【光大纺服|行业周报】服装行业销售持续回暖，阿克苏获2.6亿国家纺服专项资金

点击上方“ 纺服婕报 ”可以订阅哦

◆一周行情回顾及观点

上周上证综指、深证成指、沪深300分别涨0.48%、跌0.60%和涨0.69%。纺织服装板块跌2.46%，其中纺织板块跌3.15%、服装板块跌2.06%。

据国家统计局，2017年6月服装鞋帽、针织品零售额销售1220.40亿元，同增7.30%，较去年同期放缓0.20PCT，1~6月累计增速7.30%、增速较去年同期改善0.30PCT、改善幅度较1~5月有所扩大。 本轮消费回暖趋势明朗，我们认为本轮消费回暖为反腐常态化下居民高阶消费需求持续释放贡献，建议关获益消费回暖终端销售已改善的高端女装类公司（歌力思、维格娜丝、朗姿等）及中高端男装公司（九牧王、七匹狼）。

国储棉轮出第二十周较上周量升价跌，成交继续低迷。近日新疆阿克苏获国家纺织服装专项资金2.6亿元，主要用于阿克苏纺织工业城（开发区）及周边县园区基础设施和标准厂房建设。 该专项资金实施将提高阿克苏地区的投资环境，预计新疆凭借棉花原产地、劳动力成本优势、政策优势等，其纺服产业有望获得较快发展，建议关注相关布局公司。

◆行业公司新闻动态

百丽私有化通过，将以531.35亿港元估值退市；快时尚品牌C&A继续全球调整，全线撤出俄罗斯；美国第一个多品牌奢侈品集团诞生；Gucci将于9月推出家居系列Gucci Décor；优衣库发布第三季度财报，大中华区业绩一笔带过。

重组 ：歌力思拟发行不超6.1亿可转债、自发行结束6个月后起可转股，用于Laurel研发中心扩建和营销中心建设，收购唐利国际（Ed Hardy）10%股权至90%，终止定增申请。天创时尚拟现金3.64亿及14.37元/股发行股份支付5.14亿收购小子科技100%股权；诺邦股份拟现金增资及股权受让方式取得一次性卫生用品公司国光旅游控股权。

对外投资 ：嘉麟杰0.82亿元收购德青源农业科技5.45%股权完成；柏堡龙无偿受让计算机软硬件开发销售公司潮人科技20%股权，并提供400万借款；步森股份0.96亿增资小额贷款子公司西安星河占51%。

股权激励 ：报喜鸟17年限制性股票激励计划1.88元/股向9人（不含董监高）授予0.14亿股完成；红豆股份第一期员工持股计划6.78元/股买入0.62%股份；富安娜第二期限制性股票激励计划第一个解锁期167万股股票21日上市流通，占0.19%。

股东增减持 ：星期六副总经理于洪涛、李刚各10.18、10.17元/股增持0.19%、0.18%股份，于洪涛9.49元/股增持0.25%股份；贵人鸟股东弘智投资21.48元/股减持0.84%股份；森马股份股东减持计划届满未实施；摩登大道实际控制人一致行动人严炎象15.65元/股减持0.35%股份。

业绩预告 ：2017H1探路者归母净利预减16%。

◆行业数据汇总

328级棉现货15902元/吨（+0.20%）；美棉CotlookA 85.05美分/磅（+3.47%）；粘胶短纤15850元/吨（+1.28%）；涤纶短纤8341.67元/吨（+0.95%）；长绒棉22200元/吨（-0.45%）；内外棉价差250元/吨（-46.58%）。

上周上证综指、深证成指、沪深300分别涨0.48%、跌0.60%和涨0.69%。纺织服装板块跌2.46%，其中纺织板块跌3.15%、服装板块跌2.06%。个股方面，上周鄂尔多斯、多喜爱、江苏国泰涨幅居前，中潜股份、万里马、天首发展跌幅居前。

◆17年6月限额以上企业服装鞋帽、针纺织品零售额同增长7.3%，增长较去年同期略放缓0.20PCT

据国家统计局，2017年6月社会消费品零售总额2.98万亿元，同比名义增长11.00%。其中，限额以上企业商品零售额1.34亿元，增长10.20%，增速较去年同期提升2.00PCT。1-5月份，限额以上企业商品零售额7.24万亿元，同比增长8.80%，增速较去年同期改善1.20PCT。

