【华创有色钢铁任志强团队】有色行业周报：国外片钒价格大幅补涨 避险情绪助金价涨势延续

【华创有色钢铁任志强团队】团队成员：任志强13482261143;王保庆13810855641;胡金15810829709;华强强18810250644

基本金属平稳、贵金属价格上行、钒价格强势

铜：保税区库存下降,现货TC持稳，9月废铜进口量大幅下滑；

铝：社会库存持续下降，供给端再爆企业减产；

锌：社会库存下降，加工费继续上涨；

锡：个旧地区60%选矿厂或面临关停；

贵金属：避险情绪带动金价上行，黄金ETF持仓底部反弹；

小金属：钒价格强势上涨，钼、镁价格上行，国内钴产品价格延续跌势，上海有色网995碳酸锂价格小幅上行。

钒：欧洲片钒大幅补涨6.18%、国内市场价格上涨暂缓

国外片钒大幅补涨：

周五MB欧洲五氧化二钒价格区间为26（+1.9）-26.5（+1.0）美元/磅，欧洲钒铁114.5（+1.0）-118.5（+0）美元/千克。海外供给仍在缩量。耶兹集团第三季度因高炉检修继续减产，前三季度减产2,940吨。嘉能可前三季度减产408吨。贸易商库存持续走低，开始在市场采购。

我们认为，因出口大幅减少，海外市场将持续紧张，价格将持续补涨。

国内价格上涨暂缓：

需求端：一般而言，钢厂主要在月初和月底集中采购合金产品。但因新国标执行钒需求突增、钒市场现货难买和钒价格持续暴涨等因素，多数钢厂选择在十一之后甚至9月底便开始就开始提前采购11月的用量，所以导致十月中采购淡季不淡，十月底采购旺季不旺的局面。

供给端：产量变化不大，但因部分钒氮合金和钒铁厂家为购买下个月所需原料，选择积极出货。贸易商因价格企稳也有零星出货。综上，钒市场供应紧张局面有所缓解，价格上涨暂时放缓。

市场展望： 我们认为，11月价格走势主要取决于钢厂禁止穿水的执行力度。如果所有钢厂均严格执行，则钢厂此前仅有的钒少量库存被消化，钒紧张局面将加剧，价格将继续上涨。反之，则钒价有下跌风险。12月则主要看圣诞节前的补货行情。中长期看，钒供给增量十分有限，需求高增长确定，缺口难补，价格仍将维持在高水平。

投资标的 ： 继续推荐全球稀缺低估值钒类资源标的攀钢钒钛（000629.SZ）；海外可关注伦敦上市的全球第二大钒生产商EVRAZ。

黄金：避险情绪助金价涨势延续、继续建议积极配置黄金股

市场回顾：

本周，前半段，因美国9月零售销售数据低于预期、美国和沙特阿拉伯因失踪记者事件关系紧张和全球股市大幅震荡，黄金大幅上涨。后半周，美联储9月FOMC会议纪要偏鹰派，金价小幅回落随后企稳。黄金ETF持仓持续增加。

市场展望： 我们认为虽然当前主导金价走势的仍为美元，其次为美国实际利率。但因对全球经济增长的担忧，全球股市特别是美国股市持续出现下跌，避险需求正在持续升温，将支撑金价走强。中长期，全球经济见顶和美股持续下跌或为大概率事件，金价中长期上涨趋势较为确定。

投资标的 ： 可关注行业龙头、纯粹黄金资源龙头山东黄金（600547.SH）和低估值黄金股银泰资源（000975.SH）;港股建议关注低估值的中国黄金国际（2099.HK）。

金属价格下跌风险；行业需求向下风险；黑天鹅事件风险。

本周基本金属价格平稳，锌、锡小幅上涨，贵金属价格在避险情绪带动下再度上涨。小金属方面，国内钴产品价格延续下行趋势，上海有色网碳酸锂价格小幅上行。钒价格强势，钼、镁等品种价格上行。

（一）铜：9月废铜进口大比例下滑

本周LME铜均价为6193美元/吨， 环比下降0.25%，上期所价格50082元/吨，环比下降0.41%。本周精矿端，铜精矿现货成交TC维持在92.5美元/吨，较上周持平，TC价格走势依然较强。库存方面，保税区库存下降至39.4万吨，较上周下降0.2万吨。

