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免责声明：本文是个人日记，不构成投资建议。
文中所有观点， 仅代表个人立场，不具有任何指导作用
一、
先上两张图。
第一张，中概股的外资走势图。
蓝线是主动型基金。可以认为是长期资金。
灰线是被动型基金。主要是各种etf。
和A股不同。A股的etf资金主要是长期资金配置。而中概的被动型etf，一方面是大型全球配置型资金，基于全天候策略的配置。一方面是对冲基金短期买入的配置。
红线则是南向资金，就是内资。
我们可以很明显的看到，在去年9月底，蓝线有一个明显的停顿，以及灰线有一个明显的上升。
这就是9月份那波港股大涨的背景。虽然长线资金并没有明显的买入，但暂时也停止了卖出。
而外资买入的主力是被动式的全球化配置资金和对冲基金。
但9月份之后，主动型资金则一直在大举卖出。
当然，内资则是买入主力，一直在加大力度的买入港股。并且和外资形成互补。
第二张，A股外资走势图。
可以很明显的看到，自从23年之后，外资大举流出A股。
之后，虽然北上资金每日行情数据被关闭，但并未出现大家想象的外资重新流入A股。
在去年低A股9月份暴涨之后，外资进行了短暂的停顿，之后又继续大举卖出。
而且，在去年暴涨之后，外资的流出反而越来越快。
同样的，在去年9月底的行情中，以短期交易和全球策略为主的etf资金被动飙升了一波。之后，又迅速回落。
二、
为什么今天要专门写这两张图呢？
因为最近太多小伙伴私信给我们，各种外资看好中国资产重估的观点了。
比如某外资行做了一张中概核心资产和美股股票估值的对比图。
把小米和特斯拉放在一起估值，然后论证小米还很低估。
但实际上呢？外资真的很看好中国资产的估值崛起吗？
并不是。
实际上，只有大量的交易型资金涌入，而长期型资金正在抓紧一切有利时机卖出。
尤其是去年9月底的行情，可以说是A股和港股的拉升，大量的散户进入市场，却正好给了外资撤退，非常有利的时机。
而现在，大量的交易性资金已经买入，就等着短线赚一把快钱。
真正想要看一个人的观点，并不是看他说了什么，而是要看他们做了什么。
更何况，内地财经报道的内容，从来都只报道股民想看到的。
比如最近瑞银吹小米的研报，到处都能看到。但是，高盛调低中芯国际和华虹半导体评级的文章，却很少有人提及。
一句话，当买入中国资产的外资从长期资金，变成了交易性资金之后，大家赚钱的模式，都变成了割韭菜。这个时候的外资，和游资本质上没有区别。
三、
回到周五的市场。
A股自身有回调的动力，但是被狂飙突进的恒生科技指数又拽了回来，又又又拉了一次尾盘。
这已经是开年以来的第N次操作了。
最终的结果是，TMT成交比重迈向了47.9%。
与此同时，阿里虽然继续大涨，但是逼空交易已经结束。
反而，卖空比例开始大幅度上升。
我们个人认为是，大量的阿里多头，开始反手转向空头。
因为这波参与的资金，本身就是非常善于做多空交易的对冲基金。从做多反手做空，是一件非常轻松的事情，毫无心理负担。
很明显，恒生科技周五尾盘，利用小作文之后的再次加速上涨，并未令本次的多空交战画上句号，反而是另一场战争的开始。
下周，港股将会继续精彩纷呈。
四、
周五，长线组合保持平稳。
因为沪深300尾盘拉升，超额收益有所回调。
相对曲线如下：
周五的交易主要集中在港股。
详细的内容参见：
如何看待本次恒生科技的暴涨？如何应对本次行情的风险与机遇？
我们认为，本次恒生科技的暴涨，本质上是港股资产轮动中的一个环节。即使未来恒生科技指数大幅度回调，也不代表整个港股就失去了投资价值。
所以，我们选择的是卖出高估+结构性对冲。而不是像10月7日那样，直接清仓港股。
我们的思路是，静待恒生科技指数大幅度级别的回调。并在回调之后，开始新的一轮港股的加仓。
我们对于11月之后，重启港股投资之后的交易，整体上非常满意。
五、
总之：
1，对于外资对中国资产的吹捧，需要听其言，观其行。本轮外资的确有大量的买入中国资产。但并不是真的长期看多中国资产，因为买入的资金都是交易型资金，而不是长期型资金。看多中国资产的行为，更像是割一波韭菜。
而外资中的长期资金则是在去年9月之后加速流出。去年9月之后的暴涨，给了外资非常好的出货位置。
2，本轮港股的主要买家，除了外资中交易型资金之外，就是内资。内资买入港股是趋势性的。既有这波追阿里腾讯的短期资金，也有孜孜不倦买入港股的长期资金。
我们认为，即使下周恒生科技指数大幅度回调，也不改变内资继续买入港股的趋势。反而，如果下周恒生科技指数剧烈回调，港股和A股都会迎来极好的第二波建仓机会。
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作者：皑（ai）大佳
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1，《2025-2-16，股票市场专业复盘。》
2，《如何看待本次恒生科技的暴涨？如何应对本次行情的风险与机遇？》
3，《A股跌破2024年9月25日收盘价股票统计（2025年2月14日）》
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