文/巴曙松研究团队固定收益研究小组（杨倞、高扬、孙娴等）
【重要事件和经济数据】
重要事件：经济日报评论称，稳定市场不是监管转向
严监管刚刚开始：安抚市场不意味着监管的弱化，更不能代表监管出现转向，金融去杠杆的大方向没有改变。鼓吹监管弱化或者转向，不仅不符合金融去杠杆的需求，也与监管层对当前经济和金融的基本判断背道而驰。随着监管的力度、节奏和协调性更趋合理平稳，对市场和企业的影响也将给予更多关注，但底线思维不能变动，监管不会放松。可以预期的是，当市场逐渐适应了监管的节奏，两者之间形成良性互动，有序的市场出清以及金融去杠杆将迅速推进。
经济数据：
1
、中国央行增加
7
天期逆回购操作比重，连续第二天暂停
28
天逆回购。中国央行公开市场周三公开市场净投放
100
亿元。自去年三季度央行开始“锁短放长”。今年以来这一局势发生变化，
7
天期逆回购操作占比自
2
月份的
35%
，逐渐提升到了
4
月份的
57%
，
5
月份半个月的公开市场操作中，
7
天期品种的比重更高达近八成。
2
、欧元区
4
月
CPI
同比终值
1.9%
，预期
1.9%
，初值
1.5%
。欧元区
4
月核心
CPI
同比终值
1.2%
，预期
1.2%
，初值
1.2%
。欧元区
4
月
CPI
环比
0.4%
，预期
0.4%
，前值
0.8%
。
【资金面】
今日央行进行了
1100
亿与
300
亿的
7
天和
14
天逆回购，当天逆回购到期
1300
亿，当天净投放
100
亿。早盘资金面偏紧，传统融出机构出于谨慎目的隔夜资金供给继续缩量，
7
天及以上融出依旧偏少，融入需求
7
天内，机构平盘难度继续上升；后央行超量续作净投放
100
亿，对货币市场有一定稳定作用，个别股份少量融出，大中型机构陆续平盘。午后，中行、农行融出
14
天资金，隔供给较为充沛，补头寸需求饱和后资金略显供过于求带动减点成交频现，市场维持宽松直至收盘。截止收盘，隔夜银行间质押回购加权利率
2.7911%
，较昨日上行
0.64bp
，
7
天回购利率
3.2045%
，较前一日上行
0.37bp
。回购成交总量小幅回落，成交总量
23010.34
亿。
【一级市场】
利率品种方面，今日上午发行了
3/7
年国债，市场投资情绪较弱，加权利率分别为
3.67%
、
3.73%
，边际利率分别为
3.75%
、
3.79%
，较二级市场高出
3-5bp
左右。我行中标量共计
22.4
亿元，其中
16.2
亿元为委托投标量。下午发行了
1/5/10
年的农发债，情绪整体较好，发行利率分别为
4.04%
，
4.47%
，
4.51%
，倍数分别为
3.07
，
3.14
，
3.66
倍，
1
年期较前一周同期限品种上行
3-5bp
，
5/10
年期下行
1-6bp
。
信用一级方面，今日短融中票共发行
11
支，发行规模
117
亿：
17
潞安目前边际
5.68%
。
17
珠海华发
SCP003
目前边际
5.5%; 17
大北农
SCP002,
边际
5.90,; 17
新中泰集
SCP001
当前边际
5.7%; 17
杭金投
SCP004,
目前边际
5.3
；
17
重汽
SCP002,
目前边际
5.4%
；
17
华电股
MTN002
目前边际
5.3%
。
公司债
/
企业债方面，周三公司债发行璞泰新能源小公募，
3
年，上海新世纪
AA-/AA+
，
5.3%
。周三企业债发行
17
宜高双创债，
AA+/AA+
，
7
年，
6.1%
。
【二级市场】
今日利率债市场收益率整体小幅波动。早盘国债续发
3
、
7
年期，中标利率明显上行，带动二级市场收益率进一步上探。截止日终，国债收益率曲线除个别期限外整体上行
3-7BP