其中，2017年6月服装鞋帽、针纺织品零售额1220.40亿元，同比增长7.30%，较去年同期放缓0.20PCT。1-6月份服装鞋帽、针纺织品零售额5063.20亿元，同比增长7.30%、增速较去年同期改善0.30PCT。

随着我国GDP增速自2011年以来持续逐年放缓，我国社会消费品零售增速和限额以上企业服装鞋帽针织品零售额增速亦呈现出持续逐年放缓的态势。本轮服装消费回暖率先体现在全国50家、100家重点大型零售企业，分别自去年Q4、下半年开始服装零售额恢复正向增长，此后逐步传导至限额以上单位，进入2017年3月份以来限额以上企业服装鞋帽针织品零售额增长开始提速（其中6月出现月份波动、同比略有放缓）。

本轮消费回暖迹象逐步明朗。我们认为本轮消费回暖背后的动因为反腐常态化下居民高阶消费需求持续释放贡献，建议关注消费尤其是偏高端品类回暖带来的相关投资机会，建议关注终端销售已有所改善的高端女装类公司（ 歌力思、维格娜丝、朗姿股份等 ）以及中高端男装公司（ 九牧王、七匹狼等 ）。

◆ 国储棉轮出第二十周较上周量升价跌，成交热情持续低迷

上周是国储棉轮出第二十周，总体来说量升价跌、竞拍热度较上周继续下跌。每日实际成交量较上周有所上升，本周日平均成交量为2.36万吨，较上周上升16.40%；从成交价格来看，成交平均价格为14664.80元/吨，较前一周下调25.60元/吨；相比3月6日（轮出首日），成交价格降幅为5.24%，较上周扩大0.17PCT；从成交率来看，本周平均成交率为79.14%，较上周上升11.36PCT；参与竞拍的平均纺织企业家数占比为53.35%，相比上周上升了2.00PCT。

综合来看，国储棉轮出第二十周成交率、成交量有所上升、但成交均价下降，成交热情不高。16/17年度国储棉轮出首周以来，截至7月21日，累积计划出库199.96万吨，累计出库成交199.56万吨，成交率为68.54%。

◆阿克苏地区获国家纺织服装专项资金2.6亿元

据阿克苏地区发改委，该地区近期获国家纺织服装专项资金2.6亿元，主要用于阿克苏纺织工业城（开发区）、沙雅县、阿瓦提县、新和县园区基础设施和标准厂房建设，共涉及11个项目。

此批专项资金实施后，将对提高阿克苏地区“一城三园”的投资环境、完善园区整体功能和结构布局、增强园区可持续发展能力、促进劳动力就业起到积极的推动作用。

2010年，自治区“十二五”产业发展规划提出“三城七园一中心”战略布局，大力发展纺织服装产业，地区依托得天独厚的棉花资源和南疆中心区位优势，全面推进产业集聚区的建设与发展，以打造新疆纺织服装产业首城为核心，辐射周边县市，在地区形成“一城三园”发展格局，其中阿克苏纺织工业城（开发区）为“一城三园”的重要载体。

截至目前，全地区纺织服装企业168家，已形成220万锭纺纱、2160台各类织机、3300万件（套）家纺服装和1720台袜机规模。2014年以来，累计完成固定资产投资218亿元，实现工业总产值161亿元。

预计到“十三五”末，阿克苏地区可实现纺纱600万锭、织布3.11亿米、家纺服装1.65亿件（套），实现工业总产值400亿元，实现全产业链配套，带动就业15万人，通过就业助推8万户贫困家庭脱贫致富。

我们认为国家当前扶持新疆地区纺织服装业发展，部分产能将加速向新疆地区转移。看好新疆地区棉花原产地、劳动力成本优势、政策扶持优势，建议关注相关上市公司。

◆ 百丽私有化通过 将以531.35亿港元估值退市（联商网 2017/7/18）

百丽国际（以下称百丽）私有化一事备受业界关注，为何曾经的一代鞋王弄丢了昔日的“王者”光环，不免让人感慨万千，这也让如困兽般挣扎着的服装鞋类企业对自身现状彷徨与觉醒。

17日，百丽私有化方案成功通过。这就意味着百丽将以531.35亿港元的估值从港交所退市，这与市值曾超1500亿港元的昔日鞋王百丽相比，不得不接受市值大幅缩水这个惨痛的事实，这笔交易顺利达成，港交所最大规模私有化纪录就此被打破。

