贾跃亭的另一种减持方式和孙宏斌口头上的尽职调查

虎嗅APP · 公众号 · 科技媒体 · 2017-01-16 18:33

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贾跃亭应该会有感于自己当年关于乐视超级电视的PPT成功了，不然很难说会不会有今天融创150亿的火线驰援。

从融创中国的入股协议来看，将收购乐视网8.61% 股权，乐视影业15% 股权，乐视致新（电视业务）33.5% 股权。其中，又通过乐视网持有乐视致新40.3%的股权，间接持有3.4%的乐视致新股份，合计持有约37%的乐视致新的股份。

这也说明乐视的七大子生态中目前能够得到资本承认的是“大屏生态”、“内容生态”、“互联网及云生态”。

交易的受益人是谁？

乐视网（300104.SZ）今天开盘小幅上涨后又下跌，贾跃亭和孙宏斌现在还不能松口气。

通常两家公司在股份交易的过程，会有这样的情况。出让自己股份的公司要表示我的价格卖的多么多么高，受让的公司要表示我买的多么多么的实惠。

最近在这样的操作上遇到困难的是马斯克，因为他没办法解释自己的左手“特斯拉”和右手“Solar city”，怎么能够同时做到特斯拉买的便宜而Solar city又卖的价高，但是华尔街的投行们帮助马斯克做到了。

另一个“画风略显诡异”的交易就是乐视网和融创中国，双方都是上市公司，都面临需要向自己的投资者解释自家公司从这笔交易中得到哪些好处。

贾跃亭需要向乐视网的投资者们证明自己的股份卖出好价钱，乐视网有价值，而融创又要向自己的股东解释自己是怎样以低价格买入的。

对比看乐视网的公告和融创中国的公告就能看出来，乐视网对这笔交易的公告概括出来就是说了自己引入了战略投资者，融到了168亿。而融创的公告就详细多了，不仅包括自己旗下公司收购的相关股份，还包括这笔交易想要达成需要符合什么条件，以及怎样参与到乐视相关业务的董事会及财务管理等等。

这是一场卖方不承认自己贱卖，买方不好意思说自己买的便宜的交易。

当贾跃亭和孙宏斌同时现身战略投资会的时候，这个问题当时来看是无解，因为买的便宜和卖的价高是个悖论，不可能同时成立。而这次也没有投行能帮他们，因为这笔涉及150亿的交易到目前都没有一份能够拿的出手的尽调报告。

所以贾跃亭和孙宏斌根本就没有谈这个话题，避重就轻的选择了一些轻口味的话题，比如贾跃亭表示，想要投资乐视的人挺多的，之所以选择融创是因为孙宏斌没让签对赌协议，孙宏斌说价格都是老贾定的，而且融创不参与乐视的日常管理。

融创公布下尽调结果

贾跃亭说没签对赌协议，可能真的是这样的吧，但是乐视网、乐视影业、乐视致新已经是融创中国的联营公司了。

什么叫联营公司，就是那些虽然没有实际控制权，但是已经能够对另一家公司施加重要影响。你们都这层关系了，还签对赌协议显得多见外。

孙宏斌虽然嘴上说自己没有参与到乐视日常管理的想法，行动上却很诚实的向乐视网、乐视影业、乐视致新派驻董事，派驻财务经理，甚至还向并没有投资的乐视手机业务派了名监事。

昨天的这场战略投资会不单单是关注乐视的人在看，关注融创的投资者也在看，毕竟是150亿的投资，融创貌似还质押了股票，这笔交易很可能是加了杠杆的。

所以孙宏斌对投资乐视相关业务这事也大篇幅解释了下，表达出来的意思是融创不是一拍脑门就买的，虽然融创确实没能拿出来尽调报告，但是我们同联想和泛海是有过沟通的，联想的宇浩给融创做了报告。还担心力度不够孙宏斌把“公募一哥”任泽松也拉了进来，说任泽松帮融创出了不少主意。

但是，孙宏斌你是在逗投资者吗？

任泽松投资了乐视网自己都自顾不暇好吗？中邮基金应该是持股乐视网的基金中相对来说比较重仓的基金公司，其中任泽松持有的中邮战略新兴产业、中邮信息产业两支基金分别是乐视网第8和9位股东，还参与乐视网去年8月的定增，当时的价格约是45元。

