中国西电(601179)：一次设备龙头蓄势待发

电能革新 · 公众号 · · 2025-02-11 23:14

正文

投资要点

特高压进入加速投资期，高景气有望延续

国内风、光装机占比逐年提升，风、光出力波动以及消纳问题将对电网带来运行压力，促进电网输电侧投资在2024年加速增长，2024年1-11月，电网投资完成额累计达到5290亿元，同比+19%，相较2023年全年5%的电网投资完成额增速有明显提高。按照十四五、十五五的外送通道缺口275GW，单条特高压直流对应10GW风光大基地外送规模计算，我们预计仍需建成28条特高压直流线路。假设每年核准开工3-4条特高压直流，特高压高景气有望延续至十五五，设备龙头有望受益。

全球龙头2024年以来大规模扩产，或印证需求长期向好。

2024年以来，行业头部企业日立能源和西门子能源均宣布10亿美元以上级别的变压器扩产规划，考虑到变压器产能的高启动成本和对熟练劳动力的需求较高，扩产建设周期较长，我们认为从行业龙头的投资规划中可进一步印证海外变压器需求有望维持景气；对于中国厂商而言，仍存在提高海外市占率的宝贵窗口期。

产品覆盖全面，核心产品市占率位居前列

公司持续加强拳头产品的市场推广和产品能力，在特高压市场具备较强的竞争力。