宜人贷的业绩增长是否可持续，又面临哪些问题？

虎嗅APP · 公众号 · 科技媒体 · 2017-08-08 17:29

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近日宜人贷发布了2017年Q2财报，促成借款总额同比增长80%，营收同比增长61%，但净利润仅增长了3%。而此前几个季度宜人贷净利润都是成倍增长。宜人贷真的开始进入缓慢增长期了吗，未来业务与财务前景如何？

营收与利润增速出现下滑，不过依然处于行业内的较高水平

对于网贷企业而言，最需要关注的几个指标分别是促成借款规模、净收入、净利润、逾期率。

宜人贷近六个季度主要财务数据

促成借款规模增速下滑，不过跑赢了行业综合水平

宜人贷财报显示，第二季度为138,529位借款人促成借款总额81.90亿人民币（ 12.08亿美元），较2016年同期增长80%。促成借款规模增速在二季度相比于之前100%以上的增幅，略有下滑，不过依然在较高的位置。增速下滑主要源于基数越来越高。从2015年Q2的二十多亿，增长到2016年Q2的45亿，相对来说容易一些，从45亿增长到2017Q2的81亿，难度变大。基于81亿的规模再加速增长，难度就更大。

从全行业看，零壹财经数据显示，2017年上半年网贷行业交易规模为为12,864亿元，同比增长55.7%，而在2015年，全行业成交量同比增长288.57%。2016年上半年则同比增长180%，行业增速也在回落的过程中。宜人贷今年一、二季度101%与80%的增速还是跑赢了行业综合水平。

净收入增速受业务线上化影响，低于借款规模增速

2017年第二季度，宜人贷净收入11.83亿人民币（ 1.75亿美元），较2016年同期增长61%。从近几个季度的表现看，伴随着促成借款规模的增速趋向平缓，收入增速从之前的翻倍增长向平稳速度靠拢。

收入增速低于促成借款规模的增速，源于宜人贷借款过程线上化趋势的增强。宜人贷表示，二季度，70.9%的借款人通过线上渠道获取；借款总额的51.2%通过线上渠道促成，线上渠道促成金额中近100%来自移动端。线上化的过程带来运营成本的降低，也就带来服务费水平的降低。

这样的好处是提升运营效率，更低的服务费水平也是增强对优质借款人吸引力的重要手段。不利之处是收入水平会受到一定影响。

净利润增速受到一些股息税、所得税等因素影响

2017年第二季度，宜人贷净利润2.69亿人民币（ 3,969万美元），较2016年同期增长3%。利润增速的大幅下降让市场非常关注。前几个季度宜人贷利润还是翻倍增长。

净利润的下滑，一方面源自净收入增速的下降，另一方面也有一些客观因素。如宜人贷首次派发股息6亿元，根据相关规定，凡从中国境内派到境外的股息都要缴纳10%的股息税。股息6亿元需要缴纳股息税6000万人民币，这影响了净利润。如果除去一次性的股息税其净利润同比增长为26%。另外，2015年和2016年宜人贷因子公司宜人恒业科技被认定为符合软件企业的资格，从而可免除部分企业所得税。2017年不再享受免除优惠，对于净利润也产生了一定影响。

从利润水平看，宜人贷处于行业内较高水平。季度盈利已经达到2.69亿，2016年全年盈利超过11亿，这在全行业是什么水平？截至8月2日，已有62家网贷机构接入中国互联网金融协会登记披露服务平台。新京报统计显示，除2家平台没有披露财务信息外，60家平台中，有27家去年净利润亏损，33家实现盈利，盈利平台占比55%，亏损平台占45%。

33家实现盈利的平台多数还是微利状态，2016年盈利几十万到几百万的企业达18家，占到多数。15家企业盈利超过千万。盈利过亿的企业只有微贷网、宜信惠民、爱钱进。盈利最高的微贷网目前是汽车金融领域的老大，利润达3.25亿，与宜人贷2016年11亿的净利润仍有不小差距。

部分网贷公司盈利情况（图表来源：新京报）

从全行业来看，盈利水平普遍不佳，即使盈利的平台，盈利规模也很有限。宜人贷年利润在10亿以上，与资产端构成其实有很大关系。

宜人贷资产端主要聚焦于金额在6万元左右的消费贷款，年限通常在1-3年之间，资产供应也比较充足。而很多网贷平台资产端构成比较多元，既有小额现金贷，又有几万元的消费贷，还有一些小企业的贷款，不同类型的借款毛利润水平不同，有些业务往往出现亏损，另外期限往往也在几个月之内，偏短期。借款标的往往也不够充足。这都影响了营收与利润水平。

基于盈利水平，宜人贷开始分红，分红方案包括一次特殊现金红利和今后每半年发放一次的普通红利。特殊现金红利为每个普通股发放5.0845元人民币（ 0.75美元），半年普通红利为自2017年下半年起，每半年发放一次。红利发放金额约为每半年税后净利润的15%。本次分红派息共计6亿元。据宜人贷透露，当前其短期可动自有资金达27亿元，流动性可以得到保障。

逾期率与净坏账率

在市场普遍关注的逾期率与净坏账率方面，截至2017年6月30日，逾期15-29天、30-59天、60-89天借款的逾期率分别为0.4%, 0.7%和0.5%，截至2017年3月31日的逾期率分别0.4%, 0.8%和0.6%。

截至2017年6月30日，2015年促成所有借款的累计净坏账率为8.3%；截至2017年3月31日，这一比例为7.6%。截至2017年6月30日，2016年促成所有借款的累计净坏账率为3.4%，截至2017年3月31日，这一比例为2.0%。

这样的累计净坏账率被市场解读为坏账水平持续上升。其实可以这样去理解：多数借款的账期可能是24个月或者36个月，随着账期往后推，每个季度都会增加一些坏账，累计净坏账率是将每个季度的形成的坏账加起来再除以总的借款规模。这样每季度的累计净坏账率肯定是不断上升的。衡量风险表现，需要看每季度累计净坏账率的增加值，如果增加值表现平稳，则风险水平可控。

2015年促成所有借款的累计净坏账率已经达到8.3%。对此宜人贷表示，2015年促成的借款在总的借款余额中的占比比较小，占比只有个位数的水平。

就几个主要的指标看，宜人贷促成借款规模的增速依然显著高于行业水平，营收与利润在行业中也是较高的水平。不过随着基数的抬高、全行业增速的回落，宜人贷促成借款规模、营收、利润增速曲线也在趋向于平缓。

宜人贷的业绩增长是否可持续，又面临哪些问题？

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