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周报43 | 我为逆向投资的基金经理打call

EncounterAlpha · 公众号 · · 2019-10-27 21:28

正文

01 | 本周投资感悟

有一位读者朋友让我谈谈对丘栋荣经理主管的基金有什么看法，言辞之中处处透露着这位读者朋友的失望情绪。2019年的A股反弹行情如火如荼，但基金之间的业绩分化却很大，不少明星经理如丘栋荣、曹名长、陈一峰都给人以表现不佳的感觉。我们应该如何看待，如何对此加以正确的认识呢？

三位明星经理近半年来业绩暂时落后于沪深300

相较大多数人根据近期业绩给基金经理打分不同， 我更关注基金经理的投资理念以及投资实践中是否做到了知行合一。 知悉了基金经理的投资特点之后， 知人善任是投资者自己的事情。

自己没有做好这样的功课，不懂基金经理的投资理念、投资策略，只是迷恋他过往的神奇业绩，这样的主动型基金选择策略只会屡屡碰壁。 与其埋怨基金经理，把基金经理当出气筒，不如好好反思自己的过失。

投资中不存在常胜之策，任何投资策略都有暂时跑输市场的可能，就是知名如 沃伦·巴菲特也在20世纪90年代末的科网股浪潮中被新锐基金经理无情嘲讽过。

低估值红利类指数近一年显著跑输沪深300

为什么丘栋荣、曹名长、陈一峰三位基金经理2019年的投资业绩不像以往那般神奇呢？ 我认为应主要归因于市场风格，这三位基金经理都是坚持低估价值投资策略的代表。 但这一策略却与市场的主流风格不相兼容 ，从指数表现看就是中证红利指数表现一般，极大跑输沪深300指数。

从2019年绩优基金的业绩取得看， 继续抱团蓝筹白马、投身到科技股（计算机、半导体、通信、软件等行业）行情、投资“猪周期”股票的基金大多都显著战胜沪深300 ，且投资风格越极端越集中，战胜的幅度就越大。难怪“山行”前辈这样调侃：

不碰高科技，人生能咋地；

买股不买猪，怎么都是输；

仓中没点酒，价投掩面走；

天天说保险，不涨也没脸；

要想惨上惨，银行加地产。

我略作了改动，把最后一句的“偷偷加地产”改为了“银行加地产”，今年若没投资招商银行、平安银行而是选择国有大行，那可当真是惨上惨。

好了，言归正传。 投资中应该多一份理性，不要被眼前短暂的虚假繁华若蒙蔽了双眼。 投资者总是习惯于对短期大幅上涨的产品做过高的评价，而且认为这种上涨的趋势仍将继续下去。

理性的投资者应该看到，价格高企，交易拥挤度很高的地方，都是很危险的地方。 价格越是上涨，风险越是积聚，本金永久性损失的风险越大； 价格越是低廉，风险越是释放，未来价值发现的收益补偿越高。 不知要过多久，这样的常识才能深入人心呀。

坚守价值投资信念，不动摇，难！面对投资者短视的赎回，不动摇，难！自本杰明·格雷厄姆以来，坚持低估值价值投资策略的投资者长赢并笑到最后。

《史记·货殖列传》有言： 贵上极则反贱，贱下极则反贵。贵出如粪土，贱取如珠玉。 常识与智慧从未曾改变，但人类总是被眼前的小利和假象所迷惑……

为坚持逆向投资的基金经理打call，我们不妨在三五年后再来评估，看看他们曾经的坚持是否是明智的！

02 | 指数估值与指数增强型基金表现

第43周指数估值与指数投资工具表现汇总

从指数增强型基金目前的表现看， 富国沪深300与中证500双雄在资产规模较大的情况下依然取得了不错的业绩。

从三季报看，申万菱信中证500指数优选增强超配了10%左右的沪深300金融地产个股，但大部分的业绩取得依然要归因于中证500指数内个股的良好选择。

03 | 封闭基金一周点评

第43周封闭基金折溢价汇总，数据：集思录

本周封闭基金的折溢价变化不大，从三季报看，封闭股基整体表现不错，像南方瑞合这样表现稳健的产品，近来折价率有收敛的趋势。

04 | 现金管理工具周报

第43周现金管理工具情况汇总

货币基金的收益率变化不大，头部低成本货币基金的七日年化收益率在2.8%附近。 百信银行先前取消了智惠存但近期又上线了一个存款产品，存满一个月按年化4.1%的收益率计息，但提前支取损失利息。

05 | 且慢基金组合周报

本周EA基金组合表现平稳， 我会根据三季报披露的相关投资信息在未来一周内决定是否对个别投资组合进行成分基金的微调。

第43周且慢基金组合净值变动

按照先前的承诺，本周三我增持了EA三剑青锋、区间策略、安睡二八组合各1000元，目前且慢基金组合投入的金额达到9000元。

对于自己创设的组合，我将用心管理，但我并不主张读者朋友跟投我的组合。因为我清楚， 自己的投资水平是远远比不上E大、郑志勇老师（望京博格）等投资大咖的。

申购上述组合并不会给我带来任何经济回报，我也未曾从且慢处得到任何经济报酬。

了解基金组合请后台回复图中基金组合的名称，例如“EA区间策略”即可。

06 | EA基金组合介绍

聊聊我的几个且慢基金组合（上篇）