美国东部时间7月30-31日，美联储将召开年内第五次议息会议。全球投资者和经济学家普遍预期，联邦公开市场委员会（FOMC）采取近10多年来的首次降息行动是大概率事件。此前，美国总统特朗普曾多次施压美联储，力促降息，这次，特朗普可能真要如愿了。
据美国芝加哥商品交易所（CME）最新预测，美联储降息的概率为100%，其中降息25个基点的概率为78.6%，一次性降息50个基点的概率为21.4%。这意味着，自2015年起的美联储连续9次加息的货币政策正常化进程很有可能终止，更为宽松的货币政策将会持续展开。若美国货币政策发生重大转变，或具有以下考量：
一方面，确保美国经济持续增长。据统计，2019年二季度美国经济增长仅为2.1%，远低于一季度3.1%的较高增长水平。一季度的存货增加、进口减缓等短期刺激因素消退后，美国经济“疲态”显露无遗。为延长美国经济扩张周期，跨过2020年大选季，在短期推出财政刺激政策几无可能的情况下，实施更为宽松的货币政策或是唯一选择。
另一方面，缓解潜在经济压力。二季度美国经济增长看似尚可，但实则隐忧显现。为缓解上述风险，美联储不得不采取必要行动。7月18日，纽约联储主席威廉姆斯称，当经济出现困境的第一个信号时，迅速采取行动、降低利率十分必要，与其坐等灾难发生，不如马上采取行动。因此，在通胀压力不大的情况下，美联储采取预防性降息，有利于化解潜在的经济下行压力。
此外，维持美国股市等资本市场繁荣。特朗普执政以来，高度重视美国股市等资本市场繁荣，并把其看作“经济成绩单”的重要核心内容。2017年1月至2019年7月，标普、道指、纳指已经出现了市值高估，投资者信心不足迹象。很大程度上，美联储降息可以确保短期内美国资本市场高位运行，给投资者注入“强心针”，“财富效应”继续助力美国经济增长。
美联储货币政策转向，必然对美国经济产生双重影响：
从短期看，美联储降息对美国经济具有一定积极作用。降低联邦基金利率，有利于减少消费者和企业融资成本，提升资本市场活力。在特朗普放松政府监管、推动能源振兴、重振制造业等经济政策效果不彰，宽松货币政策已成为特朗普的“救命稻草”，可确保美国短期经济数据继续“亮眼”，进而掩盖长期结构性问题。
从中长期看，美联储降息或导致美国经济面临更大的风险和考验。
一是助长金融投机风险。压低利率将使投资者风险偏好显著上升，以求获得更大投资回报。在未来低利率“温床”下，美国金融机构或再铤而走险，加剧潜在金融投机风险。
▲资料图片：美联储
二是加大周期性危机风险。许多经济学家认为，当前距离2008年金融危机已超过10年，再次发生危机可能性大增，美国经济表现正吻合“朱格拉中周期”特点。延长经济周期，需要依靠科技进步创造的经济增长新动力。若利用降息激发资本市场非理性繁荣，只会进一步恶化美国经济周期性危机风险。
三是削弱应对危机能力。回顾2008年金融危机前，美国联邦基金利率高达5.25%，美联储具有足够的政策空间削减利率应对危机。但当前，联邦基金利率仅为2.25-2.5%的低水平，美联储货币政策就已经开始掉头逆转。一旦发生新一轮危机，美联储利率政策操作空间极为有限。为此，美国只能不顾债务风险强推财政刺激、或通过“量化宽松”再次以大水漫灌的方式挽救危机，无论哪种做法，都会导致美联储资产负债表极度膨胀。从长远看，必然削弱美元的国际货币主导地位。
放眼全球，美联储历史性降息操作，将对世界经济产生深远影响。
7月以来，在美联储态度暧昧，鲍威尔暗示或开启降息之际，韩国、南非、乌克兰、印尼、土耳其率先加入降息“大军”，欧洲央行也在暗示或在9月启动降息及大规模债券购买计划。
▲7月10日，在美国华盛顿，美联储主席鲍威尔出席美国众议院金融服务委员会听证会。新华社记者 刘杰 摄
若美联储采取实际降息行动，必然导致他国纷纷效仿，出现全球竞争性宽松货币政策。尤其是，在特朗普政府“美国优先”的扰动下，各国政策协调与合作意愿显著减弱，“逐底”竞争冲动上升，货币“闸门”将被高高拉起。美联储降息或引发未来全球流动性再次泛滥。
（以上言论系作者个人观点，不代表本公众号立场）
作者 | 孙立鹏 中国现代国际关系研究院美国所副研究员
文章编辑 | 崇珅
微信编辑 | 田欣
微信审核 | 朱舜
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