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从去年12月至今，银行间资金面在20日前后均会出现紧张情况。据21世纪经济报道，昨日资金面十分紧张，16：30之后，依然有金融机构交易员在“跪求”资金，3天期国债回购利率比前日涨近700%。
天风证券孙彬彬团队认为，从去年12月至今，每月20日前后资金面明显紧张。如果说去年12月的市场情况相对特殊，今年1月、2月及至目前3月所反复出现的20日前后资金面紧张的时点规律值得投资者关注。
将16年每个月份资金利率平均走势与17年开年来3个月的走势均值做对比，使用R001或R007指标都会发现，资金面在20日前2-5个交易日开始资金利率明显走高，资金面相对紧张，而在20日、21日之后会有一波下行。相较而言，15-16年时这一现象并不明显，反倒是2015年之前这一现象更为明显。
根据目前有限的样本点来看，资金面“旬度紧张”的规律再度开始发挥作用，即：月末/月初；7-9日前后；20日前后这三个时间点附近资金利率相对更容易走高。其中20日前后资金利率均值冲高幅度更为明显，整体来看月内资金利率波动明显加大。
为什么“钱紧”总在20号？
天风证券孙彬彬团队认为，银行间资金面在20日前后均会出现相对紧张的情况，深层次原因是央行无意于维持此前高度宽松稳定的资金面，资金面应对各种冲击的能力下降。华创证券的屈庆认为，导致此次季末资金面紧张的边际变化因素是MPA考核的从严。从目前情况看， 考核可能会比预期的更为严格。
孙彬彬团队在研报中表示 ：
银行间资金面在20日前后均会出现相对紧张的情况，与此前15-16年的整体情况有所背离。可能的原因包括传统缴税、缴准因素，也可能受到了贷款旬度考核、MPA考核以及银监会各项流动性指标考核带来的结构性因素影响。但更深层次的原因还是来自银行仍在资产扩张冲动中，与“去杠杆、抑泡沫、防风险”的政策意图相左，央行无意于维持此前高度宽松稳定的资金面，资金面应对各种冲击的能力下降。
具体来看，孙彬彬团队认为：
每月5日、15日、25日银行需缴纳法定存款准备金变动金额，当前银行仍处在资产扩张冲动下，除表外资产增速较高外，表内的中长期贷款余额增速也尚未见到放缓迹象，从而对银行体系而言缴准仍会带来压力。另一大影响因素是在当前MPA考核与银监会相应流动性指标考核（如LCR、流动性比例指标等）并存，这也使得当前资金面局势复杂，除了总量约束外，各种结构性约束、摩擦也可能为市场资金面带来扰动。
20日前后“钱紧”现象背后折射出的问题是资金面不稳定程度加大。16年三季度央行报告提出DR007更适合作为基准利率指标，R007脱离隐性利率走廊约束，市场对资金面预期从高度稳定状态中打破。央行无意于像此前一样维持高度宽松稳定的资金利率环境，市场（尤其是非银机构）对各种资金面冲击的抵抗能力相对下降。这也会在长期制约债市机构对杠杆操作的诉求，与“去杠杆、抑泡沫、防风险”的政策意图相吻合。对投资者而言，与其纠结于本次资金面紧张是否真的由MPA考核带来，可能不如直接从目前的货币政策态度思考投资决策。
对于近日“钱紧”的原因，华创证券屈庆认为：
资金面再响警钟，MPA不可大意。与过去相比，导致此次季末资金面紧张的边际变化因素就是MPA考核的从严。从目前的情况来看，一季度MPA考核的压力不仅不会弱于之前市场预期，甚至可能会比预期更为严格。从实际情况来看，根据近期与银行交流，除五大行外大部分商业银行均反馈MPA考核压力很大，MPA考核对资金面和债市的扰动恐怕才刚刚开始。
但屈庆也表示，从高频数据看经济依然平稳，短期基本面依然无忧。
主办单位：中信期货
协办单位：中信银行上海私人银行与财富管理部、中信证券上海分公司、本领传媒
支持单位：大连商品交易所
3月17日，中国证监会发布新闻，大连商品交易所（以下简称”大商所“）将在3月31日上市豆粕期权合约，届时将正式开展豆粕期权交易。
为帮助投资者正确认识期权、树立正确的投资理念，中信期货在大商所的支持下，于3月26日下午举办豆粕期权业务交流会。届时中信期货盛邀多位行业专家莅临现场与投资者及行业精英共同探讨如何利用豆粕期权管理风险、创新盈利模式。
时间：2017年3月26日下午2点
地点：上海市浦东新区东方路889号上海瑞吉红塔大酒店2楼
会议安排如下
13：30--14：00 签到入场
14：10--15：00 商品期权从入门到精通---操盘手告诉你的几点诀窍
主讲人：刘懋楠 中证资本副总经理
15：00--15：50 2017年豆粕供需形式分析及操作展望
主讲人：陈静 中信期货研究咨询部研究主管
15：50--16：40 场外期权介绍
主讲人：王赞钧 中证资本期权业务部 场外期权负责人
16：40--17：00 讨论交流环节
刘懋楠
曾任海通期货投研总监及衍生品事业部总经理
光大期货金融金融创新部及资产管理部总经理
中金所期权专家顾问
逾二十年金融市场投资及管理经验, 曾任台湾证券公司高管，熟悉国内外证券、期货、期权市场，带领自营团队连续数年取得业内排名前三，擅长金融衍生品产品设计、量化模型开发及程序化交易等。
连续十年获得台湾最大金融专业培训机构--台湾金融研训院最高荣誉”菁英讲座”奖项，同时是新加坡交易所、中国金融期货交易所、台湾期货交易所、中国多家银行、证券、基金等金融机构及多个省级证券业协会特邀培训讲师。
陈静
中信期货研究部农产品研究主管，中国农业大学经济学学士，中国农业理工大学硕士，10年以上农产品研究、6年以上期货从业经验。曾任领导咨询团队完成过多项国内外企业的市场研究、战略咨询项目，项目所涉及的行业主要集中于农业领域，包括：养殖及饲料、油脂、食品、饮料、添加剂及食糖等。目前负责油脂油料期货研究与分析，擅长从基本面角度和数据统计研究角度构建油脂油料期货研究分析，实现从整体到细节的期货研究分析。
王赞钧
中证资本期权业务部场外期权负责人，场外期权设计与交易经验丰富，深入了解客户需求，提供定制化期权解决方案；金融数学硕士，信息工程学士，衍生品定价和建模功底过硬。
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原文来源：华尔街见闻
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