本文为天天说钱团队原创作品
2
月
11
日，有三个重要的财经新闻值得我们关注：
1
、
A
股猪年第一个交易日高挂红盘，上涨指数上涨
1.36%
，创业板指数则大涨了
3.53%
，预示着新年股市将有机会。
2
、下午
4
点多，央行公布了截至
1
月末的外汇储备和黄金储备。外汇储备比上月增长了
152
亿美元，
黄金储备则增长了
38
万盎司。这是中国央行连续第二个月增持黄金。
3
、晚上，新华社发布国务院常务会议通稿，其中一个重要的内容是：
支持商业银行多渠道补充资本金。
这三个消息看似无关，其实存在内在联系。下面，我将着重分析一下央行增持黄金，到底意味着什么。
中国是拥有外汇储备最多的国家，
2014
年
6
月曾达到过创纪录的
3.99
万亿美元。如今，中国外汇储备是
30879
亿美元。虽然比最高的时候缩水了
22.6%
，但仍然是全球绝对的第一，大约占全球外汇储备的
30%
。
中国央行还持有
1800
多吨的黄金，在全球位居第六。
第一的是美国，官方持有
8133.5
吨黄金储备；第二是德国，持有
3371
吨黄金储备；第三是意大利，持有
2451.8
吨；第四是法国，持有
2430.6
吨；第五是俄罗斯，持有
1909.8
吨。中国之后，持有黄金比较多的国家依次是瑞士、日本、荷兰、印度。
看起来，中国持有黄金储备不多，跟第二大经济体的地位似乎不相符。但我们应该看到，美国、德国、意大利、法国持有较多黄金，是因为他们本币就是“硬通货”，是主要的外汇储备形式，所以它们的外汇储备都不太多，都没有进入全球前十。所以，美国和欧元国家，都需要较多的黄金储备。
相比之下，俄罗斯黄金储备就显得“异乎寻常”。
为什么普京这样喜欢黄金？因为俄罗斯自
2014
年克里米亚事件之后，就跟美欧对抗，奉行去美元化的政策，所以不断增持黄金。
中国央行估计从
2014
年开始增持黄金，但一直没有更新数据。
2015
年
6
月更新数据（人民币纳入SDR篮子的要求），一下子从
3389
万盎司变成了
5332
万盎司。随后，中国央行一度几乎每月都增持黄金，持续到了
2016
年
10
月，达到了
5924
万盎司。
但从
2016
年
11
月到
2018
年
11
月，连续两年时间里中国央行不再增持黄金。
到了
2018
年
12
月，
5924
万盎司的黄金储备才首次出现变化，增长到了
5956
万盎司；
2019
年
1
月，又增长到了
5994
万盎司——相当于
1864.34
吨。仍然位居全球第六位。
那么问题来了：为什么央行在
2016
年
11
月到
2018
年
11
月连续两年不增持黄金，最近两个月突然再次增持？
两年不增持，是因为美元进入了“快速加息
+
缩表”的周期，黄金价格疲软，前景不明，所以中国央行按兵不动。
2018
年
12
月突然再度增持黄金，并持续两个月增持，是因为美元加息前景出现了重大变化。
之前我在专栏里分析过，在特朗普连续炮轰、施压之下，美联储主席鲍威尔态度出现转化，转折点就是
11
月下旬。虽然
12
月仍然加息一次，但措辞已经发生变化，暗示会减少甚至可能暂停加息，缩表的规划也会减少。
上图：近年来黄金走势。
“加息
+
缩表”让美元坚挺，则黄金就疲软；反之，美元可能暂停加息和减缓缩表，则让美元疲软，黄金将进入上升周期。虽然黄金已经开始上涨，但未来可能还会涨，所以央行增持。
总之，在暂停增持黄金
25
个月之后，中国央行突然连续两个月增持黄金，透露了“央妈”的一个重要判断：美元
“硬不起来”了，加息周期已经是强弩之末。
虽然此前我们也有这样的预期，但央行用买买买证实了这个重要变化。
这意味着什么？意味着“时代变了”，全球主要经济体有可能再度转入降息周期。
相比之下，印度央行最急不可待，在特朗普2月5日给美联储主席鲍威尔摆下“鸿门宴”之后2天，第一个宣布降息。随后，澳大利亚央行也暗示未来可能降息。
对此，我已经在专栏里分析过，这里不再赘述。
只是告诉大家，央行增持黄金，意味着今年降准空间加大，降息极有可能。货币供应量会增加，广义货币
M2
同比增速有较大概率重返
9%
以上，甚至
10%
以上。
这是实体经济、楼市、股市的利好！
再看国务院常务会议对“支持商业银行多渠道补充资本金”的表述：
会议决定，支持商业银行多渠道补充资本金，进一步疏通货币政策传导机制，在坚持不搞“大水漫灌”的同时，促进加强对民营、小微企业等的金融支持。
一是对商业银行，提高永续债发行审批效率，降低优先股、可转债等准入门槛，允许符合条件的银行同时发行多种资本补充工具。
二是引入基金、年金等长期投资者参与银行增资扩股，支持商业银行理财子公司投资银行资本补充债券，鼓励外资金融机构参与债券市场交易。
会议强调，资本金得到补充的商业银行要完善内部机制，提高对民营、小微企业贷款支持力度。
对于商业银行通过永续债、可转债、优先股等方式补充资本金，我在专栏里至少分析过两次。银行是杠杆率最高的企业，就是吸收存款和发放贷款，资本充足率其实就是银行的杠杆率。简单地说，假设一家银行资本充足率的监管要求是
8%
，它的自有资本是
1000
亿，就可以吸引（
100
÷
8
）×
1000=12500
亿元的存款，假设贷存比监管要求是
75%
，则这家银行最多可以放贷
9375
亿元。
当这家银行存款已经达到
1.25
万亿的时候，它就必须要增加资本金，才能继续拓展业务。如果能增加
500
亿的资本金，则最多可以增加
4680
亿元的贷款能力（前提是它可以吸引到足够多的存款）。
由此可以看出，银行增加资本金，不仅可以防范风险，增加金融系统的稳定性，还可以大大增强银行发放贷款的能力。
请注意，
2019
年之后，中国金融业进入深度开放期，国外大银行将纷纷涌入。做大做强中资银行，显然到了非常关键的时候。
所以，国务院常务会议提出“支持商业银行多渠道补充资本金”具有多重含义，稳增长、扩大贷款能力显然是核心目标。
总之，钱将会多起来。但这不是大水漫灌，国家会控制节奏，通过“加量的滴灌”，让经济向好、让失业率下降、促经济转型。
至于搞活股市，也是这个目的，是
2019
年的重要目标之一。
至于人民币汇率，仍维持此前的判断：中美能达成协议，则人民币对美元小幅升值；反之，则可能贬值破7，但幅度不会太大。我对中美达成协议，持乐观态度。
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