多。
20
年随着统筹推进疫情防控和经济社会发展一系列政策措施落实落细，工业经济运行状况持续向好，企业利润延续快速恢复性增长态势，
11
月份工业企业利润增速继续加快。
注意：基础数据解读
规模以上工业企业利润总额、营业收入等指标的增速均按可比口径计算。报告期数据与上年所公布的同指标数据之间有不可比因素，不能直接相比计算增速。其主要原因是：（一）根据统计制度，每年定期对规模以上工业企业调查范围进行调整。每年有部分企业达到规模标准纳入调查范围，也有部分企业因规模变小而退出调查范围，还有新建投产企业、破产、注（吊）销企业等变化。（二）加强统计执法，对统计执法检查中发现的不符合规模以上工业统计要求的企业进行了清理，对相关基数依规进行了修正。（三）加强数据质量管理，剔除跨地区、跨行业重复统计数据。根据国家统计局最新开展的企业组织结构调查情况，
2017
年四季度开始，对企业集团（公司）跨地区、跨行业重复计算进行了剔重。（四）“营改增”政策实施后，服务业企业改交增值税且税率较低，工业企业逐步将内部非工业生产经营活动剥离，转向服务业，使工业企业财务数据有所减小。（五）根据第四次全国经济普查单位全面清查结果，对规模以上工业企业调查单位进行了核实调整。。
2
、收入利润结构变化
目前看的国有企业表现很好，收入和利润占比持续增长，私营企业的销售利润走势偏低。营业收入的利润率也是采矿业和国有企业两个层面表现很好，私营企业的利润率近期下降稍大。
三、具体行业分析
1
、采矿业利润远好于下游
20
年
1-11
月份，煤炭行业利润最高，近期的黑色金属采选业的利润率增长惊人。石油行业利润下降稍大，但利润率仍有
8%
。有色开采利润率
14%
是最高。
2
、上游利润下降
2019
年上游行业的销售收入和利润都是出现高增长后调整，尤其是钢铁压延等为代表的销售利润率下降，化工原料和炼钢等行业利润达到
6%
。
2020
年
1-11
月的高基数下有很大增长压力，
11
月利润率在
6%
水平也是很好的。
3
、中游利润表现稳定
2020
年
1-11
月中游行业的销售收入下滑较大，收入增长仅
1%
。中游行业销售利润率达到
6.1%
，较
2019
年的销售利润率
5.9%
增长了
0.2
个百分点，。
2020
年的主要的中游行业的销售利润也有所下降，尤其非金属制品业下降较大。。
4
、下游利润改善
19
年下游行业利润总体表现较差，利润总体同比下降
1%
，相对低于整个工业企业同比下滑
3%
的情况相近。
20
年的
1-11
月利润负增长
2%
，下游利润率也降到
6%
。
20
年
1-11
月的汽车制造业营业收入
7.2
万亿元，利润总额达到
4781
亿元，同比增长
7%
。
目前高利润的主要还是烟草、医药、以及酒类行业。目前看，酒类行业的利润大幅高速增长，医药行业利润也保持良好的增长态势。
5
、汽车行业走出效益谷底
自
2017
年以来，汽车行业效益持续下行，
2019
年尤其进入剧烈的下滑期，销售收入和利润全面大幅下滑，而随着国
6
标准的实施，企业的效益下滑趋势得到了一定的改善。
今年在环保标准切换、基建投资拉动、家电出口增加等多因素作用下，汽车、电子等装备制造业生产和销售同步加快，利润增速在