1） A股上市时间未知

据中国服装网了解，今日，百丽提出私有化方案，于法院会议及股东特别大会获得通过。首席执行官盛百椒表示，在统计投票后，超过98%的公司股权支持私有化方案，而反对的只有逾1%，对于私有化方案获得通过盛百椒感到非常开心。

对于此次私有化作价6.3元是否太低而被看成贱卖？盛百椒表示，对作价高低这事，不同的人看法不同是很正常的事情，但这样的交易价格对长久持股百丽的股东而言盛百椒只能表示歉意。当被问到是否后悔在港交所上市时，盛百椒说：“这怎么说呀！”表示自己感觉很累，但他称百丽退市后不会对香港资本市场有太大影响，并将继续履行与百丽的合约，目前合约还有两年多才到期，希望自己能够起到承上启下的作用。值得注意的是，当被问及会否考虑将百丽回到A股上市，盛百椒称要约方并未有与他讨论A股上市事宜，他没法决定上不上A股，再加之A股上市轮候时间也得三年，因此，百丽重回资本市场时间是个未知数。

2）百丽也曾自信傲娇过

现在的百丽黯然神伤几度愁，但从前的日子里，百丽很自信很傲娇。据中国服装网了解，创立于1991年的百丽，于2007年在香港联交所上市，市值高达670亿港元。自2006年至2011年，百丽的营业收入从53亿港元涨到290亿港元，5年营收增加了237亿港元；不仅营收涨势好，净利润也一路攀升，从9亿港元增长到42亿港元。

据了解，盛百椒曾公开表示，只要有女人的地方，就是百丽的天下。当年，盛百椒之所以能如此自信，离不开百丽鼎盛时期良好的市场占有率。据了解，辉煌时的百丽国际在女鞋市场足足占据了近50%的市场份额，这不是百丽最厉害的地方，厉害的是连续12年稳拿中国女鞋销售榜冠军。据了解，2010年到2012年里，百丽每年净增门店数皆在1500至2000家。圈地开店最令业界震惊的是在2011年，平均两天不到就会有一家新店面世，门店数峰值是全国门店数超2万家，其市值超1000亿港元。

3）成也市场，败也市场

百丽有傲娇的资本，归于“消费市场”，百丽的没落同样归于“消费市场”。当面对的竞争者寥寥无几时，快速扩张门店占领市场轻而易举，营业收入连年上涨也就顺理成章，品牌主导着消费者消费，消费者没有可供多项选择的机会时，品牌称霸市场并不难，当然也离不开品牌自己已有的竞争能力。然而，当行业竞争加剧，竞争对手越来越多，对手越来越厉害时，品牌还想傲娇示人时，必然是以消费者为核心去做品牌为根基。

随着同行竞争加剧，加之失去消费者的青睐，百丽营收与净利润开始下滑，2015财年，百丽首次出现业绩下滑，净利润仅为29.34亿元，同比上年减少了38.4%；2016财年百丽延续了下滑的态势，截至2017年2月28日止年度营业收入为41,706.5百万元，对比截至2016年2月29日止上升2.2%，而净利润为人民币35.55亿元，同比2016年2月29日止下降15.4%，相比2016年2月29日止42.02亿元净利润减少了6.5亿元。

而在营收净利润皆好之前，百丽以快速扩店抢市场。据了解，2007年年末，百丽国际公开表示，完成年内新开2280家店铺目标，年底零售网点总数为6143家。在2007年到2013年，百丽更是忙着开店不消停，除开2009年由于金融危机影响，放慢开店节奏，其余每年都在疯狂扩店，据相关统计显示，百丽每年新开店数量都在1000家以上，最夸张的是在2008年，新增了3241家零售点。

4）重回巅峰岁月似乎很艰难

百丽为何会衰落？对于年轻消费者而言，百丽的品牌优势并不明显，性价比低，款式设计落后，回头客多数是年龄较大的老顾客，然而他们并不是消费主力军。如果百丽不解决价格居高不下、形象老化、产品更迭慢等老生常谈的问题，面对愈发激烈的市场竞争，百丽的前途仍将荆棘无数，重新赢回消费者也将有较大的困难。今日，百丽私有化方案成功通过，全身而退的人就此终结了胆战心惊的利益捆绑，但接手残局的人又将如何扭转乾坤携百丽重回巅峰岁月呢？这，只能是一个谜，毕竟百丽是“船大难掉头”。

