老外看中国之4季报：好时继续下降，江森自控稳健增长

好时（ HSY US ） 报告称公司 4 季度中国区净销售下降 11% （扣除汇率影响），略低于公司此前的估计。中国商超渠道 CPG 消费品市场依然疲弱，包括巧克力品类。 4 季度巧克力市场下降 4% ，与 3 季度和 2 季度相当，全年下降 7% 。尽管公司在中国春节前夕向渠道的发货量表现良好，但还需等待终端销售数据。但与此同时，公司电商业务依然增长良好，而且在电商渠道的市场份额还高于商超渠道。公司已开始在中国关注利润率，正在采取一些措施，包括降低打折返利等，以提高利润率。

从江森自控分拆出汽车业务的 Adient （ ADNT US ） 表示 中国去年增长很快，但现在公司抱着观望态度，观察市场对购置税优惠减半的反应。目前公司暂时将中国车市今年增长 3-5% 的假设放入展望。当被问及是否感觉中国利润率有压力时，管理层表示从目前环境看，中国利润率会保持稳定。公司认为中国座椅市场依然有空间，依然有 43% 的市场由地方性小企业占据，这部分市场会逐渐转移到国际大厂，此外，单车价值含量也会提高， 4 季度时，公司未合并报表的座椅业务（主要通过合资公司延锋实现）同比增长 13% （扣除汇率影响），未合并报表的内饰业务（主要通过在延锋中 30% 的股权实现）同比下降 3% （扣除汇率影响），如果剔除公司主动减少的低毛利产品之后，实际增长 10% 。

戴姆勒（ DAI GR ） 在电话会上补充说，公司可能需要考虑中国的新工厂。中国的销量增长很快，同时本地化生产的比例也在提高。在中国的产能已经愈来愈接近公司在其他地区的产能。但是，当发展到一定阶段后，也需要考虑新工厂。当然，北京市政府作为公司合作伙伴的股东，可能会对新工厂的选址造成一定的复杂性。

亚马逊（ AMZN US ）