请问孙宏斌，任泽松给你出的主意是什么？“孙宏斌赶紧进来救场，再不进场我的浮亏太多了，我这基金还要面临业绩考核呢”。

所以有尽调报告就请直接公布，拉那么多人背书干嘛。还有麻烦融创和乐视两家公司的Boss们请一下律师事务所、审计机构好吗，150亿都出了还差那点咨询费，你们这苦活、累活自己扛，亲自上场带盐，我都替你们心累。

另一种减持姿势

一些读者在之前的文章中留言，既然融创是35.39元入股同乐视网，同停牌前的价格相差不过，为什么不在二级市场交易。

这里就来解答下为什么。

首先，贾跃亭以35.39元/每股的成本，将自己的股份出让给嘉睿汇鑫（融创），这种说法在停牌阶段叫做引入战略投资者。但如果拿到二级市场上去交易，贾跃亭出让自己的股份叫做减持套现。

还有贾跃亭出让的股份是8.61% 。乐视网的公告中提到这样一句，“战略投资者在相关协议签署后5个工作日内向贾跃亭先生支付乐视网股份转让价款60.41亿元”。二级市场即便是以大宗交易的方式，贾跃亭也不可能在5个交易日出让8.61%的股份。

这一点可以参照贾跃亭2015年减持时候的公告“董事长贾跃亭宣布将在6个月内减持不超过8%的公司股份”，同样是要出让约8%的股份，在二级市场上进行交易的时间成本，贾跃亭等的了吗？还有贾跃亭大部分的股份是在质押的状态中，二级市场上减持也要考虑到触及警戒线及平仓线的问题。

贾跃亭一再减持自己的股份来支持乐视的发展，说明这家公司的业务造血能力不足，大股东即便质押自己的股份来获取资金，也远不够，还需要出让自己的股份来获得资金。

而这笔168亿的融资说明了一个问题，知道乐视缺钱，但没想到要救乐视的命居然需要这么多钱，而这仅是“救命”，乐视以后要活下去还需要更多的钱。

感觉贾跃亭被掏空

来说下终于有了官配“二股东”的乐视网会怎么样。

今日开盘乐视网（300104.SZ）小幅上涨，融创中国（01918.HK）股价却是下跌的。

对于乐视网来说最大的利好消息不只是贾跃亭融到了168亿，这笔融资归属于乐视上市公司体系的钱除去贾跃亭拿出解除一部分质押股票，将质押率降到50%以下后就没剩多少钱了。

真正吸引投资人的应该是乐视影业和乐视致新的业务将会注入上市公司，这才是乐视网最大的价值所在。

融创的公告中提到，乐视影业业务将会在2017年12月31前重组进入上市公司，乐视致新的非乐视网持有的股权将会在2019年12月31日前完成向证监会的备案，在2020年9月30日前（或其他约定时间）重组进入上市公司。

乐视生态中目前发展的好的、最值钱的业务是贾跃亭的，但是以后会是贾跃亭和孙宏斌以及其他乐视网股东的。

这些业务重组进上市公司也进一步掏空了贾跃亭持有92.07%股份的乐视控股，因为值钱的业务在上市公司体系而乐视控股持有乐视网的股权仅为0.6%。

收购前，乐视控股持有0.6%的乐视网的股权，持有22.4%的乐视致新业务，持有43.38%的乐视影业股份。

收购后乐视控股持有乐视网0.6%的股权，持有18.38%乐视致新业务，持有28.38%的乐视影业股份。

在乐视控股中目前最值钱的乐视影业和乐视致新业务，乐视控股持有的比例在下降，也就是说虽然贾跃亭还是持有92.07%的乐视控股股份，但是持有标的的价值将会大幅度缩水。

所以贾跃亭强调自己是乐视控股的实际控制人有什么意思呢，你赚钱的业务已经被掏空了。

按照乐视目前的造血能力，乐视生态最后真的建成了，它是贾跃亭的，也是各位“金主爸爸”们的。

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