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“郭施亮”
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一边是
IPO
排队企业众多，另一边则是
IPO
泄洪速度较慢，由此导致
IPO
堰塞湖问题持续存在。然而，对于近年来的
A
股市场，也在专注于为
IPO
堰塞湖加速泄洪，最终实现
IPO
随报随上的发行方式，甚至可能是为以后的注册制铺路。
自
2016
年
11
月以后，
A
股市场基本上实现一周一批次的
IPO
发行速度，而这一
IPO
发行速度也成为了
A
股市场的常态化现象。时至目前，在
IPO
常态化模式下，配合企业
IPO
大面积主动撤单的现象，
A
股市场的
IPO
堰塞湖已从
900
家左右骤减至不足
300
家，而从近期披露的公开数据来看，受理首发及发行存托凭证企业为
296
家，这一数字也创出了近年来的新低水平。
换言之，如果
A
股市场的
IPO
堰塞湖加速泄洪，且企业
IPO
撤单比例保持在较高的水平，那么完成泄洪
IPO
堰塞湖压力也可能会成为现实。届时，
A
股市场有望实现
IPO
随报随上的形式，而这实际上也是加速向注册制靠拢。
不过，需要注意的是，在
IPO
发行常态化的背景下，实际上给
A
股市场带来了几个问题。
其中，一方面是
IPO
堰塞湖数量的骤减，但另一方面则是陆陆续续的
IPO
企业进行申请排队，实际上
IPO
堰塞湖数量还是处于不断变化的过程，而未来影响
IPO
堰塞湖泄洪结果的因素，一个是
IPO
主动撤单的数量，一个是
IPO
审核力度与速度的把控。此外，仍与新增排队企业的数量有着或多或少的联系性。
再者，当
IPO
堰塞湖得以完成泄洪任务后，未来
IPO
会否再度提速，无疑成为了关键的要素。假如未来股票市场实现随报随上的模式，且逐渐往注册制靠拢，那么潜在的股市扩容压力还是不可小觑的。
此外，即使
A
股市场专注于为
IPO
堰塞湖泄洪，解决了股票市场的“入口”问题，但股市“出口”问题尚且未能形成真正意义上的退市常态化，由此容易导致股票市场优胜劣汰功能的显著下降。
于市场而言，对于
IPO
堰塞湖的加速见底，实际上仍存一定的变数。或许，从实际情况下，要么通过减缓
IPO
发行节奏以及核准数量，来助力
IPO
堰塞湖的泄洪效率；要么加快
IPO
企业的审核速度，一次性核准批量的企业，来达到
IPO
堰塞湖泄洪的目标。
但是，需要注意的是，在
IPO
加速泄洪的背景下，时下的
IPO
堰塞湖泄洪却打破了以往的常态化规律，而从最近一段时期的表现来看，无论股市低迷与否，都似乎未能阻挡
IPO
发行常态化的运行节奏。按照以往的情况，当股票市场处于持续低迷乃至极端非理性的市场环境时，市场往往会采取显著减缓乃至停发
IPO
来满足市场稳定的需求，而这一现象却于近期得到了打破。
完成
IPO
堰塞湖泄洪任务，或许对于
A
股市场而言，是一个重要性的事件。但，于市场可持续发展的角度思考，实现
IPO
堰塞湖的最终泄洪，仅仅属于
A
股市场的一个局部问题，而中国股市的核心问题并非在这里。
实际上，于投资者的角度思考，大众恐惧
IPO
并非在于其发行节奏的快慢以及核准数量的多少，而是在于高速
IPO
发行模式下，将会带来一系列的未知风险。
其中，如果实现了
IPO
发行常态化，却没有退市常态化的配合，那么在缺乏有效优胜劣汰的基础上，实际上还是在不断增加股市的容量规模。然而，作为长期以存量资金作为主导的市场，股市容量不断扩张，但却没有新增流动性的持续补充，终究还是不断分流股市存量资金，且多数存量资金聚集到少数股票身上，由此导致市场出现大面积的僵尸股，而市场甚至容易发生局部性的流动性危机。
再者，在
IPO
显著提速后，随着上市公司数量的明显增长，后续上市公司潜在的再融资需求也将会水涨船高。实际上，对于上市公司而言，通过上市满足其不断融资扩张的需求，而更为普遍的现象是，多年来通过股票市场实现市值飙升、企业规模发展壮大的上市公司不少，但却建立在股市持续再融资的基础之上，而在此期间，投资者的实际权益却在不断被摊薄，甚少有投资者可以享受到企业高速发展的成果，而不少上市公司在二级市场中的开板价格，往往是未来几年时间的顶部区域，参与其中的投资者基本上遭到深度套牢的局面。
与此同时，则是上市后会存在接连不断的解禁潮、减持潮，而这对于股票市场的健康发展，还是构成持续性的冲击。实际上，即使在减持新规升级版的模式下，上市公司大股东依旧有不少的办法变相减持，乃至组合式、花式减持，而在接连不断的减持压力下，实际上对上市公司价格的抛售压力非常大，尤其是当下不少个股身处流动性危机的大背景，上市公司股价基本上经受不住连续性的大单抛售。但，只要高速
IPO
发行节奏不发生实质性的变化，那么解禁潮、减持潮压力仍将不断持续，对股票市场造成的冲击影响还是非常持久的。
此外，因中国股市长期存在新股神话不败的现象，而企业成功上市往往意味着大股东一夜暴富，在这一种造富神话影响下，却激发了大量企业上市的需求。然而，对于企业而言，上市最直接的目的，还是为了拓宽融资渠道以及扩张壮大，而对于大股东而言，上市最直接的好处就是身价飙升、财富膨胀。在强烈造富效应下，本身具有强烈逐利性的市场土壤，却导致不少企业家忘记了自己的初衷，而在金钱诱惑下，在资本市场捞一把就跑的心态愈发强烈，而真正坚持实干、抵御金钱诱惑的企业家还是为数不多。
由此可见，解决股市长期存在的
IPO
堰塞湖问题，仅仅是一个冰山一角的问题。对于股市的可持续发展，仍需要正视高速
IPO
发行环境下所产生的系列负面影响，并制定有效的应对策略，而不要让股票市场成为财富持续不合理分配的场所。
