麻醉三巨头之2017赛季

吴秀清

职业二级市场投资者

去年写过一篇关于麻醉三巨头的分析文章（见：国内麻醉药“三巨头”实力盘点），时隔1年后，再次对这三家公司进行梳理，看看这一年来三家公司有怎么样的发展和变化。

主要控股子公司宜昌人福（公司持有67%股权），2016年净利润5.49亿元，同比增长5.5%。

2016年麻醉类主要产品销售情况

2017版医保目录变化：盐酸氢吗啡酮注射液、盐酸纳布啡注射液进入新版医保目录，注射用盐酸瑞芬太尼取消了“限手术麻醉”

——盐酸氢吗啡酮注射液：国家3.1类新药，阿片类镇痛药，麻醉性镇痛药，与瑞芬同属红处方管制类麻醉药品。适用于手术镇痛，癌痛等中、重度疼痛。

——盐酸纳布啡注射液：国家3.1类新药，宜昌人福2015年获批上市（独家品种）。该产品属于阿片受体激动拮抗剂，主要激动k受体、部分拮抗u受体，属于白处方比瑞芬和氢吗啡酮管制适当宽松，适用于产科、儿科术后镇痛，无痛腹镜检查等。

麻醉类产品研发进展

2016年麻醉板块销售额突破30亿，同比增长19.14%，毛利率90.26%，同比增长0.58%，吸入用七氟烷顺利销售到美国。

2016年麻醉类主要产品销售情况

2017版本医保目录变化：盐酸右美托咪定注射液进入新版医保目录。

顺苯磺酸阿曲库铵2017年年初已获得FDA批准。 

麻醉类产品研发进展

恩华药业的麻醉产品主要有咪达唑仑、依托咪酯、右美托咪定、丙泊酚、瑞芬太尼等。2016年麻醉板块销售收入7.86亿，同比增长12.34%，毛利率89.11%，同比增长4.39%.公司2016年对销售队伍进行调整，在原来的基础上成立3个麻醉销售事业部。

2017版本医保目录变化：盐酸右美托咪定注射液进入新版医保目录。

麻醉类产品研发进展：恩华药业与美国立博公司（Name:LIPOSEUTICAL Inc）签署协议，引进新型丙泊酚注射剂在中国境内的研发和销售。该产品为一种新型丙泊酚水溶性注射剂，在注射疼痛感觉，和脂质代谢异常引起不良反应优于丙泊酚乳剂。恩华首付款200万美元，上市里程碑付款150万美元。

从产品结构看，人福的优势在麻醉镇痛，此次医保目录调整又增加两个独家产品，奠定在麻醉镇痛领域的最强产品线地位；恒瑞产品有全身麻醉，麻醉镇静，肌松药，麻醉镇痛，麻醉品种比较齐全；恩华产品主要是全身麻醉、麻醉镇静、麻醉镇痛，右美托咪定此次进入医保目录后也是有利于市场推广做大市场。

从销售规模看，恒瑞已经达到30亿，正在拉大与人福的差距，人福医药2016年并没有披露宜昌人福的销售额，从净利润增长上推测销售额大约在22亿左右。恩华规模不到10亿，但依旧保持平稳增长态势。未来一段时间恒瑞规模最大地位不会动摇，但增长率或许会进一步下降；人福增长潜力会开始显现，两个独家品种带来的增量可观；恩华的增长动力主要会来自于右美和瑞芬，新中标省份整在个2016年和2017上半年不断增加，增长速度很有可能会是三家中最快的。

从研发布局看，恒瑞和人福不分伯仲，两家在全身麻醉、麻醉镇静、麻醉镇痛上都有布局，研发投入金额巨大，而恩华在研发储备上相对薄弱，略显落后。

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