一个平常的星期四，正忙于工作，微信群突然开始讨论一条新闻：
“瑞幸咖啡董事会内部调查显示，伪造交易价值大约22亿元人民币”
。下意识地打开雪球，发现瑞幸的盘前股价已经跌到了9美元，暴跌60%，紧接着以肉眼可见的速度变成8美元，6美元，4美元……
我做的第一件事是下单了两杯瑞幸咖啡给自己和身边的公司CTO。一方面是想在这家公司消失之前，给自己留个纪念，另一方面也算是某种形式的犒劳——因为
我持有了长达近一年时间的瑞幸空头仓位终于盈利了，而且超过了70%。
而让这个盈利显得更加来之不易的是，就在几个月前，
这还是我有史以来损失最严重的一次投资——亏损250%
。
当14美元做空的我目睹股价达到50美元时，内心的煎熬可想而知。
但我并没有因此怀疑自己做空瑞幸的逻辑。逻辑其实非常简单，
瑞幸咖啡的市值峰值高达120亿美元，但是只有4000家门店，对应每家门店支撑的市值差不多2000万人民币
，别说只是
20平方米的
租赁物业，就算是3
00平方米的大型自持物业也
远
远
不值这么多钱。
哪怕是站在2C的角度讲故事，3000万用户也意味着每名用户需要支撑3000元人民币的市值，何况大多数用户只
不过是领过一杯免费的咖啡而已。
至于PE/PS之类的估值方法就更不用说了，一家根本不可能盈利的公司根本就无法套用到这样的估值模型中去。
而这也是为什么，在瑞幸股票风头正劲的2020年2月，我还在群里大胆立下Flag，一定可以看到个位数美金的瑞幸。当然，我自己也没想到，这么快就应验了。
喝着瑞幸的新品樱花酸奶，味道还不错，让我的心情也好了起来。
漫不经心打开老虎证券，我在4美元平仓了全部空头，从而结束了自己长达11个月的瑞幸“大空头”生涯。
但当我喝完之后，突然发现自己好像错过了什么，再次拿出手机，发现瑞幸的股价已经涨到了6美金，我决定投机一把，按下了买入按钮，然后在20分钟后全部卖出，一气呵成收益率50%。
当然，如果让我现在复盘这半个小时里的“神操作”，我只能说实话：
运气而已。
但如果让我更深入说说瑞幸咖啡的22亿财务造假是怎么造出来的，我觉得自己还是有点话语权的。
毕竟，财务造假并不容易，但是给瑞幸这样一家持续亏损的公司进行财务造假，其实是个易如反掌的事情。
举个例子吧，街边开了一家“陆记杂货铺”，但是生意并不好，这时陆老板想到一个办法：我不卖东西，白送还不行吗？于是乎顾客盈门，陆老板兴冲冲地找到投资人，可投资人说，你这个杂货铺销售收入是0，怎么可能产生价值呢？陆老板碰了一鼻子灰，失望而归。
第二天，陆记杂货铺改了玩法，顾客先领无门槛的优惠券，然后再拿着优惠券来买东西。看上去和之前没有区别对吧，实际上区别大了——
杂货铺有了像模像样的销售收入，但是也多了一笔支出，这笔支出就是发放优惠券的费用，被归在了“市场和销售费用”的会计分录下面。
陆老板拿着新的财务报表敲开投资人的门，投资人一看，虽然公司一直亏损，但是收入一直增长啊，花大把的市场和销售费用能换来顾客，看起来像是门好生意，这公司我投定了！
而瑞幸咖啡，也是同理。在财务造假说明中，有这样一段文字：“从2019年第二季度到2019年第四季度与虚假交易相关的总销售金额约为人民币22亿元。在此期间，某些成本和费用也因虚假交易而大幅膨胀。”换句话说，财务造假最难的事情是造利润，最容易的事情则是造收入。在普遍认可烧钱的互联网行业，一家收入10亿亏2亿的公司显然比一家收入1亿亏2亿的公司有吸引力的多。
以瑞幸开始财务造假的2019年2季度财报为例，总营收为9.09亿，净亏损6.58亿，而在支出方面光是营销费用一项就占到了3.9亿之多。9.09亿营收里面，有多少是免费送出去的咖啡呢？如果扣掉这部分免费送出去的咖啡，瑞幸的财报又会变成怎样呢？我们不得而知。
但是新的问题来了，由于每个人只能送一杯咖啡，瑞幸的咖啡甚至连“送”都送不出去了。这时，新的解决方案出现了：如果我们虚拟一个订单，假设有这样一位顾客用我们送的优惠券买了我们的咖啡，问题不就解决了吗？反正原本这笔收入减去优惠券之后也是不存在的，虚构一个顾客有什么问题呢？