；国开债收益率曲线、农发行债、进出口行债收益率涨跌互现，整体波动在
2BP
左右。具体来看，国债曲线
3
年期
170008
带动曲线对应期限上行
7BP
至
3.68%
；
5
年期
170007
带动曲线对应期限上行
3BP
至
3.68%
；
7
年期
170006
带动曲线对应期限上行
7BP
至
3.72%
；
10
年期
170010
带动曲线对应期限稳定在
3.63%
。国开债曲线涨跌互现，整体波动不大，
3
年期
170205
带动曲线对应期限上行
1BP
至
4.33%
；
7
年期
170201
带动曲线对应期限下行
1BP
至
4.47%
；
10
年期
170210
带动曲线对应期限下行
1BP
至
4.32%
。农发行债曲线整体波动不大，
5
年期
170409
带动曲线对应期限下行
1BP
至
4.49%
；
10
年期
170405
带动曲线对应期限下行
1BP
至
4.53%
；
20
年期
160410
带动曲线对应期限上行
1BP
至
4.69%
。进出口行债曲线整体小幅上行，
5
年期
170304
带动曲线对应期限上行
1BP
至
4.48%
；
10
年期
170303
带动曲线对应期限上行
1BP
至
4.53%
；
20
年期
150319
带动曲线对应期限上行
3BP
至
4.69%
。地方政府债方面，地方政府债
AAA
曲线
1
、
8
年期在市场价格带动下上行至
4.03%
、
4.34%
。
利率互换方面，挂钩
7
天
REPO
互换曲线短端平均下跌
2
个点，长端平均下跌
5
个点；挂钩
3
个月
SHIBOR
的互换曲线短端保持平稳，长端平均下跌
5
个点。
今日信用债收益率整体下行。具体来看，中债中短期票据收益率曲线（
AAA
）
3M
期限收益率下行
1BP
至
4.39%
，
6M
期限收益率下行
1BP
至
4.53%
，
1
年期收益率下行
1BP
至
4.59%
。中债中短期票据收益率曲线（
AAA
）
3
年期收益率下行
2BP
至
4.97%
，
5
年期收益率下行
1BP
至
5.01%
。城投债曲线高等级收益率小幅波动，中低等级小幅上行。具体来看，中债城投债收益率曲线（
AAA
）
0.5Y
下行
1BP
至
4.74%
，
3
年期上行
1BP
至
5.06%
，
5
年期上行
1BP
至
5.12%
。中债城投债收益率曲线（
AA
）
3
年期上行
3BP
至
5.58%
的水平。
【外汇市场】
周三，特朗普泄密门发酵，引发市场担忧特朗普或被弹劾，市场也担忧特朗普税收和医改政策难以落地，美指承压，避险情绪提振日元；欧元兑美元震荡盘整；英国
ILO
失业率下降，英镑兑美元上涨；人民币兑美元中间价大幅调升，人民币兑美元即期高开低走。
5
月
17
日，人民币兑美元中间价调升
155
个基点到
6.8635
，人民币兑美元即期较上一交易日下跌
13
个基点，报
6.8910
。美元指数收盘价报于
98.02
，较前一收盘价下跌
0.20%
；欧元兑美元收盘价较前一收盘价上涨
0.14%
，报
1.1096
；美元兑日元下跌
0.65%
，报
112.37
；英镑兑美元较上一交易日上涨
0.22%
，报
1.2945
；澳元兑美元较上一交易日下跌
0.35%
，报于
0.7400
。
【理财产品】
今日起发行的理财产品共
279
支，保本型产
86
支，非保本型产品
193
支，预期收益
4
以上的
164
支。银行理财产品最新预期收益率：国有控股银行
3
个月：
4.48
，全国性股份制银行
3
个月：
4.51
，城商行
3
个月：
4.44
，外资行
3
个月：
3.58
。（完）
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