□

来源：很帅的投资客 shuai_investor

作者：很帅的狐狸

大家好，我是很帅的狐狸🦊

最近黄金涨得有点凶猛。

这轮涨价，我在去年年初就提到过。

这波下来，我在大师指导下购入的 大金龙 也快翻倍了。

不过这轮涨价涨得我有点慌，毕竟连华尔街也看不懂了……

那么问题就来了——

Part 1

🏅 金价为啥涨那么猛？

这轮涨价的驱动力，总的来说有几方面——

驱动力1：央妈扫货

根据国泰君安的分析，咱的央妈是这波金价上涨的最主要买手。

其实在俄乌冲突后，美国及其盟友就冻结了俄罗斯的美元储备。

这个事情让不少国家开始在思考——

于是有 不少央妈开始把美元资产给抛了 ， 开始囤起了黄金 。

而咱的央妈，到今年3月份，已经扫货黄金扫了连续17个月。

今年更是成了所有央行里头的最大买家。

根据国泰君安的分析，央妈扫货黄金，主要是为了 稳汇率 ——

毕竟人民币也是靠外汇储备做支撑的，家底够厚，币值才稳。

驱动力2：联储降息

这个我从去年就在叨念了——

黄金是美元计价的。

而美联储降息，意味着投资者hold着美元，利息没那么多了。

美元变弱了，没那么值钱了。

相对的，以美元计价的黄金就更值钱了。

驱动力3：避险需求

目前市场主要考量的风险有两个：

一是 地缘政治风险 。

比如俄乌冲突、巴以冲突……

现在伊朗和以色列也是一触即发。

二是 美国经济「硬着陆」的风险 。

作为避险资产，黄金在过去这些年承担了太多太多……

毕竟其他的避险资产都不是很给力——

• 美债： 美国政府巨额赤字，惠誉评级从AAA掉到了AA+，美债也不稳了；
• 日元： 俄乌冲突后单边走弱，大家也不大考虑用它来避险了；
• 瑞士法郎： 瑞信危机后信誉受损，俄乌冲突后也开始站队不中立……

驱动力4：资金跟风

还有一部分涨幅，是看到涨势后的追随者进场扫货导致的，包括 散户 、 趋势交易者 甚至一些 量化基金 。

上个月，我也看到不少 国内黄金ETF 在理财号上做了广告投放。

根据《经济参考报》的报道，14只黄金ETF的规模从3月初的309.4亿涨到了4月8日的411.82亿元。

另外，海外的一些渠道也在跟风。

今天看到央视报道说，Costco从去年8月开始，直接在超市里卖金条，估摸着一个月能卖两亿美金。

那么问题就来了……

Part 2

📈 接下来还能涨吗？

以前金价是有些指标可以看的，不过它们最近都失效了（这也是为啥华尔街也看不懂了）……

一个是 黄金ETF规模 。

黄金ETF，可以理解为专门买黄金的基金。

这个指标以前跟金价很高度相关，但是最近很长一段时间都不一起走了——

前面说到，中国的黄金ETF规模在涨。

不过全球范围来看，黄金ETF规模还是在下跌趋势中。

另一个是 十年期美债实际收益率 。

以前我们也 科普 过，这个指标跟金价是反着走的。

不过最近一年多，这个指标也失效了——

所以我们还是回归到上涨的原因，看看上涨原因能否持续。

这里我要给大家泼泼冷水——

冷水1：央妈开始节制

前面提到，去年央妈购入黄金主要是为了稳住人民币汇率。

所以去年央妈放水也不敢放得太凶。

年末的时候，汇率也算稳得差不多，有点空间可以放水了，央妈扫黄金的需求也自然放缓了——

冷水2：降息预期下降

美联储降息的预期，其实早就被反映在价格上来了。

所以真的降息了，反而是 「利好出尽」 了，对金价反而少了个念想。

而且最近美国的通胀数据又频频超预期，美国经济数据又很好看……

美联储加息 是为了把通胀给压下去；不过利息太高会让经济增速受到影响，从而影响就业，所以失业率太高就会停止加息甚至降息。

现在通胀还没压稳，就业数据又还不错，美联储自然没啥动力降息。

所以大家把降息预期给下调了……

昨天（4月10日）高盛也把今年降息次数预估从三次修正为两次。

甚至有人觉得今年不会降息了……

像是摩根大通就说接下来几年，美国的通胀和利率可能持续高于市场预期，已为美联储最高将利率上调至8%做好了准备。

3月份，资管巨头先锋集团也说他们觉得美联储今年不会降息。

冷水3：避险需求减弱

跟第一盆冷水一样，这个也已经反映在当前价格上了。

再就是，11月大选后这个需求会进一步减弱。

冷水4：接盘资金有限

毕竟国内炒到见报都那么多个月了，金店里头加上加工费，每克都超过800块钱了。

现在只能期待海外的散户们接盘了。

而海外散户，我们看google trends（类似百度指数的东西）就好了。

美国的数据和金价还是很拟合的——

拉长来看，从金本位后，黄金的年化收益率是5%左右，还不到美股的一半。

所以当有超额收益之后， 见好就收 ，就是赚的。

昨天上期所都出来「敲打」市场了，我只能说，见好就收吧~

最后照例来个一张图总结——

P.S. 顺带一提： 另外也有一些宏观叙事在担心， 西方通胀是否会变成一个中长期的现象 ，他们的逻辑大概如下图——

逻辑很美好，不过不大成立。