假消息的威力：市场波动性消失要怪Twitter咯？|专栏

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撰文：Mark Gilbert

被不信任的信息误导的情况构成了被称为“模糊效应”的认知决策偏差

在信息流动较以往更加迅速之际，从噪声中辨别出真实信号以及从多种信息源中辨明信号已越来越难

邓普顿新兴市场集团(Templeton Emerging Markets Group)的执行董事长马克·莫比尔斯(Mark Mobius)放言， 他已经找到了波动性下降这一困扰当前金融市场的因素背后的元凶——社交媒体崛起。

此结果出人意料。另外，瑞士银行集团(UBS Group AG)财富管理部门对七个国家2800位百万富翁进行的调查至少对他的结论提供了部分佐证， 调查结果显示，不可信信息过多的情况令市场波动性受压。

莫比尔斯此前在接受彭博新闻社采访时称， 在社交媒体信息传播量增长的同时，人们注意力集中的时间正不断缩短。 他指出，结果就是投资者干脆采取了观望态势，不对新的信息做出反应：

美国股市波动性已大幅下降，VIX指数降至1993年以来的最低水平，各类媒体对这一情况已有广泛报道。而在某种程度上，对于（德意志银行外汇波动率指数显示的）外汇市场波动性降至2014年9月以来最低水平，以及（美林MOVE指数显示的）美国国债市场波动性降至2014年底以来最低水平的情况，媒体的评论相对较少。

波动率在不同市场都持续下滑

市场波动性下降正值Twitter公司的月度活跃用户数突破3.2亿大关，较六年前增长近四倍之时。 不过，Twitter的用户数从图表左下角到右上角几乎是呈直线增长，而同一时期市场波动性则有所起伏，从而减弱了针对社交媒体的指责。

2011年以来，推特的月度活跃用户数不断攀升

瑞银财富管理部门对所谓高净值人群的调查发现，82%的百万富翁认为当前投资环境是有史以来“最不可预测的”。这与金融市场上波动性消失的情况似乎并不相称。

不过，大约72%的受访者承认， 一些短期风险能够对长期财务规划造成误导，其中年轻人的受影响程度大于年长者 （想必是年轻人的信息来源更偏重于新型社交媒体吧）。

部分受访者承认，一些短期风险能够对长期财务规划造成误导，其中年轻人的受影响程度大于年长者

此外，在接受调查的百万富翁当中，只有大约一半的人在做财务决策时信任社交媒体，而70%人表示，自己做财务决策时会相信在报纸上看到的消息。

受访者在做财务决策时，对不同媒体的信任程度不同

被不信任的信息误导的情况构成了被称为“模糊效应”的认知决策偏差。在结果看上去不那么确定时，人们往往倾向于避免做出决策，而选择看上去更具可预测性的选择。 换句话说，把一系列可能的假消息提供给投资者，最终结果就可能是抑制市场活动和压制价格波动。

在信息流动较以往更加迅速之际，从噪声中辨别出真实信号以及从多种信息源中辨明信号已越来越难， 这样的结论或许并不能说明全部。

即便如此，莫比尔斯的判断似乎至少可以从直觉上对当前市场缺乏波动性的情况给予部分解释。

（本文内容不代表彭博编辑委员会、彭博有限合伙企业、《商业周刊/中文版》及其所有者的观点。）

编辑：李辰旭稼、格根坦娜

翻译：王忠

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