◆ 快时尚品牌C&A继续全球调整 全线撤出俄罗斯（联商网 2017/7/21）

据外媒报道，快时尚品牌C&A结束了与俄罗斯零售商Russia Trade Group（以下简称RTG）的合作关系，即将全线撤离俄罗斯市场。“C&A欧洲公司（C&A Europe）及其特许经营者RTG的合作协议自2017年2月失效后，双方已决定不再继续。这也是C&A逐步终止特许经营模式这一战略调整的一部分。”C&A公关部负责人Thorsten Rolfes对外宣称。据悉，RTG是自2004年以来C&A欧洲公司的唯一一个特许经营合作伙伴，运营着C&A在俄罗斯的11个品牌商店。而现在，由RTG运营的C&A俄罗斯门店不久后就将全部关闭。“目前我们对于俄罗斯市场的未来还没有明确计划。”Rolfes表示。

据了解，今年2月，C&A公布了一个新的策略，将对现有零售业务进行现代化改革，重新打造一个多渠道的零售业态。为此，C&A还做了一些列组织架构的调整，包括关闭亏损门店、裁员以提高人效、降低运营成本等手段。公开资料显示，C&A在全球总共有2000多家门店，其中约1500家位于欧洲。2017年至今，其在关闭一些亏损老店的同时又新增了20多家新概念零售门店，并打算在秋季落地更多这样的新型门店。与此同时，C&A也尝试着在“新零售”方面做更多的探索。比如，今年6月，其曾携手中国创业公司好买衣推广虚拟试衣技术，希望把科技感融入用户体验中，并用利用大数据解决用户购买服装的一些痛点。

当然，放眼整个行业，快时尚品牌们似乎都陷入了全球高歌猛进之后的疲态。不止是C&A，包括ZARA、H&M、Gap等国际快时尚巨头在内，近年来都接连出现关店、业绩增速持续走低的态势。而且，这也不只是发生在某一个国家，他们在全球的日子似乎都不太好过。

有分析指出，这是曾经任性跑马圈地的必然后果，疲态或将成为未来快时尚的主旋律。“快时尚品牌并不是以产品质量和原创性著称，之所以受欢迎，是因为它们创造的是‘买得起流行时装’以及‘以平民价格快速消费大牌时尚’。它满足了爱时尚但消费能力又不强的中端年轻人群的需求。但是，随着这人群消费能力提高，较弱的品牌忠诚度之下，消费者很容易流失。这就导致快时尚品牌容易快起快落。相比之下，一些来自各国的设计师品牌却在悄然崛起。”

消费升级是一个过程，快时尚逐渐会进入调整期。C&A的一系列动作也印证了这一点。只是，当消费升级趋于成熟时，C&A们的调整能见效吗？

◆ 美国第一个多品牌奢侈品集团诞生（联商网 2017/7/17）

Coach Inc. (NYSE:COH)  (SEHK:6388) 蔻驰集团周二宣布完成对Kate Spade & Co. 的收购，集团附属公司就Kate Spade & Co. 所有发行在外股份作出的收购要约已按计划于美国东部夏令时间2017年7月10日下午五时整到，周三Kate Spade & Co. 从纽交所正式退市。

Coach Inc.  蔻驰集团在声明中重申与Kate Spade & Co. 合并创造了一家领先的拥有多元化品牌组合的奢华生活方式公司，且具备丰富的手袋设计、产品采购、供应链及零售营运的专业知识，以及稳健的财务决策机制。Coach 蔻驰品牌的独有特质——其悠久的历史与传承、多元化的渠道、国际分销模式及经验丰富的管理团队，将推动Kate Spade 品牌的长期可持续增长。

在经历数月的传闻发酵后，Coach Inc.  蔻驰集团在5月初宣布以24亿美元收购Kate Spade & Co.，该交易不仅将Coach Inc.  蔻驰集团推向美国唯一一个多品牌奢侈品集团，同时亦被投行、评级机构看好，刺激Coach Inc.  蔻驰集团股价屡创年度新高。

上月底，投行Buckingham Research 发布报告，将Coach Inc.  蔻驰集团评级由“持有”上调至“买入”，并大幅上调该公司目标价，由45美元调至58美元，调幅高达29%。时尚行业研究咨询投资机构No Agency在5月初发布报告，唱好Coach Inc. 蔻驰集团，并给予其56美元的目标价，该机构认为，美国集团今年股价可上涨50%%。

