【安信研究】每日精粹集锦

◆【策略-陈果】红十月，积极布局景气的高确定性主题

整体观点：近期，我们在多篇主题周报中连续提示： 持续看好关注明年具有真实景气确定性的主题：5G、人工智能（尤其是芯片）、新能车、军民融合等。 回顾节前的市场主线，基本围绕我们周报提示的方向展开。

我们对于节后主题行情的判断是： 继续积极寻找和布局具有产业或者政策中长期逻辑的确定性强的主题机会。 沿着确定性强的思路，在具体的方向上，仍然建议从产业、区域、政策三大主线选择。

产业主题： 我们持续看好关注明年具有真实景气确定性的：5G、人工智能、新能源车、军民融合、房屋租赁等； 区域主题： 雄安新区建设是最值得深入持续跟踪的，除此之外海南区域政策也值得关注； 政策主题 关注供给侧改革、国企改革。

风险提示： 经济出现超预期下行等。

◆【电子-孙远峰】持续推荐半导体板块：景气度高涨和政策扶植，构建子行业龙头投资机会

我们始终保持“半导体全产业链的投融资热潮，适逢本土配套和进口替代黄金机遇期，已形成全产业链协同发展之大趋势。”的整体观点不变；长假期行业和公司事件进一步对板块发展逻辑进行了丰富和佐证。

①预计国家扶持将持续且有增无减，龙头长电拟再获支持。②芯片创新裕度仍旧高涨，核心产品量价齐升显现显著，存储和计算模块【从CPU，到GPU，再到AI（NPU等）应用】。③看好龙头发展，行业属性决定长期发展没有小企业可以挣到钱，现阶段子行业龙头均有机会承担产业发展重任，由小做大。

重点关注：【功率半导体】扬杰、华微【封测】长电、通富、华天【洁净室】太极【设备】北方【设计】富瀚微、兆易、国民。

风险提示： 行业发展低于预期，产业政策落地不及预期的风险。

◆【固定收益-罗云峰】收益率磨顶——2017年三季度债市总结

整个三季度，10年国债收益率一直维持在一个狭小的区间内振荡，最低点是7月17日的3.5626%，最高点是8月8日3.6641%，三季度10年国债收益率均值录得3.61%，高于前值3.53%。

市场观察：股票市场上涨，债券市场利率小幅波动。股票市场上涨，货币市场利率下行，债券收益率小幅波动。国债期货上涨，可转债上涨，美元兑人民币下跌。

风险提示： 有重要因素未列入分析框架。

◆【固定收益-罗云峰】实际经济增速拐点出现——9月高频数据观察

高频数据显示，9月实体经济表现仍难言乐观，房地产和汽车两大终端行业的销售数据表现弱于前值。环保限产或在一定程度上抑制了生产，库存亦有所下降，但价格疲弱或预示需求同步走弱。9月中国政府负债同比增速低于8月，连续两个月回落；经济政策收敛的方向并未发生改变。

美国方面，9月末国债余额同比增速反弹至3.4%，8月末同比增长1.7%，后续变化需等待下一次债务上限的调整结果，但从目前情况来看，该数据持续上升的空间有限。综合来看，我们维持此前的判断， 今年一季度经济增速是近期的顶部，到2018年年中附近经济增速有望小幅下降，但跌破6%的概率不大，中国经济已经日益接近出清的拐点，产能过剩情况并不十分严重。

风险提示： 有重要因素未列入分析框架。

◆【策略-陈果】北京的未来会怎样？—京沪规划对比及纵向边际变化的角度

北京淡化经济功能，突出政治文化国际交往和创新。北京人口控制力度更大。

京沪建设用地规模减量，但北京相对用地规模更大。京沪城市空间布局侧重不同。北京着重于疏散中心，向边缘发展，上海则稍有不同,强调紧凑发展。京沪皆强调周边地区的战略引领和协同发展。北京现在更注重文化的保护及生态的发展。

风险提示： 政策推进低于预期。

◆【策略-陈果】四季度开启，关注下游景气整体改善——行业景气跟踪月报

上游行业景气概述： 10月资源品景气整体趋稳；中游行业景气概述： 10月关注造纸、化工等供给侧收缩产品；下游行业景气概述：10月下游行业景气整体改善，持续关注消费电子、新能源车领域。

10月下游行业景气整体改善，持续关注消费电子、新能源车领域。 10月预计交运表现强势依旧，农林牧渔方面猪肉价格继续回升，鸡肉价格出现回调；同时应注意传媒、纺织服装、新能源车边际改善。值得注意的是消费电子强劲需求推动下预计10月行业景气度继续 提升，建议持续关注。

风险提示： 系统性风险。

◆【传媒-焦娟】《那年花开月正圆》即将圆满收官，卫视收视双双破三

10月7日，《那年花开月正圆》在东方卫视、江苏卫视收视率双双破三。在此之前，仅有《芈月传》曾在双卫视收获破3收视率。

投资建议：随着精品剧公司大剧陆续于三、四季度确认收入，全年业绩增长性得到验证；精品剧公司项目储备丰富，为公司未来业绩持续增长提供支持。 唐德影视、慈文传媒具备头部剧、电影大片及精品综艺的制作能力，有望充分受益于头部内容话语权的进一步强化、网络版权价格的持续攀升、精品内容市场容量扩充及变现方式多元化。唐德影视9月29日收盘价对应2017、2018年PE估值分别为29倍、19倍，慈文传媒9月29日收盘价对应2017、2018年PE估值分别为27倍、21倍，强烈推荐。