黑色品种缘何持续下跌？后市需要关注什么？

一德菁英汇 · 公众号 · · 2024-08-14 17:54

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作者：董良 /F3065228、Z0020800/

一德期货黑色金属分析师

黑色跌跌不休已经创下年内新低，盘面持续走弱，底部支撑在哪？后期对“ 金九银十 ”的预期会使市场发生转变吗？一起来听听一德期货黑色金属分析师董良老师 /F3065228、Z0020800/ 的观点吧！

黑色品种延续下跌趋势并出现较大单日跌幅，是由于当前仍处于非典型的负反馈中，非典型性体现为：一、钢厂减产进度慢于预期；二、减产周期中铁矿石出现去库，价格表现偏强。

图片来源：文华财经

当下市场忽略的一些事实：

一是市场把“减产缓解钢材库存压力”的观点当成了解决目前矛盾的唯一方法，其实钢厂并没有做好大幅减产牺牲现金流的准备，而减产又是以牺牲钢厂为代价，所以要客观看待减产路径，过程发生的会相对缓慢，直到整个产业压力集中爆发，才能再次推动现实变化。

二是铁矿石供给结构呈现好转态势。在内矿和废钢供给相对不足的情况下，对进口矿的消耗比例始终在高位。我们测算，按现在的生产条件，至9月中旬，供给将从严重过剩转为偏紧平衡，所以在发生产业压力集中爆发前，铁矿石是倾向跟跌的。

从交易的角度看，螺纹因为新旧标的问题，需对9月份与10月份加以区分，9月之前因为交易旧标存在额外压力，10月份后交易新标，所以产生比较大的月间价差，现在的结构是“价差缩小+估值水平下移”，那么2800就是没有成本坍塌下的底部。热卷锚定螺纹钢去看就是2900。未来如果持续交易板材库存压力，卷螺价差还会继续收缩至更低水平。

铁矿石在跌破700以后会开始交易生产成本支撑，关注三个支撑价格分别是680、650、620，因为贴水关系，远月会先触及成本线，做多远月有比价优势，但是黑色其他品种都交易近月，所以会有一些区别。

从时间来看，目前是8月中旬，靠两周时间不可能完成钢材有效去库，所以9月是“低价格+预期转换”的时间节点，难出现基本面和价格反转，但是做空的交易空间会在9月中旬左右缩小到一个比较极端的水平，需要引起关注。

编辑：武宇杰

审核：韩业军 /F0273312、Z0003142/

复核：何牧
报告制作日期：2024年8月14日
交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号

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