海外首席谈港股：外围市场波动大，看好中长期前景！

Wind万得 · 公众号 · 金融 · 2017-08-24 06:56

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何翩翩：2017年以来，恒指最高到达27876点，涨幅超过23%。自2014年以来共有6715亿资金南下港股，2017年7月就已经达到1917亿，沪港通南向资金日平均达10亿元。综合港股估值偏低、大蓝筹盈利能力稳定、中小盘具弹性、内地资金海外配置等因素，长期看好港股的发展！

8月18日，天风证券海外首席分析师何翩翩做客万得专家公开课，与现场来宾分享了 最新的港股趋势与策略风险分析 。

A/美/港三地市场的异同

首先，何翩翩女士从市场行业结构、行情主题、投资风格等角度介绍了A/美/港三地股市的异同。

从上市公司 行业结构 来看，A股以金融、工业、消费板块为主；美股以科技、金融、消费为主；而港股则以金融、科技、地产为主。

数据来源：Wind资讯天风证券研究所

从 行情和主题 来看，美股以科技驱动盈利，更容易出现牛股；港股龙头股收益最大，而A股则受周期和主题驱动。

数据来源：Wind资讯天风证券研究所

从 投资风格 角度来看，A股以散户为主，偏爱追涨杀跌；港股以机构为主，崇尚大盘蓝筹股；美股以机构为主，业绩驱动价值。

数据来源：Wind资讯天风证券研究所

A股投资者将成为主角

港股基本对A股呈映射态势，交易趋势相同，同时呈国际化和中国化并行态势，但交易量只是A股的不到1/10。

从2016年投资者结构来讲，目前英美机构投资者仍是主力，交易量占比达46%，但中国内地投资者比例也从2014年的13.7%大幅增长至2016年的21.5%。随着沪港通和深港通的开通，内地投资者将逐渐取而代之。

2005-2016年外地投资者比例分布

数据来源：港交所天风证券研究所

此外，从历史VIX指数和恒生指数的走势来看，两者之间存在着反向关系，近期亦是如此。因此， VIX指数可以作为先于恒指的领先性指标 。沪/深港通资金目前贡献不大，险资可能成为未来南向资金主力。

恒生指数与VIX指数走势

数据来源：Wind资讯天风证券研究所

币值稳定是港股的一大优势 ，港元跟美元挂钩，在人民币持续贬值的基础上，港元算是内地投资者对于资产保值增值的一个避风港。

在估值上，恒生指数市盈率普遍低于美、日、欧和国内地区的市场。港股主板PE为13倍左右，上证达15倍

2015年以来港股主办和创业板市盈率

数据来源：Wind资讯天风证券研究所

值得注意得是， 港股受海外政治经济风险的影响程度要大于A股。

港股“5+1”投资策略

策略1：短期关注非A-H蓝筹股

2016年以来溢价率对比发现，A-H溢价呈收窄趋势，主要由于国内A股和港股的关注差异正逐渐收窄。

A-H溢价指数走势图

数据来源：Wind资讯天风证券研究所

在A-H溢价将逐渐收窄和资产配置分散的基础上， 建议关注适中估值（10*PE以上）以及ROE较高（10%以上）的非A-H蓝筹股 ，包括汇丰控股、金沙中国、腾讯控股、中国移动、香港交易所等。

策略2：关注高股息股票

按短期保守投资逻辑，业绩稳定的高股息股票犹如国债，可有效锁定收益。深港通中有37只股票股息超过5%，13只股票股息超过6%，以房地产、银行、公共事业以及个别博彩公司为主。

深港通中股息率前40的股票

数据来源：Wind资讯天风证券研究所

策略3：关注A股稀缺的板块

港股独有的板块将受到内地资金的亲睐。以澳门博彩板块为例，2016年迎来回暖行情，其中不乏内地投资者。澳门博彩回暖主要由VIP和高端中场带动，人均消费也有所增长，主要受惠于更多即日来回的内地旅客转为过夜旅客，未来澳门博彩将向非博彩化转型。

2017年以来博彩股走势

数据来源：Wind资讯天风证券研究所