银行监管资本的成本
巴塞尔协议I规定了对未动用承诺的资本要求，但这一要求仅适用于原始到期期限超过一年的循环信贷。我们利用这一监管的不连续性来估计资本监管对信贷成本和组成的影响。巴塞尔协议I实施后，短期承诺费用相对于长期承诺下降，短期设施的发行量增加。我们的结果强调了信贷提供对资本监管的敏感性，尤其是对于资本较少的银行。我们能够推断，资本较低的银行愿意放弃双倍的费用收入，以减少一美元所需的监管资本。
Matthew C Plosser, João A C Santos, The Cost of Bank Regulatory Capital, The Review of Financial Studies, Volume 37, Issue 3, March 2024, Pages 685–726, https://doi.org/10.1093/rfs/hhad077
宏观审慎政策、抵押贷款周期及其分配效应：来自英国的证据
我们通过利用英国的抵押贷款登记数据，以及2014年对贷款者实施的高贷款收入比（LTI）抵押贷款的15%限制，分析了宏观审慎政策对抵押贷款周期的分配效应。受限制的贷款者发放的高LTI抵押贷款数量减少，成本增加，对低收入借款人的影响更大。在有较多受限制贷款者的地区，不受限制的贷款者大幅替代了高LTI贷款，但并未向低收入借款人提供高LTI贷款——这与逆向选择问题一致——意味着低收入借款人的总体信贷量减少。一致地，受政策影响的地区在监管后房价增长减缓，且在脱欧公投（负面总体冲击）后，低收入借款人的房价增长更好，抵押贷款违约率更低。
José-Luis Peydró, Francesc Rodriguez-Tous, Jagdish Tripathy, Arzu Uluc, Macroprudential Policy, Mortgage Cycles, and Distributional Effects: Evidence from the United Kingdom, The Review of Financial Studies, Volume 37, Issue 3, March 2024, Pages 727–760, https://doi.org/10.1093/rfs/hhad070
全球资本流动的地方效应：美国房地产市场的中国冲击
本文研究了外国房地产资本流入的实际效应。利用交易级数据，我们记录了（i）美国房市中的“中国冲击”，即2008年后外国中国人购房激增的现象，以及（ii）这些购买行为的“本土偏好”，因为这些购买集中在历史上由华人居住的社区。利用它们的时间和空间变化，我们发现这些资本流入提升了当地就业，这一效应是通过房产净值渠道传导的。然而，它们挤出了当地低收入居民。我们的结果显示，房地产资本流入既可以刺激实体经济，也可能引发城市更新。
Zhimin Li, Leslie Sheng Shen, Calvin Zhang, Local Effects of Global Capital Flows: A China Shock in the U.S. Housing Market, The Review of Financial Studies, Volume 37, Issue 3, March 2024, Pages 761–801, https://doi.org/10.1093/rfs/hhad067
绝望的房屋卖家：开发商的困境
我利用2006年至2009年房地产危机期间关于住宅开发商房产开发的详细数据，识别了金融约束对产品价格的影响。在某一区域遭受损失的建筑商随后会在不受影响的区域以折扣价销售房屋，以快速筹集现金。当建筑商降价时，他们能更快地销售房屋，并且在降价能显著缩短销售时间的区域，建筑商会更多地降价。在其他地方遭受损失后，金融受限的公司更有可能降低健康区域内房屋的价格。公司仅在危机期间，而非繁荣时期，跟随其他项目的损失降价。
Eileen van Straelen, Desperate House Sellers: Distress among Developers, The Review of Financial Studies, Volume 37, Issue 3, March 2024, Pages 802–836, https://doi.org/10.1093/rfs/hhad076
避险行为：经济衰退如何影响人才流向初创企业
利用AngelList Talent的专有数据，我们研究了COVID-19衰退期间初创企业求职者的搜索和申请行为如何变化。我们发现，工作者将他们的搜索和申请从成立时间较短的初创企业转移到了成立时间较长的企业，即使是同一个人随时间的变化也是如此。在公司层面，这种转变并没有因新求职者的涌入而得到抵消。成立时间较短的初创企业在申请的数量和质量上相对下降，最终影响了他们的招聘。我们的发现揭示了劳动市场中的一种避险渠道，这可能会放大创业活动的周期性特征。
Shai Bernstein, Richard R Townsend, Ting Xu, Flight to Safety: How Economic Downturns Affect Talent Flows to Startups, The Review of Financial Studies, Volume 37, Issue 3, March 2024, Pages 837–881, https://doi.org/10.1093/rfs/hhad075
明星公司的崛起：无形资本与竞争
当我们考虑到无形资产计量不准的问题后，顶尖表现公司与经济其他部分之间在回报上的巨大差异显著缩小。顶尖公司每投资一美元在投资资本上产出和投资更多，根据专利的市场价值衡量，它们的创新更有价值，并且面临与非顶尖公司相同的竞争冲击。顶尖公司有更高的加价率，这在它们生命周期早期、规模还小的时候就能预测到。总的来说，我们在纠正了无形资产计量错误后，证据指向了顶尖公司的卓越能力。
Meghana Ayyagari, Asli Demirgüç-Kunt, Vojislav Maksimovic, The Rise of Star Firms: Intangible Capital and Competition, The Review of Financial Studies, Volume 37, Issue 3, March 2024, Pages 882–949, https://doi.org/10.1093/rfs/hhad065
规模还是收益？一个现值等式
我们提出了一个对数线性的现值等式，其中投资（“规模”）、盈利能力（“收益”）和折现率决定了公司的市净率。我们的等式协调了现有的影响深远的市净率分解，并通过三个实证应用促进了新的见解：（1）投资和盈利能力都是价值差异和股票回报新闻方差的重要贡献者。（2）任何横截面回报的可预测性在现金流基本面中都有一个镜像，为资产定价理论提供了额外的匹配点。（3）投资差异显著提高了价值溢价的时间序列变化的可预测性，并解释了近年来价值表现不佳的原因。
Thummim Cho, Lukas Kremens, Dongryeol Lee, Christopher Polk, Scale or Yield? A Present-Value Identity, The Review of Financial Studies, Volume 37, Issue 3, March 2024, Pages 950–988, https://doi.org/10.1093/rfs/hhad068
具有递归偏好的资产定价模型中财富-消费比率的存在性
现代资产定价模型将递归偏好与底层消费过程的复杂动态结合在一起。对于这些模型中的许多而言，解的存在性仍是一个未解决的问题。本文引入了一种新颖的技术，用于证明具有递归偏好模型的存在性、不存在性以及唯一性。这种方法适用于许多感兴趣的模型，包括那些具有长期消费风险、具有随机波动和跳跃、具有时间变化的消费灾难，以及具有平滑的模糊厌恶和学习的模型。总体上，所证明的结果为当今许多领先的资产定价模型的存在性问题提供了解答。
Walter Pohl, Karl Schmedders, Ole Wilms, Existence of the Wealth-Consumption Ratio in Asset Pricing Models with Recursive Preferences, The Review of Financial Studies, Volume 37, Issue 3, March 2024, Pages 989–1028, https://doi.org/10.1093/rfs/hhad069
