股市见证历史的一周

起因——见证经济基本面历史已经一段时间了：

1、内部，近半年众多宏观经济数据都创下了历史记录（见往期文章），GDP和财政目标越来越远——

2、外部，美联储开启新一轮宽松周期，汇率掣肘压力明显降低——

于是见证政策爆发的一周：

从最新会议用词来看——当前经济运行出现一些新的情况和问题...正视困难——之前大家吐槽的点在于，明明已经....却视而不见，那么这句话还是让大家看到了“转向的决心”。

从会议时间点提前来看，紧迫度、重视度都很高。

从内容来看，不仅提到了资产价格相关，也提到了民生保障相关，更重要的是提到了就业/收入的重要性。

从本质来看，嗯，需要很多钱......感觉大几万亿是至少的。

专家们也说了，08年，GDP才30多万亿就刺激了4万亿，这一次GDP已经100多万亿了，起码得搞个10万亿吧。

但专家们没说的是，08年，GOV、居民部门的债务率有多低，现在的债务率也已经今时不同往日了，也没说项目投资效率，也此一时彼一时。

不管怎么样，对于股民来说，这是历史性的一周——

对于踏空的人来说也不要难过，因为很多之前套牢的也才刚恢复到同一起点。

Po一张90年代日本的股市图——

总体看，日股跌了3年后企稳，开始了震荡走势。

从财政支出力度来看，1991年到2000年初，日本GOV债务率，从66%飙升至127%——

看得出日本宏观在当时也是竭力在逆周期-刺激。只不过回头看，具体的支出结构还是存在诸多问题，导致没有完全对冲掉经济基本面的下坠。

其中最重要的是居民部门的收入没有改善，影响信心和资产负债表再扩张。

换句话说，日本宏观虽然大量举债，增加支出，但没有彻底卸下居民部门的负担——

虽然债务的利息随着政策利率调低在减少，但人们关心的除了利息，还有需要偿还的本金（对应就业/收入预期疲软），这点从其青年失业率走势就可以观察——

从这点看，显然值得现在的我们吸取教训。

这也是大家对会议内容重视就业/收入感到希望的原因。

所以，按照我的想法，宏观下一阶段的工作重心，应该放在降低债务收入比上面——这既是经济又是房地产的核心因素——

把宏观的债务空间，用在减轻居民部门的债务压力，而不是单纯的财政性考量（比如地方化债-for GDP）。

唯有此才能接受一段时间的宏观债务率飙升，因为后续居民部门能带领重启经济转型。

也就是反转“以时间换空间”这一老路径，变成“以宏观空间换居民时间”。

这样的话或许能迎来真正的牛市，而非政策投机。

一些不错的迹象

用图表来解释昨天发生了什么

活久见，素质低但有用

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