今天，债券收益率创新低了，1年国债到了0.9%，10年国债也下破了1.7%，继续见证历史。
债券利率12月加速下行的过程中，市场里，有三类人，可能是最痛苦的：
第一，卖方的固收首席。
很多都是11月做了年度展望，现在可以全部撕掉重写了；
第二，保险做资产配置（组合管理）的负责人。
望着2.5%以上的综合负债成本，再看着1.9%的30年国债，利差损，犹如达摩克利斯之剑，已经刺破了头骨了。所以，今天有两个消息，一个是
传明年一季度保险
要
继续下调预定利率
，继续降0.5%；另一个是我们昨天聊的，
保险偿二代二期延长到明年年底的事
，今天坐实了，要给保险的投资端松绑，方便增配权益等非固收的资产。
第三，银行计财的负责人。
存款成本不降反升（最近跨年的存单一直在1.7%以上，大量的中小银行年底在提高存款报价，吸引存款），债券收益率呼呼下降，明年的息差，不知道怎么保证。
......
我们12月2日的推文，《
需要担心的不是监管处罚
》里提到，随着债券利率下行，需要担心的并非所谓的固收从业人员的职业生涯，而是两点。
一是银行息差；二
是人民币汇率。
从目前来看，难度是在继续积累的，这两天，如果有心观察的，有很多相关的新闻。
1、银行息差方面。
①证券日报的报道，11月以来，上市银行被大量调研，255家机构，调研87次，问的最多的，是息差走势、信贷储备、分红安排等等。
②因为负债压力大，12月以来，建行、中行、渤海、恒丰、华夏，都提高了24年的存单备案额度，也就是说，年初框的额度，年底
发现
不够了，因为其他存款有压力，所以需要发同业存单去补缺口，在过往，这并不常见。
③今天公布的LPR，并未下调，显然，监管仍然希望减缓银行息差收窄的趋势。
2、汇率方面。
①美元人民币的掉期点，已经到了今年8月的水平，这是通过远期，降低即期汇率的压力；
②离岸人民币，本周还是触碰到了年内的最低点，7.32%；
③美元指数，到了108以上，10年美债昨晚一度到了4.6%，中美利差仍在扩大；
④昨晚，川宝提到应该取消美国的债务上限，如果按这个思路，就是美债继续增发，长期美债的收益率，会进一步维持在高位下不来；
⑤外资行近期做出了明年的汇率判断，早安汇市今天汇总了一下，《
外资行2025年全球外汇市场展望
》，我就不说了，有兴趣的自己看，里面有汇总的拍汇率点位的统计图。
我觉得，从投资的角度看，以上两点，仍然是我们需要密切关注的两块东西。
......
周五晚上了，简短一点，多聊三个市场的热点哈，保险新规坐实、科创板今天三个指数霸榜A股、最新的跟投建议。
1、A股，属于科创板的一天。
昨晚，我们聊到的保险偿二代二期过渡期延长的事，
今天监管就发通告了
，财新确实厉害，我们昨天的科普，
《
保险加仓的政策来了
》，
也算是很及时，大家看到这条新闻，应该就明白是啥意思了。
我们聊到保险的偿付率的时候，重点提到了下图的这个
风险因子
，有些小伙伴还是没看明白，我再多解释一句。
比较简单粗暴地举例说，你作为一家保险公司，现在有120亿的“实际资本”，那么按照监管120%的偿付率要求，以及偿付率=实际资本/最低资本的公式，你的“最低资本”不能超过100亿。
这时候，假如你满仓科创板的股票，那么，按照上面0.45的风险因子，你只能投100亿/0.45，也就是
220亿左右的科创板股票
（回过头换算，就是220亿的科创板股票，按照0.45的风险因子，需要220亿*0.45，也就是100左右的“最低资本”做保护）；
而去年9月，金融监管总局发布的《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》，把科创板股票的风险因子，从0.45调低到0.4，那么意味着，如果同样是满仓科创板的股票，就可以买100亿/0.4，
也就是250亿左右了，多出了30亿的空间。
这，就是调低风险因子，打开保险资金入市空间的数学逻辑。