投行一致看好Coach Inc. 蔻驰集团，除了该公司目前在北美市场恢复态势强劲，更对其并购策略非常看好，6月初，Moody's Investors Service 穆迪投资者服务机构对Coach Inc. 蔻驰集团发行的10亿美元高级无担保票据给予Baa2评级，该机构认为Coach Inc.  蔻驰集团长期持有在关键市场份额领先的皮具品牌Coach 蔻驰，且并购Kate Spade & Co. 交易可使集团规模达59亿美元，交易同时可为集团拓展产品线，并创造扩张机会，尤其是关键亚洲市场的扩张。穆迪同时称，考虑到合并后的协同效应，上述评级反映了其良好的流动性以及该机构对Coach Inc.  蔻驰集团适度债务和强偿债能力的预期。

◆ Gucci将于9月推出家居系列Gucci Decor（联商网 2017/7/17）

近日，Gucci公司宣布，将于今年9月推出家居系列Gucci Decor。其中包括由Gucci旗下的奢侈陶瓷品牌Richard Ginori提供的餐具和烛台，带软垫的餐椅，金属托盘和折叠桌，折叠屏风和装饰性的靠垫等。届时，该系列将于Gucci全球的旗舰店与官网上发售，价格范围在150英镑至2.3万英镑之间。

可见，Gucci Decor将延续其近年来的华丽复古风，从印花到图案都将运用到家具设计中。而此举也被业界视为其扩张业外，趁热打铁，寻求新的利润增长点的一条途径。毕竟，在创意总监Alessandro Michele和首席执行官Marco Bizzarri的革新下，品牌的创意和营销战略的确取得了巨大成功。

不仅在经历两年低落之后，Gucci2015年第四季度营收恢复4.8%的增长；到2016年第三季度，Gucci销售迈入两位数增长；再到去年第四季度销售超速增长21.4%。而到了2017年第一季度，Gucci更是迎来了20年来最强劲的增长，收入录得猛涨51%至13.54亿欧元，同比增长48.3％，为开云集团贡献了三分之一以上收入。

◆ 优衣库发布第三季度财报 大中华区业绩一笔带过（联商网 2017/7/17）

优衣库母公司发布了2016年9月- 2017 年5月财报，海外市场成为了财报唯一的亮点。财报显示，迅销销售额、营业利润分别为 1.48 万亿日元、1806.18亿日元，同比增长3%、23.9%。由于近期日元汇率再次走低，迅销所持有的外币计价资产出现133亿日元汇兑收益；通过削减公司开支，销售管理费也减少了0.7%，这使得迅销利润增长率看起来还算“体面”。

海外市场表现依旧抢眼，销售额与利润分别增长5.4%、 61.3%。值得玩味的是，一直被认为是业绩增长引擎的大中华区市场仅被一句“通过配合节假日的营销聚集了消费者，UT与POLO衫等夏季核心商品销量增加，利润维持增长”带过。

迅销在财报中强调了东南亚市场业绩突出。在东南亚市场，优衣库推出了结合当地气候与文化的UT、运动型服装，女式衬衫与裙装也获得了当地消费者的欢迎。在表现相对弱势的美国市场，优衣库的努力方向是关闭业绩不佳的门店，从而减少赤字。截止5月末，优衣库共在全球有1071家门店，较去年同期多开143家门店。

“消费者对价格依旧敏感，（国内市场）依旧环境严峻。”迅销执行董事冈崎健说。在日本5月黄金周、母亲节期间，优衣库开展了一系列营销活动，尽管销售额增长1.2%，但由于日本劳动力不足导致用人成本、物流成本上升，日本国内市场营业利润减少0.6%。

对迅销来说坏消息还不止这一个，此前业绩增长迅速的GU的利润也出现了下滑。迅销没有明确透露GU的具体业绩数据，但在财报中表示认为能够成为爆款的服装没能畅销，为了减少库存而开展的打折活动使得利润率下降。

为了改变岌岌可危的现状，今年2月迅销开始了“有明计划”。原先位于东京赤坂总公司的1000多名员工，全部前往东京有明office工作。在那里，商品策划、市场营销、生产等所有部门职员将在一层楼里办公，更重要的是有明office还设立了物流中心，以便测试更为个性化的销售方式。

在柳井正看来，将迅销所有职能集中于有明office有助于缩短公司决策时间，原本以周来推进的企划生产、流程能够缩短到日，实现真正迎合消费需求的“快时尚”。但瑞穗证券分析师高桥俊雄却认为：“有明计划带给供应链改革的收益贡献需要经历时间的考验。”