【国信宏观固收】转债周报：无网下环节的转债具有什么特点

• 市场回 顾 ： 格力转债一枝独秀，其余转债窄幅 波动

过去一周，雄安新区、军工等概念的炒作逐渐退潮，粤港澳大湾区概念炒作也仅维持3个交易日，指数有所回落。全周来看，上证指数周跌1.23%，创业板指周跌3.01%。受益于粤港澳大湾区概念，格力地产周涨20.53%，带动格力转债周涨4.03%。其余转债窄幅波动，上周受益雄安概念炒作的汽模和以岭EB跌幅居前。骆驼转债新上市，最高112.80元，最低109元。

图1：转债 市场回顾（2017/4/10-2017/4/14）

• 估值一览

目前偏股型转债中，白云、歌尔、汽模、广汽的估值均较为合理。预计随着供给节奏的加快，市场的估值仍有压缩的压力，骆驼转债上市初期估值11-13%，低于过往小盘转债上市估值，从侧面印证了这一点。

图2：转债估值（截止日为2017/4/14）

• 主题掘金

下周可以关注的主题有：（1）、2017全球云计算开源峰会：航信转债的平价仍只有50元左右，但考虑到公司格局为千万企业的税务、金融综合服务商，且云代账、金融征信等新业务推进顺利，目前正股估值吸引力开始显现；（2）2017第四届全国化工行业（园区）污染综合治理大会：江南水务为地方环保综合平台，有望受益近期环保股炒作的风潮。

表1：未来 重要事 件和主题 提 示

• 转债策 略： 无网下环节的转债具有什么特点