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【国君电子科创研究】澜起科技:云计算和人工智能芯片解决方案引导者

小葱看电子  · 公众号  ·  · 2019-04-08 22:13

正文

澜起科技获上交所受理科创板上市申请,目前更新为已问询状态,是否最终获准注册有待监管部门进一步审批。



摘要


  • 公司致力于为云计算和人工智能领域提供以芯片为基础的解决方案。 目前公司主要产品包括内存接口芯片、津逮服务器CPU以及混合安全内存模组,广泛应用于数据中心、云计算和人工智能等诸多领域。公司深耕内存接口芯片领域,目前已经成为全球可提供从DDR2到DDR4内存全缓冲/半缓冲完整解决方案的供应商之一。2018年,内存接口芯片业务销售收入占比达到99.49%,是公司的核心收入来源。


  • 全球和国内集成电路市均处于快速发展时期,行业集中度高,国内外差距仍存在。 2017年全球集成电路行业总收入为4122亿美元,较2016年增长21.6%;自2002年以来,国内集成电路产业规模快速增长,到2017年,中国集成电路产业总销售额达5411.3亿元,比上年增长24.8%。少数巨头企业占据了全球半导体产业的主导地位,2017年前十大厂商市场占比达58.4%,但国内集成电路产业结构仍不够合理,整体行业分散,技术和研发水平仍落后于国际先进水平。


  • 集成电路设计行业成为增长最快领域,新兴技术推动数据中心、服务器及内存接口芯片市场快速成长。 2010年国内设计行业销售收入仅为363.9亿元,至2017年增长为2073.5亿元,年均复合增长率达28.22%。随着移动互联、云计算、大数据、IOT和AI等新兴技术日趋成熟,数据中心、服务器和内存接口芯片市场迎来快速发展。


  • 公司多方面行业竞争优势明显,科创板上市有助于缓解公司资金压力,提高抗风险能力。 公司在创新研发与技术、市场地位和客户资源、全球化产业布局、人才、行业生态和品牌等多方面表现出明显的优势。本次募投有助于缓解公司成长面临的研发资金投入大和快速变化的半导体市场风险问题,全面提升公司的综合竞争力和抗风险能力,助力公司未来快速成长。


  • 适用估值方法建议。 因为公司净利润达到7.37亿元且过去几年保持高速成长,已经具备一定业绩体量,进一步考虑公司轻资产性质,建议采用PE估值方法。


  • 风险提示。 中美贸易战带来的不确定性,全球存储器景气度下滑降低公司产品需求。



1
公司主营情况:云计算和人工智能芯片解决方案引导者,业绩成长迅速


澜起科技成立于2004年,其主要为云计算和人工智能领域提供以芯片为基础的解决方案,目前主要产品包括内存接口芯片、津逮服务器CPU以及混合安全内存模组。公司在内存接口芯片领域深耕多年,目前已经成为全球可提供从DDR2到DDR4内存全缓冲/半缓冲完整解决方案的供应商之一。目前公司产品广泛应用于数据中心、云计算和人工智能等诸多领域。2018年,内存接口芯片业务销售收入占比达到99.49%,是公司的核心收入来源。


公司业绩成长迅速,营业收入由2016年的8.45亿元增长至2018年的17.58亿元,年均复合增长率达到44.23%。 同时公司2017年归母净利润达到3.47亿元,同比增长273.12%,2018年达到7.37亿元,仍保持高速增长。


公司毛利率和净利率呈现增长趋势。 2017年公司综合毛利率为53.49%,相较于2016年有小幅上升,主要是因为公司毛利率较高的内存接口芯片销售占比上升所致,2018年公司综合毛利率达到70.54%相较去年有所上升,主要是因为公司转让了消费电子芯片业务资产。


公司股权架构较为分散,不存在控股股东和实际控制人。 持有公司5%以上股份的股东为中电投控及其关联方嘉兴芯电、WTL及其关联方珠海融英、上海临理及其关联方(上海临理、上海临丰、上海临骥、上海临利、上海临国、临桐建发、上海临齐)、嘉兴宏越及其关联方(嘉兴宏越、嘉兴莫奈、Xinyun I、Xinyun、Xinyun III)、Intel Capital、萚石一号及其关联方(萚石二号、萚石三号)和中证投资。公司股权及控制结构稳定、经营管理层和主营业务未发生重大变化。




2
行业格局分析以及公司主要竞争优势


全球集成电路市场规模快速增长,行业集中度高。 据美国半导体产业协会统计,2017年全球集成电路行业总收入为4122亿美元,较2016年增长21.6%,全球各地区半导体市场均有增长。全球半导体行业市场较为集中,少数巨头企业占据了全球半导体产业的主导地位,2017年前十大厂商市场占比达58.4%。


中国集成电路行业快速发展,但仍落后于国际先进水平。 根据中国半导体行业协会披露,自2002年以来,国内集成电路产业规模快速增长,到2017年,中国集成电路产业总销售额达5411.3亿元,比上年增长24.8%。但国内集成电路产业结构仍不够合理,整体行业分散,技术和研发水平仍落后于国际先进水平。

集成电路设计行业成为集成电路产业增长最快领域。 国内集成电路设计业主要集中分布于珠三角、长三角、京津环渤海地区和重庆、西安、成都、武汉等中心城市圈为重点的中西部地区,是集成电路产业增长最快的领域,2010年销售收入仅为363.9亿元,至2017年增长为2073.5亿元,年均复合增长率达28.22%。


新兴技术推动数据中心、服务器及内存接口芯片市场快速成长。 云计算市场快速发展推动数据中心需求持续增长,2017年全球数据中心市场规模达534.7亿美元,过去三年全球市场增速保持15%~20%之间,行业成长性明显;随着移动互联、云计算、大数据、IOT和AI等技术日趋成熟,服务器市场需求明显提升,国内服务器市场也保持快速增长态势;随着服务器数据存储和处理能力不断升级,配置内存数也随之增长,促使内存接口芯片增长率高于服务器市场增速。


公司主要竞争优势:

1、创新研发与技术优势:公司专注于持续的技术研发与产品创新,,具备自有集成电路设计平台,方案集成度高,可有效提高系统能效和产品性能。公司核心技术基于自主知识产权,形成了有规划、有策略的专利布局。

2、市场地位和客户资源优势:公司已成为国际知名的芯片设计公司,终端客户涵盖众多国内外互联网及服务器厂商,内存接口芯片领域处于领先地位。

3、全球化产业布局优势:公司扎根国内,并在美国硅谷、韩国等地建立分支机构和办事处,通过全球化产业布局,合理调配产业资源,发挥协同效应,提高运营效率,有效控制成本。







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