本周9月废铜进口数据出炉，据海关统计，9月份我国废铜进口实物量为20万吨，同比下降37.81%，环比下降9.09%。1-9月废铜累计进口量为177.2万吨实物吨，同比下降36.02%。根据上海有色网数据，从金属量来看，9月进口废铜金属量11.6万吨，平均含铜品位59.91%, 进口金属量亦环比下降1.26万吨。整体进口结构较为稳定，废六类铜实物吨占比65%左右，废七类铜实物吨占比35%左右。

（二）铝：供应端再爆减产 库存持续下降

本周LME铝均价2002美元/吨，环比下降0.94%；上期货主力合约均价14210元/吨，环比上涨0.06%。库存方面， 据smm数据，10月25日主流消费地现货库存153.8万吨，较上周下降4.5万吨，库存持续下降，下游对当前较为认可，南海、巩义等仓库库存下降较大。原材料方面，氧化铝价格企稳并小幅回升。

电解铝因长期亏损以及环保等问题，部分在产产能关停。据百川资讯，山西太原东铝铝材有限公司因硫排放问题， 在10月23日全面关停，停产前开工产能8.5万吨。甘肃东兴铝业有限公司由于计划性检修正在实施中，计划减产30万吨，目前嘉峪关分公司减产5万吨，现运行产能127万吨，陇西分公司减产5万，现运行产能28万吨。

我们认为，供应端减产问题不断发生，库存有望持续下降，供需格局好转。

（三）铅锌：加工费持续上行

本周LME锌均价2658美元/吨，环比增长1.09%，上期所均价22122元/吨，环比下降1.05%；LME铅均价2002美元/吨，环比下降1.62%，上期所期铅均价18293元/吨，环比下降1.66%。

现货加工费方面，国内南方、北方锌精矿加工均上调100-200元/吨，进口锌精矿 TC持稳；库存方面，锌社会库存下降1.5万吨,市场整体成交尚可。

（四）锡:个旧 60%选矿厂面临关停

本周LME锡均价19274美元/吨，环比上涨0.71%；上期所期锡均价147608元/吨，环比上涨0.06%。云南锡精矿（40%）平均价为130400元/吨，上涨700元/吨。

个旧市 60%选矿厂将面临关停。据国际锡协报道，个旧市大屯镇非入园企业于10月31日前进行自行拆除，并做 好“两断三清两化”（即断水断电、人员清、设备清、垃圾清、固化、绿化）工作。未按时限拆除的非入园企业，由相关部门于11月1日起按照相关法律法规依法进行关停，并于11月30日前完成关停工作。

根据了解，目前个旧大约30家选矿企业没有确认进入北部选矿示范工业园，占到全部选厂数量的60%以上。选矿企业的停产预计使个旧地区锡精矿产量每月减少 1,000吨左右。

另外，按照政府要求，其他入园的企业园区外生产点明年1月15日前 全部关停。根据了解，这些企业在明年1月15日前很难完成新选厂的建设，因此明年年初，这些选厂的关停可能会对原料市场造成更大的影响。

（五）贵金属：避险情绪再次提振贵金属板块

本周，黄金连续四周上涨，伦敦金收1233.08美元/盎司，涨0.61%；comex金收1235.4美元/盎司，涨0.55%；沪金收278.4元/克，涨0.04%。本周，虽然美元持续走强，美国实际利率持续走高对金价有打压，但全球股市纷纷大跌和地缘政治持续紧张，避险情绪继续升温，带动金价脉冲式上涨。

短期，美元指数接近前期高点面临回调压力，黄金仍将延续上涨。周五关注美国10月非农就业数据。中期，美国GDP数据仍然强劲，12月加息概率仍较高，美元持续下跌概率低，对金价持续上涨有制约。长期，全球经济见顶和美股持续下跌或为大概率事件，金价中长期上涨趋势确定。

从黄金ETF持仓数据来看，自10月初达到低位以来持续小幅上涨。

行业资讯

1、美国三季度GDP数据公布

美国第三季度实际GDP年化季环比初值增3.5%，预期3.3%，前值4.2%。美国三季度核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比初值1.6%，预期1.8%，前值2.1%。

2、中国1-9月国有企业利润总额25773.6亿元，同比增长19.1%

财政部公布的数据显示，1-9月，国有企业利润总额25773.6亿元，同比增长19.1%；营业总收入421125亿元，同比增长10.2%；偿债能力和盈利能力比上年同期均有所提升，利润增幅高于收入8.9个百分点，钢铁、石油石化、有色等行业利润增幅较高。

3、中日重启货币互换规模2000亿人民币有效期三年

央行：经国务院批准，10月26日，央行与日本银行签署了中日双边本币互换协议，旨在维护两国金融稳定，支持双边经济和金融活动发展。协议规模为2000亿元人民币/34000亿日元，协议有效期三年，经双方同意可以展期。

