【机械军工】克来机电：汽车电子大浪潮来袭，行业细分龙头起舞

※ 下游合作对象优质多为龙头企业，高性价比下国产替代进口空间广阔
公司是柔性自动化装备与工业机器人系统应用供应商，致力于非标智能装备、工业机器人系统集成的研究、开发、制造。公司2017Q1实现营业收入5377.13万元，同比增长149.45%；归母净利润1247.85万元，同比增长151.24%。公司先后与联合电子、德国博世、联创电子、海拉电子、延锋江森等多家大型汽车零部件企业建立了密切合作。其中，联合电子与博世在整个汽车电子高端领域的份额约为30%，而公司与联合电子合作已逾10年，产品在联合电子中的总占比约10%，部分关键层设备供货量占比可提升至50%。当前我国汽车电子装备绝大部分仍由国外企业供货，但公司产品已获得客户广泛认可，并具有明显的性价比优势，预期未来将逐步替代国外产品，发展前景广阔。近年来，公司在汽车内饰件、食品、3C、烟草等领域也有所布局，该业务布局一方面在订单淡季保证了工作量，另外也为未来拓展新领域打好基础。公司在手订单金额逐年上升，2016年底在手订单2.9亿元，今年一季度新签1亿元，有望今年交付，增厚公司业绩。

※ 携手 “ 上汽 ” 加码新能源汽车电子，业务发展进入快车道在即
公司近期出资2550万元，占注册资本51%，与上汽集团旗下核心汽车电子零部件企业联创电子合资成立克来盛罗，率先加码新能源汽车电子。中投顾问报告数据显示，我国汽车电子市场2010年为1730亿元，2016年有望增长至5210亿元，期间CAGR达20.17%。未来，汽车必将朝着智能化方向发展，因而汽车电子将占到整车成本的绝大部分，中投报告预计到2020年，汽车电子的成本将占到整车成本的50%。而据中国产业信息网数据显示，当前新能源汽车中汽车电子成本占比已达47%，而纯电动汽车电子成本占比更是高达65%。未来随着新能源汽车产量逐渐增加，汽车电子成本占比与单车产值将持续提升，公司未来几年将进入成长的快车道。

※ 产业结构调整，人口红利下降，智能制造装备产业市场广阔
在产业调结构、转方式以及“人口红利”逐渐消失的背景下，“机器换人”成为诸多制造业的必然发展趋势。据IFR预测，2018年，中国工业机器人年销售量将达到15万台，工业机器人集成市场规模约1,400亿元。汽车行业是工业机器人应用最早、数量最多、应用能力最强的行业，全世界有超过50%的工业机器人应用在汽车行业。近年来，我国汽车行业工业机器人密度大幅提高，由2006年51升至2014年的305，但仍低于全球平均水平400-700，仍有较大的提升空间。未来5-10年，我国制造业将进入产业升级，智能化、自动化改造的关键时期，柔性自动化生产装备行业也将顺势迎来行业发展黄金期。

※ 盈利预测

预计公司2017-2019年实现归属母公司净利润分别为0.70亿元、1.18亿元、1.62亿元，EPS分别为0.88元、1.48元、2.02元。