药企分析，请留意研发投入！

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在我国医药行业正处于快速成长期，而且这是一个很容易赚钱的行业，毛利率＞90%、净利率＞50%的药企并不罕见。另一方面，这是一个小散乱弱的行业，厂商林立但规模较小，行业集中度低没有形成强势的医药品牌可与欧美竞争。

医药行业可以分为医药工业和医药商业，其中化学制药行业、生物医药行业以及医疗器械行业等，都属于医药工业。

我们今天要讲的化学制剂行业，属于化学制药行业的一部分。

一、医药行业上市公司概况

我们从市值和业绩表现两个方面进行介绍。

1、 化学制剂企业市值分布

当前，化学制剂行业共有48家上市公司，总市值8000多亿。

①药企中以市值小于200亿的企业居多，有42家；

②市值最大的是恒瑞医药，截至23日收盘总市值为1837亿；

③排名第二的是复星医药，23日收盘价956亿；

④剩下的药企市值都小于400亿，即在该行业中还没有市值在400~900亿之间的上市公司。

2、 化学制剂企业业绩排行

我们先看下 2016年年报 披露的业绩。

从收入规模上看，哈药是化学制剂行业的老大，人福医药次之，恒瑞医药排名第三；

但是从利润规模上看，恒瑞医药是行业的老大，收入最多的哈药利润反倒排在第四了；

最眨眼的应该是中外合资经营的信立泰，虽然只有38个亿的收入，但有近14个亿的利润，比收入过百亿的哈药和人福都要好的多。

再看下截至今年上半年这48家公司的业绩表现。

恒瑞医药是唯一一个净利润过10亿的企业；

信立泰表现依旧眨眼，20个亿的收入7个亿的利润，虽然收入排在第10位，但利润排在第二位。

人福医药68个亿的收入却只有5个亿的利润；哈药61个亿的收入利润还不到4个亿。这早就不是靠规模就能取胜的年份了。

二、研发投入哪家强？

2012年至今，该行业48家企业中，每年研发投入最多的是恒瑞医药。

伴随着研发投入从2012年的5.35亿增至2016年的11.84亿，恒瑞医药的营业收入也从54.35亿增至110.94亿。

2016年，恒瑞医药的营业收入首次突破100亿，其研发投入比（研发成本/产品销售总收入*100%）首次大于10%。

花开两朵，各表一枝。

这边是恒瑞医药的稳扎稳打业绩有节奏地跟进，那边却是该行业收入大王哈药股份的业绩下滑。

我们看下哈药这5年来的研发投入，占营业收入的比重就没有超过2%的时候。所以如下图所示，用蓝色柱子表示的研发投入几乎是看不见的。

其收入从2012年的176.63亿下滑至2016年的141.27亿，也是有原因的。

如果还在怀疑研发投入对制药企业的重要性，不妨去分析下信立泰。

这家收入规模几十亿利润却秒杀掉有100多亿收入的哈药股份。近几年，信立泰都保持着3个多亿的研发投入。

下面是2016年该行业中研发投入比靠前的企业。

提醒大家关注的是海思科。

它是2012年至今，