4、中银保监会发布征求意见稿，外资银行准入门槛将进一步降低，业务范围进一步扩大

中银保监会就《国务院关于修改〈中华人民共和国外资银行管理条例〉的决定（征求意见稿）》公开征求意见，增加一条“外国银行可以在中华人民共和国境内同时设立外商独资银行和外国银行分行，或者同时设立中外合资银行和外国银行分行”；将第三十一条第二款修改为“外国银行分行可以吸收中国境内公民每笔不少于50万元人民币的定期存款”。

5、中国9月规模以上工业企业利润总额同比增4.1%，有所回落

中国9月规模以上工业企业利润总额5455亿元同比增4.1%，前值9.2%；1-9月，规模以上工业企业实现利润总额49713.4亿元，同比增长14.7%，增速比1-8月份放缓1.5个百分点。

6、9月房价环比下跌城市数量、楼市库存规模增加

易居研究院发布的报告显示，其监测的100个城市新房成交均价同比增幅已连续14个月保持收窄态势，房价环比下跌的城市数量在近两个月有所增加，9月升至31个。9月份的楼市库存规模明显增长，属于近45个月以来首次显著攀升。

7、生态环境部推进禁止环保“一刀切”工作

生态环境部：下一步将采取三方面措施深入扎实推进禁止环保“一刀切”工作，一是出台一个更加详尽的坚决禁止环保“一刀切”的文件，二是组织两个环保“一刀切”专项检查，三是查处通报一些典型案例。

上市公司公告

1、【601899.SH 紫金矿业】2018年第三季度报告

公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为8.26亿元，较上年同期增16.53%；营业收入为263.59亿元，较上年同期增7.79%。

2、【600888.SH 新疆众和】2018年第三季度报告

公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为4655.7万元，较上年同期增39.14%；营业收入为11.90亿元，较上年同期减17.32%。

3、【600338.SZ 西藏珠峰】2018年第三季度报告

公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为2.39亿元，较上年同期减6.23%；营业收入为4.64亿元，较上年同期减22.89%。

4、【601020.SH 华钰矿业】2018年第三季度报告

公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为7019.4万元，较上年同期减13.72%；营业收入为2.90亿元，较上年同期增7.22%。

5、【300697.SZ 电工合金】2018年第三季度报告

公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为1798.5万元，较上年同期增14.90%；营业收入为3.74亿元，较上年同期增9.70%。

6、【600456.SH 宝钛股份】2018年第三季度报告

公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为6281.4万元，较上年同期增146.98%；营业收入为9.98亿元，较上年同期增15.08%。

7、【000831.SZ 五矿稀土】2018年第三季度报告

公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为1199.2万元，较上年同期增13.53%；营业收入为2.98亿元，较上年同期减9.87%。

8、【601137.SH 博威合金】2018年第三季度报告

公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为9767.8万元，较上年同期增15.29%；营业收入为16.46亿元，较上年同期增8.69%。

9、【600615.SH 丰华股份】2018年第三季度报告

公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为1288.3万元，较上年同期增257.38%；营业收入为1760.8万元，较上年同期减16.68%。

10、【000612.SZ 焦作万方】2018年第三季度报告

公司第三季度净亏损526.4万元；营业收入为13.53亿元，较上年同期减9.12%。

11、【300328.SZ 宜安科技】2018年第三季度报告

公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为2722.0万元，较上年同期增546.72%；营业收入为2.92亿元，较上年同期增39.08%。

12、【002149.SZ 西部材料】2018年第三季度报告

公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为1404.8万元，较上年同期减9.92%；营业收入为3.90亿元，较上年同期增6.53%。

13、【600614.SH 鹏起科技】2018年第三季度报告

公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为290.6万元，较上年同期减94.36%；营业收入为5.77亿元，较上年同期增34.49%。

14、【300618.SZ 寒锐钴业】2018年第三季度报告

公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为1.73亿元，较上年同期减1.87%；营业收入为6.57亿元，较上年同期增42.92%。

15、【000751.SZ 锌业股份】2018年第三季度报告

公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为1045.3万元，较上年同期减75.63%；营业收入为19.80亿元，较上年同期增19.14%。

16、【300428.SZ 四通新材】发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)(修订稿)

