广州水价调整和近期燃气涨价

事件：5月9日，举行广州市中心城区自来水价格改革方案听证会，结果显示，17人均支持价格改革，其中9人赞成方案一，6人赞成方案二，方案一较方案二，居民生活用水的价格涨幅更大。

方案一：居民第一阶梯涨至2.60元/吨，涨幅0.62元/吨，非居涨至4.56元/吨，涨幅1.1元/吨

方案二：居民第一阶梯涨至2.46元/吨，涨幅0.48元/吨，非居涨至4.81元/吨，涨幅1.35元/吨

1、此前4月3日已发布提价方案， 核定准许收益率5.8%，平均供水价格由2.53元/吨，提升值3.40元/吨，涨幅34%，近日听证会9名代表支持提价方案一。

2、提价背景： 1）目前亏损，盈利性欠佳：现行价格自2012年来未调整，广州自来水企业业绩从2020年的-4.47亿元扩大至2022年的-6.53亿元。2）承担老旧管网改造、城中村供水改造等项目，可能致成本进一步上行。

3、 水务为合理收益率定价行业， 调价为对盈利性进行补偿，前后价格周期的平均盈利性基本保持不变。

4、调价是各个地方政府自主推进，并无直接相关性 ，各地调价频率也存显著差异。近期其他关联案例：上海年初2区上调水价，为滞后的2区，其余区已于2021年11月完成调价；重庆水务下调污水处理服务费也为个案，兴蓉环境2023年年报公告2024-2026年上调污水处理服务费。

5、结合燃气的居民端顺价来看，工业端高价的历史交叉补贴问题，有解决的趋势。 价格调整反应单位成本变化符合全球趋势：随着宏观经济增长、供水建设投入、水资源费征收标准调整等因素影响，自来水企业运营成本上升，收入已无法弥补同期含税成本亏损逐步扩大。顺价并不是零和游戏，而是对经济发展、财政实力、国企增值，有多重益处。

6、水务：长期持续增长+高分红，价格改革理顺商业模式，价值重估空间开启

1）长期持续增长3倍空间：量价逆周期，直饮水（35年运营2000亿空间）+厂网一体化（理论2.7万亿投资空间）提供广阔空间。

2）运营期商业模式佳，优质现金流保分红。

3）低通胀+财政缺口顺价+市场化价格改革可期，有利于提升资产盈利稳定性，现金流同步向上。

水务为绝对收益赛道，主赚EPS+股息率的钱，提价是持有过程中额外收益可能，不可作为投资的主逻辑，其为辅逻辑。 二级市场对同比环比业绩敏感，调价初期业绩存在一定增速提升逻辑，但拉长盈利性会回归。