四通新材拟向天津东安发行股份购买其持有的天津企管100%的股权，向天津明德、天津拓进、天津新锐、多恩新悦和深圳红马发行股份购买其持有的立中股份4.52%的股权，天津企管本身无实际经营业务，其直接持有立中股份70.36%的股权，通过香港臧氏间接持有立中股份25.12%的股权，立中股份主要从事铝合金车轮的研发、设计、制造和销售。本次交易完成后，四通新材将通过直接及间接方式持有天津企管及其控股子公司立中股份100.00%的股权，天津东安、天津明德、天津拓进、天津新锐、多恩新悦和深圳红马将成为四通新材的直接股东。

17、【002378.SZ 章源钨业】2018年第三季度报告

公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为1040.76万元，较上年同期减26.05%；营业收入为4.44亿元，较上年同期减0.92%。

18、【000975.SZ 银泰资源】2018年第三季度报告

公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为2.07亿元，较上年同期增56.41%；营业收入为15.80亿元，较上年同期增154.30%。

19、【600392.SH 盛和资源】2018年第三季度报告

公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为1.43元，较上年同期增13.13%；营业收入为19.95亿元，较上年同期跌45.57%。

20、【002578.SZ 闽发铝业】2018年第三季度报告

公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为1100.95万元，较上年同期增17.79%；营业收入为3.64亿元，较上年同期增10.42%。

21、【603663.SH 三祥新材】2018年第三季度报告

公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为2286.4万元，较上年同期增29.41%；营业收入为1.58亿元，较上年同期增45.02%。

22、【600490.SH 鹏欣资源】2018年第三季度报告

公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为1.24亿元，较上年同期增7.03%；营业收入为45.05亿元，较上年同期增110.89%。

23、【600366.SH 宁波韵升】2018年第三季度报告

公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为1040.2万元，较上年同期减92.46%；营业收入为5.22亿元，较上年同期减0.17%。

24、【002155.SZ 湖南黄金】2018年第三季度报告

公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为4105.9万元，较上年同期减53.13%；营业收入为30.76亿元，较上年同期减10.48%。

25、【601600.SH 中国铝业】2018年第三季度报告

公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为6.41亿元，较上年同期增6.76%；营业收入为432.89亿元，较上年同期减11.05%。

26、【600980.SH 北矿科技】2018年第三季度报告

公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为1247.3万元，较上年同期减19.26%；营业收入为1.17亿元，较上年同期减9.10%。

27、【600385.SH 山东金泰】2018年第三季度报告

公司第三季度净亏损210.86万元，上年同期亏损203.88万元；营业收入为237.65万元，较上年同期增2.16%。

28、【000795.SZ 英洛华】2018年第三季度报告

公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为4969.44万元，较上年同期增21.55%；营业收入为5.72亿元，较上年同期增15.86%。

29、【002182.SZ 云海金属】2018年第三季度报告

公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为1.02亿元，较上年同期增161.28%；营业收入为13.69亿元，较上年同期增9.23%。

30、【002428.SZ 云南锗业】2018年第三季度报告

公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为147.02万元，较上年同期增4.54%；营业收入为1.19亿元，较上年同期增15.02%。

31、【002171.SZ 楚江新材】2018年第三季度报告

公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为9,831万元，较上年同期增8.32%；营业收入为33.04亿元，较上年同期增12.83%。

32、【000688.SZ 国城矿业】2018年第三季度报告

公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为5108.3万元，较上年同期减55.06%；营业收入为2.08亿元，较上年同期减28.09%。

33、【300428.SZ 四通新材】2018年第三季度报告

公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为2047.52万元，较上年同期减40.85%；营业收入为3.21亿元，较上年同期增19.54%。

34、【601899.SH 紫金矿业】关于要约收购NevsunResources Ltd.股权事项审批进展公告

国家发展和改革委员会已对本公司收购加拿大Nevsun100%股权项目予以备案，有效期为2年。在境外审批方面，本次收购已获得加拿大反垄断监管部门出具的无行动函，获准继续开展交易。

35、【002466.SZ 天齐锂业】2018年第三季度报告

公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为3.8亿元，较上年同期减36.13%；营业收入为14.69亿元，较上年同期减4.93%。

36、【002842.SZ 翔鹭钨业】2018年第三季度报告

公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为3611.02万元，较上年同期增129.51%；营业收入为4.6亿元，较上年同期增62.50%。

37、【002806.SZ 华锋股份】2018年第三季度报告

公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为926.33万元，较上年同期增29.93%；营业收入为1.28亿元，较上年同期增9.77%。

38、【002540.SZ 亚太科技】2018年第三季度报告

公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为1.01亿元，较上年同期增56.22%；营业收入为8.67亿元，较上年同期增11.27%。

39、【000633.SZ 合金投资】2018年第三季度报告